华测检测上市 9家券商估值区间19.6-42元

华测检测(300012)：发行价25.78元市盈率60.0倍

华测检测机构是中国最大的第三方测试、检验与验证机构。主要从事贸易保障检测、消费品测试、工业品测试、生命科学测试四大类检测服务。其中贸易保障和消费品检测为公司核心业务，占整体收入的比重达55%。

竞争优势：一是具有良好的发展前景。在国内，独立第三方检测机构近年来开始快速发展，以民营和外资为主的中国第三方检测行业一直保持30%以上的增长速度，全国检测市场规模2010年将超过700亿元。三是部分核心项目上拥有了相关核心技术。参与制定38项国家和行业标准，正在申请15项专利，华测不仅通过了CNAS扩项评定，部分实验室还取得英国UKAS、新加坡SPRING、美国CPSC认可，对该公司品牌公信力及业务拓展起到极大的促进作用，包括富士康、台达、飞利浦、理光、华硕、明基等知名企业均认可由该公司出具的检测报告。

风险因素：目前公司的主要竞争劣势是品牌国际影响力不足、业务规模扩张面临资金压力以及人力资源建设需进一步加强。由于市场竞争日趋激烈，公司毛利率逐年下降，毛利率从2006年的76.6%降至2009年的59%，未来发展具有不确定性。

华测检测上市 9家券商估值区间19.6-42元

国泰君安 上市价格预测

预测机构 国泰君安

预测作者 魏兴耘

预测价格 25.48-28.42元

预测摘要 我们预期公司发行后2009、2010 年销售收入分别为2.75 亿、3.43 亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.57 亿、0.80 亿；对应EPS 分别为0.70 元、0.98 元。目前国内科技类上市公司09 年平均PE 35.6 倍，我们建议华测检测的合理的询价区间为18.90-20.30 元，对应2009 年的PE 估值为27-29倍。上市目标价为25.48-28.42 元，应2010 年PE 为26.-29 倍。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 蔡钧毅

预测价格 38-42元

预测摘要 公司为国内最大的全国性、综合性的独立第三方检测机构。主要从事贸易保障检测、消费品测试、工业品测试、生命科学测试四大类检测服务。其中贸易保障和消费品检测为公司核心业务。综合各研究机构的业绩预测，华测检测09和10年摊薄每股收益均值分别为0.71元和0.98元。我们预计华测检测上市首日的定价可能达到38-42元，较发行价上涨约50%-65%。

东海证券 上市价格预测

预测机构 东海证券

预测作者 袁琤

预测价格 26.75元-32.1元

预测摘要 盈利预测与估值。我们预计公司的2009年、2010年的每股EPS达到0.75元和1.07元，合理价格区间在26.75元-32.1元之间。对应2010年PE为25倍到30倍。

兴业证券 上市价格预测

预测机构 兴业证券

预测作者 王爽

预测价格 14.64-15.92元

预测摘要 我们对价值分析报告中盈利预测没有太大异议，09-11 年EPS 为0.69，0.99，1.12 元。中小板09 年动态市盈率30 倍，公司的合理动态PE 在21-23 倍，估值在14.64-15.92；09 年中小板IPO 的市盈率平均为37.68，因此公司发行可能PE 在26.7-28.9 倍，估值在18.38-19.94 元。

世纪证券 上市价格预测

预测机构 世纪证券

预测作者 吕丽华

预测价格 19.6-23.1元

预测摘要 预计公司09-11年EPS分别为0.70元、0.93元、1.11元，结合近期发行的创业板公司及同行业可比公司估值情况，并综合考虑公司的市场地位、体制优势以及服务产品的特性，我们认为给予公司2009年28倍-33倍PE较为合理，对应合理价格区间19.6元-23.1元。

联合证券 上市价格预测

预测机构 联合证券

预测作者 卢山

预测价格 28-30元

预测摘要 预计2009、2010和2011年公司的收入分别为3.06、4.46、和6.15亿元，净利润分别为5600、7700和10400万元，按发行后股本计算每股收益分别为0.68、0.94和1.28元。我们认为，合理的股价应该在28－30元之间，投资者可以耐心等待投资机会的来临。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 38.4-42元

预测摘要 未来盈利预测和首日估值：按照发行后的总股本，我们预计华测检测2009-2011年每股薄摊收益为0.70 元、0.77 元和0.96 元。作为首家检测服务类上市公司，华测检测在业务内容和商业模式上均与目前A 股中的其它上市公司无可比性，结合市场对创业板公司成长性的追捧，给予2009 年PE 为55－60 倍的上市首日目标价，对应上市首日股价运行区间38.4-42 元。公司股票发行价为25.78 元，对应上市首日股票涨幅为48.95％-62.91％。

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 曾海

预测价格 32.60-34.00元

预测摘要 预计公司09-11年每股收益摊薄后分别为0.68元、0.82和1.02元。参考创业板前10家上市公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间32.60～34.00元，对应市盈率为45-50倍。

东方证券 上市价格预测

预测机构 东方证券

预测作者 王天一

预测价格 29.7-33.0元

预测摘要 公司合理估值区间在29.7-33.0 元之间。伴随国内市场的成长，公司凭借核心竞争力和产能提升将实现快速发展。我们预计公司2009 年至2011年将分别实现归属母公司净利润5407 万元，6768 万元和8342 万元，对应EPS 分别为0.66 元，0.83 元和1.02 元。结合华测检测未来巨大的成长空间，公司合理估值区间在29.7-33.0 元之间。