中科电气：成长速度受政策影响放缓

网易财经12月14日讯 虽然第二批创业板上市公司的成长性普遍不如第一批，但中科电气仍是第二批创业板中增长最快的公司，2007年和2008年盈利增长分别高达296%和89%。不过根据中科电气自己做出的盈利预测，2009年增长率为15.0%，成长速度已经明显放缓。

中科电气于11月20日过会，计划发行1550万股，发行后总股本6150万股。在第二批8家公司中，中科电气和发行股份和总股本排名倒数第二。这次IPO募集的资金主要用来投资两个项目，分别是冶金电磁设备产业升级项目和电磁工程技术研究中心项目，总投资约1.5亿元。

每一家创业板上市公司都有其独特之处，中科电气也不例外。据公司披露的招股意向书介绍，中科电气是行业内的龙头企业，在EMS领域占绝对优势。

EMS即钢铁连铸电磁搅拌成套系统，是中科电气的主营产品之一。中科电气的主营业务是从事工业磁力应用技术和设备的研发、生产、销售和服务，产品主要有方/圆坯连铸EMS成套系统及本体备件、板坯连铸EMS成套系统及本体备件、起重磁力成套设备等。

中科电气的产品具有提高钢铁质量、增加成材率的功能，目前国内连铸机EMS配置率还比较低，起重，方/圆坯连铸机EMS配置率国内约为40%，板坯连铸机配置率约为15%，较国外80%以上的配置率差距较大。另外，由于这类产品为易耗品，使用寿命为1-2年，所以提供了较为充裕的市场容量。

中科电气披露的数据显示，中科电气是国内EMS行业技术最先进、产品品种最齐全、销售总额最大的企业，综合市场占有率50%以上，是国内EMS主导品牌。基于此，中科电气最近三年的财务数据表现良好，从2007年-2009前三季度，公司的营业收入分别为8361.17万元、1.73亿元、1.14亿元，净利润为2257.58万元、4074.65万元、3265.83万元，增长迅速。

然而，正值中科电气之时，国内发布了最新钢铁产业政策，进一步加大了对落后产能的淘汰，三年之内不允许新建产能。受钢铁产能过剩影响，近来钢铁行业固定资产投资增速一直在低位徘徊。如果产业调整政策得以切实执行，限制新增产能对钢铁设备需求的影响显而易见。由于中科电气的下游客户正是钢铁企业，这一政策势必会影响到公司产品的部分需求。

中科电气对今年的业绩做出预测，2009年增长率为15.0%，成长速度已经明显放缓。

海通证券对中科电气出具了一份研究报告，称公司2009年到2011年预计EPS为0.78元、1.07元、1.46元。考虑到之前已发行的创业板公司估值水平普遍较高，海通证券预计中科电气上市初期也将享受高估值。以相对2010年35-40倍估值水平计算，建议询价区间为37.45 元-42.80元。