硅宝科技上市 12家券商估值区间18.6-44.55元

硅宝科技（300019）：发行价23.00元市盈率48.0倍

硅宝科技是目前国内唯一一家集有机硅室温胶（建筑行业俗称硅酮胶）生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业。公司主要产品为有机硅室温硫化硅橡胶，2008年在国内有机硅室温胶市场的产量占比为1.9%。2006-2008年公司的营业收入和净利的CAGR分别为28%和39%。

竞争优势：一是具有多项“壁垒”。目前硅宝科技已获授权发明专利7件，已获授权实用新型专利3件，另有5件发明专利已向国家知识产权局申报并被受理。二是市场占有率高。最新统计数据显示，硅宝科技幕墙胶的市场占有率全国排名前三，车灯胶、电力环保胶及制胶专用设备的市场占有率全国排名均为第一。2008年市场份额居第一位，占38.3%。三是行业前景较好。有机硅室温胶行业2008年的市场容量为28万吨左右，总销售规模超过40亿元人民币，未来仍将保持15%左右的增长速度。

风险因素：原材料波动会给公司业绩带来较大影响。有机硅室温胶行业无近忧但有远虑。尽管产品的下游需求在中短期内仍能持续增长，但即将出现的上游单体产能的过剩将迫使上游厂商向下游产业链延伸，从而侵蚀公司的利基市场，2010年之后室温胶行业自身也会进入供大于求的阶段。

硅宝科技上市 12家券商估值区间18.6-44.55元

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 天相化工组

预测价格 23.94-26.46元

预测摘要 盈利预测及估值。我们预计公司未来几年将保持快速成长，2008-2011年的复合增长率为39.7%；公司2009、2010年EPS分别为0.63元和0.82元；给予公司38-42倍的市盈率较为合理。按照2009年的业绩预测计算，公司的合理价格区间应在23.94-26.46元之间。

长江证券 上市价格预测

预测机构 长江证券

预测作者 李兴

预测价格 27.88-31.36元

预测摘要 我们测算公司09~11 年的EPS 分别为0.697，0.738，1.189 元，化工新材料公司对应09 年业绩的估值大约在40 倍左右，考虑到公司强大的研发能力，我们认为公司能够承担40~45 倍的估值，对应合理价格在27.88~31.36 元之间。

海通证券 上市价格预测

预测机构 海通证券

预测作者 刘金

预测价格 18.60-21.70元

预测摘要 业绩预测、估值区间及询价区间根据我们的预测，公司2009－2011 年摊薄后EPS 分别为0.62 元、0.86 元和1.11 元。公司属于化工新材料行业。目前，该行业2009 年的动态PE 在25－30 倍左右。考虑到公司的盈利能力强，新上市，股本小，我们认为可以按照可以给予30-35 倍的PE，即估值区间为18.60-21.70 元。首批10 家创业板公司按照2009 年业绩计算的平均发行市盈率在35 倍左右，预计近期发行公司将跟随市场波动有所调整。综合考虑，我们给予公司18.60－24.80 元的询价区间。

东兴证券 上市价格预测

预测机构 东兴证券

预测作者 杨若木

预测价格 32.76-44.55元

预测摘要 未来两到三年，公司将通过上市及募投项目的实施，在现有6000 吨产能的基础上增加约18,000 吨产能，公司品牌和知名度进一步提升。我们预测公司09-11 年发行摊薄后的每股收益分别为0.64 元、0.74 元、1.06 元。我们预测硅宝科技的询价区间为21.84-24.75 元，建议申购。首日上市价格给予50-80%的溢价，首日的收盘价格为32.76-44.55元，合理价格为按照创业板高于中小板30%的溢价，中小板化工行业现在在35 倍PE,未来将会在29.12 元上下浮动。

世纪证券 上市价格预测

预测机构 世纪证券

预测作者 吕丽华

预测价格 23.94-26.46元

预测摘要 预计公司09-11年EPS分别为0.63元、0.82元、1.37元，结合近期发行的创业板公司及同行业可比公司估值情况，考虑公司未来成长前景，我们认为给予公司2009年38倍-42倍PE较为合理，对应合理价格区间23.94元-26.46元。

中投证券 上市价格预测

预测机构 中投证券

预测作者 侯宏森

预测价格 21-24元

预测摘要 目前合理价位21-24元。硅宝科技具有很强的盈利能力，产能将实现急速增长，我们预测公司09、10和11年的每股收益分别为0.60元、0.81元和1.14元。认为硅宝科技的合理价位区间可以按发行后股本计算的09年35-40倍PE给予定价，即21-24元，未来6-12个月，股价有望达到2010年40倍PE，即32.4元。

招商证券 上市价格预测

预测机构 招商证券

预测作者 张志宏

预测价格 23-27元

预测摘要 目前，首批上市的创业板公司按09年预测EPS计算的平均市盈率在35倍左右，主板上市有机硅类上市公司宏达新材和新安股份对应09年预测EPS的市盈率分别在53倍和30倍。考虑公司较高的成长性，我们认为可对公司按09年全面摊薄EPS即0.63元的40倍估值，并按10%上下浮动，合理的目标估值为23～27元。

日信证券 上市价格预测

预测机构 日信证券

预测作者 祖广平

预测价格 19.84-21.7元

预测摘要 考虑到公司具有较强竞争力、领先的行业地位、同行业其他公司估值情况以及目前的市场状况，可给与公司2009年32-35倍的市盈率，由此得出公司合理的价格区间在19.84-21.7元。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 30.2-33.39元

预测摘要 按照发行后的总股本，预计公司09、10、11 年完全摊薄EPS 为0.63 元、0.86 元和1.17 元，同比增长23%、38%、36%。目前国内同类上市公司宏达新材09 年平均PE 为47 倍，根据行业有产能过剩的前景，考虑到市场对首批创业板公司成长性的追捧，给予2009 年PE 为48-53 倍的上市首日目标价，对应上市首日股价运行区间30.2-33.39 元。公司股票发行价为23 元，对应上市首日股票涨幅为31.48％-45.17％。

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 李斌

预测价格 21.35-23.18元

预测摘要 公司的合理价格区间21.35-23.18元。我们预计，公司09、10、11年EPS分别为0.61、0.82、1.16元/股。目前Ａ股化工新材料上市公司0年动态市盈率约在37倍，而第一批十家创业板上市公司09年动态市盈率为35倍，考虑到公司较好的成长性，我们认为公司的合理价格区为21.35-23.18元，对应09年的动态PE为35-38倍，建议投资者申购。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 蔡钧毅

预测价格 37-40元

预测摘要 公司是目前国内唯一一家集有机硅室温胶生产、研发和制胶专用生产设备制造于一身的企业，其产品广泛应用于建筑门窗幕墙、节能环保、电子电力、汽车制造、公路道桥与机场跑道、地铁工程、太阳能等领域。综合各研究机构对硅宝科技的业绩预测，公司09和10年摊薄每股收益的均值为0.64元和0.84元。我们预计硅宝科技上市首日定价在37-40元，上涨约60%-75%。

东方证券 上市价格预测

预测机构 东方证券

预测作者 杨云

预测价格 25-30元

预测摘要 盈利预测和估值：我们预期公司2009-2011 年业绩在0.64、0.78 和1.17元/股左右。公司的发行价为23 元，对应2009、 2010 和2011 年市盈率分别为35.9 倍、29.5 和19.7 倍，而目前化工新材料板块的市盈率普遍在25 倍左右，考虑到创业板公司一定的估值议价，我们认为公司的合理价格在25-30 元左右。