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造纸行业:低估值提升吸引力

2010-01-20 08:38:18 来源: 中证网 举报
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产销持续快速增长。2009年1-11月,我国机制纸及纸板产量为8463.32万吨,同比增长11.27%,其中,11月份造纸行业完成纸及纸板产量972万吨,同比增长28.75%,单月产量创有史以来新高。从销量来看,2009年三季度行业实现纸及纸板销售量2417.8万吨,同比增长18.8%,环比增长1.7%,创下有史以来单季度纸及纸板销售量新高。

近期箱板纸价格涨幅较大。2009年12月份以来,箱板纸涨幅最大,2010年1月箱板纸报价较2009年12月同比增长12.90%;其次是白卡纸、铜版纸、白板纸,分别上涨2.29%、1.49%、1.08%,双胶纸和瓦楞纸基本保持稳定,新闻纸价格略有下降。

木浆和废纸进口价格持续上涨。2009年我国共进口木浆1368万吨,比2008年增长43.7%,进口单价为500美元/吨,相比08年同比下降28.98%。09年6月份进口木浆价格才开始企稳回升,但是环比持续增长,到12月份木浆进口单价已经达到623美元/吨,相比09年5月份的低点增长42.10%;废纸价格持续上涨,以美废3#为例,09年2-4季度均价分别环比增长25.2%、24.5%、13.6%,当前美废3#价格为193美元/吨,较1月份初价格上涨131.14%,进入2010年后废纸价格有加快上涨之势,近两周废纸价格上涨接近9%。

行业盈利状况持续改善。整体来看,不论从毛利率还是从销售利润率与成本费用利润率来看,近期改善都很明显,已经恢复至历史平均水平,09年8-11月毛利率已经超越07年水平。我们认为随着行业盈利好转,2010年整个行业净利润增长将超过50%。

行业由恢复转向增长。从造纸行业的情况来看,整个行业已经完全摆脱了经济危机的负面影响,行业盈利状况明显好转,从各项盈利指标来看,行业盈利状况已经恢复或超过危机前水平。产销也都创下历史新高,行业已经由恢复转向成长。另外从估值来看,静态估值略高于历史平均水平,但是随着业绩大幅提升,行业动态估值明显低估,因此我们维持行业“短期-推荐,长期-A”投资评级。上市公司方面,我们建议近期重点关注长期以来一直有业绩支撑的公司,我们依次推荐太阳纸业博汇纸业华泰股份

netease 本文来源:中证网 责任编辑:王晓易_NE0011
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