研究机构:高盛高华证券 分析师: 赖平伦 撰写日期:2009年12月09日
我们对烟台万华的首次评级为中性。作为全球八大MDI 生产商之一以及国内占主导地位的供应商,烟台万华是特种化工行业的蓝筹股,其MDI 品牌广受业内认可且技术能力雄厚,行业技术壁垒高,对新进入企业构成主要障碍。尽管我们看好烟台万华的市场定位以及MDI 作为建筑保温材料在中长期内的需求前景,但我们认为2010 年MDI 的供应过剩可能会限制其短期内的产品价格和利润率。在我们看来,该股估值似乎充分,且缺乏短期推动因素。我们的12 个月目标价格为人民币20.90 元。