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叶尚志:大市未脱离中期调整趋势

2009-12-01 09:40:38 来源: 网易财经 网易号 举报
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11月30日。港股经历了上周五的恐慌性甩卖之后,昨天出现报复性回升,市况表现极度波动,投资者仍在评估中东迪拜陷入财困的影响。市场普遍认同迪拜事件引发新一轮全球金融海啸的可能性不大。然而,我们更多关注的是迪拜事件会否触发起投资者出现重新检讨评估,对于位处高位的全球股市,构成强大的回吐压力。

恒生指数收盘报21,822点,上升687点,成交量有798亿多元。在恐慌性甩卖之后,市场的短期沽压获得释放,股市出现反弹回升是可以预见的,但估计是属于技术性弹升居多。在市场未有新消息出现之前,我们相信港股仍处于中期调整趋势当中,市况在反弹过后,将会再度回落,恒生指数的反弹阻力位于22,000点关口水平。

环顾全球主要股指表现,大部分都已从年内高位出现掉头回落,唯独是美股的表现仍相对稳定,成为了全球市场的重要信心参考指标。受到美国感恩节假期影响,美股在上周四休市停开,在上周五亦仅有半天交易。因此,美股的表现可能未尽反映迪拜事件的影响。

美元弱势对股市刺激渐减

正如我们近来不断的提出,美元弱势对于全球股市(尤其是非美元资产区)的刺激作用,正在逐步下降减退。现阶段,美元的下跌,已不能成为催化资产价格上升的必然因素条件。事实上,美元过去9个月的下跌,是沽美元套息活动的结果,是由环球资金集体行动所引发。在金融海啸的打击下,美国联储局去年底就把官方利率逐步调低至零水平,令到沽美元的利息成本也随之而下降至零水平,造就了沽美元套现来追求更高回报率的套息活动,这是全球资产价格在第二和第三季出现资金流入推升的主要原因之一。然而,沽美元套息活动的回报率,在第三季过后已出现大幅下降,一方面是资产价格的累计升幅已多,另一方面是随美元的下跌,其他地区的货币也相对的涨了不少,增加了投入非美元资产区的汇率兑换成本。由今年第二季开始来计算,日圆兑美元涨了15%,韩圜涨了17%,欧罗涨了15%。反过来,在套息活动回报率下降收窄的背景下,要提防在早前建立的大量仓位有回补撤离的机会。

葛成恩 本文来源:网易财经 责任编辑:王晓易_NE0011
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