莱美药业上市 11家券商估值区间9.28-28元

莱美药业（300006）：发行价16.50元，市盈率47.8倍

莱美药业是为重庆市首批高新技术企业，成立于1999年9月。公司是一家以研发、生产和销售喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药为主的科技型医药企业，以注射剂为主，拥有各类制剂产品40种，有28种被列入国家《医保目录》。2006年至2008年，莱美药业的营业收入以66％的平均速度增长，今年上半年的营业收入为1.52亿元，净利润为1799万元。

竞争优势：公司研制的纳米炭混悬注射液，作为诊断用淋巴示踪剂的问世填补了国内空白，为我国该类药物首个通用名药物，相关产品制备技术已获国家发明专利。目前，莱美有产品107种，其中新药有81种，其中又有9种产品被重庆市科委评为“高新技术产品”。莱美药业主导产品喹诺酮类药物，临床上的用量已超过青霉素类。2003 年至2005 年，喹诺酮类药物市场平稳发展； 2007 年比2006 年增长4.82%，达到 23.9 亿元。

风险因素：市场竞争加剧的风险、原辅材料价格波动的风险、降价风险、技术被替代的风险。公司品牌知名度有待进一步提高；如果未来公司不能在品牌上持续有效增强，公司将面临原有产品市场占有率下降或新产品不能获得快速增长的风险；受国家下调最高零售价的影响， 2006 年至 2009 年上半年公司除注射用磷酸氟达拉滨外的主要产品单价呈现下降趋势。

莱美药业上市 11家券商估值区间9.28-28元

中投证券 上市价格预测

预测机构 中投证券

预测作者 周锐

预测价格 20元

预测摘要 建议询价区间12-15元。我们预测莱美药业09-11年的EPS为0.43、0.53和0.66元，考虑到前期中小板新股的发行情况，我们建议按09年30-35倍PE申购，询价区间12.9-15.05元。

国都证券 上市价格预测

预测机构 国都证券

预测作者 蔡建军

预测价格 9.23-11.07元

预测摘要 我们预计公司09-11年EPS分别为0.41、0.55、0.73元。考虑到公司所处细分行业，及其行业地位和成长性因素，我们认为其09年PE在25-30倍间较合适。以公司09年每股收益0.41元计算，公司的合理股价应约为10.25-12.3元。考虑到创业板的独特性，建议投资者以10.25-12.3元价格申购。

天相投顾 上市价格预测

预测机构 天相投顾

预测作者 天相医药组

预测价格 15.75-18元

预测摘要 盈利预测及估值。我们预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.45 元、0.56 元和0.81 元。在考察了今年重启IPO后新上市的药企和主要化学制剂企业的估值水平以及考虑到创业板的特殊性，我们认为给予公司2009 年35-40倍PE 比较合适。据此我们认为公司股票上市后的合理价格区间应在15.75 元-18 元之间。

万联证券 上市价格预测

预测机构 万联证券

预测作者 李双武

预测价格 16-20元

预测摘要 公司是以研发、生产和销售新药为主的高新技术医药企业，产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列，主要产品有喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药等。

银河证券 上市价格预测

预测机构 银河证券

预测作者 钱志华

预测价格 24.5-26.95元

预测摘要 未来盈利预测：我们预计公司2009-2011 年全面摊薄EPS 为0.49 元、0.57 元、0.66 元，同比增长35%、18%、15%。综合考虑公司的成长性和制药行业公司估值情况，我们认为上市首日股价运行区间为24.5—26.95 元，对应的2009 年预测市盈率为50--55 倍。公司股票发行价为16.5 元，对应上市首日股票涨幅为48.48％－63.33％

国联证券 上市价格预测

预测机构 国联证券

预测作者 李斌

预测价格 15.4-17.6元

预测摘要 我们预计公司2009年和2019年的每股收益分别是0.44元、0.57元，目前化学制剂行业中小板企业2009年动态市盈率华邦制药（32.15x）恩华药业（47.07x）。虽然莱美药业质地不如这两家成熟，但是考虑到创业板的新颖独特性，我们认为可以给予35-40倍PE的合理区间即15.4-17.6元。

信达证券 上市价格预测

预测机构 信达证券

预测作者 冯磊

预测价格 17—21元

预测摘要 预计2009-2011 年公司实现每股收益分别为0.415，0.52，0.634 元。考虑到公司未来3 年保持较快增长，我们认为，给予公司2009 年40 倍的动态估值较为合理，公司合理股价为16.6 元。考虑到创业板初期可能会受到追捧，公司上市首日PE 在40-50 倍之间，上市目标价为17—21 元。

中信建投 上市价格预测

预测机构 中信建投

预测作者 罗樨

预测价格 16.9元

预测摘要 我们预计公司09-11年销售收入分别为3.2、3.8和4.7亿，在毛利率下行的前提下，归属于母公司所有者的净利润分别为0.41、0.48和0.58亿元，三年净利润的复合增长率为18.4%，对应0.915亿的发行后总股本，09-11年的EPS分别为0.45、0.52和0.63元。参照目前A股上市的化学制剂公司动态市盈率，我们认为未来6-12个月内公司的合理股价范围应该为15.6-18.2。

广发证券 上市价格预测

预测机构 广发证券

预测作者 葛峥

预测价格 18.00-20.00元

预测摘要 公司募投项目主要拟建设4条制剂生产线和4条原料药生产线。目前公司产能非常紧张，募投项目的顺利达产对公司发展非常有利。我们计算得到公司09至11年的EPS为0.44元、0.60元、0.80元，认为公司合理价格为16元，但上市初期价格可能达到18元-20元。

上海证券 上市价格预测

预测机构 上海证券

预测作者 彭蕴亮

预测价格 25-28元

预测摘要 公司主要以研发、生产和销售喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药为主。根据上海证券研究所行业研究员的预测，莱美药业09和10年摊薄每股收益分别为0.46元和0.59元。我们预计莱美药业上市首日定价在25-28元，较发行价上涨约50%-60%。

东方证券 上市价格预测

预测机构 东方证券

预测作者 李淑花

预测价格 18元以上

预测摘要 投资建议：根据我们的盈利预测，我们预计2009、2010、2011 年公司实现营业收入3.24 亿元、4 亿元、4.76 亿元，同比增长22%、23%、19%，实现归属于母公司股东的净利润为4100 万元、5300 万元、6400 万元，同比增长24%、29%、22%,按发行后新股本计，实现摊薄每股收益分别为0.45 元、0.58 元、0.70 元。我们预计公司首日开盘价有望达到2009 年预测市盈率的40 倍，股价达到18 元以上。