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研究机构：世纪证券
公司是轨道交通电源系统领域的龙头企业。轨道交通信号智能电源系统是公司的核心产品,占比80%以上;随着市场认知度的提高,公司通信电源和电力操作电源将成为新的利润增长点。
铁路建设将迎来爆发式增长。2010年-2012年将达到年均投资6000亿元以上,“十一五”至2020年期间,我国铁路建设需要投入的资金将达到3.5万亿元;高速铁路客运专线、新线路和机油路网改造以及城市轨道交通成为三大重点投资方向。
轨道交通电源市场迎来高景气度。轨道交通信号智能电源,关注客运专线的爆发增长;轨道交通电力操作电源,关注铁路更新改造和城市轨交新增需求;轨道交通屏蔽门电源,关注城市轨交带来的市场增量;轨道交通通信电源市场存量很大,但增速较缓。
技术优势,成就细分市场龙头地位。2008年在高速客运专线轨道交通信号智能电源系统市场占有48.6%的市场份额,在城市交通轨道领域也占据半壁江山;市场渠道和品牌优势,使公司具备快速进入电力操作电源和屏蔽门电源领域的能力;轨道交通通信电源领域,公司定位于方案提供商。
业务逐步多元化,毛利率维持平稳。公司的信号智能电源技术成熟,市场认知程度高,未来一段时间内仍将是公司收入的主要来源;信号电源、屏蔽门电源和通信电源等业务多元化发展有助于降低风险;相对稳定的竞争格局保证公司较高毛利率的稳定性。
盈利预测:2009-2011年公司营收分别为2.18亿元、2.78亿元和3.62亿元,摊薄后EPS 分别为0.93元、1.23元和1.74元,短期给予公司“中性”评级,中长期给予“增持”评级。
风险提示:(1)铁路投资力度低于预期;(2)产品售价下滑和原材料价格波动;(3)新产品市场开拓低于预期。
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
