网易财经10月14日讯 沪指盘中站上3000点，随后有所冲高回落。中国建筑今日上午一改前期疲弱的态势，开始大幅走强，上午10点之后开始加速拉升，半小时之内拉升至涨停板。在中国建筑上市以来第一个涨停板的带领下，次新股也全面爆发，四川成渝、光大证券、中国中冶纷纷上涨。
中国建筑14日发布公告称，1-9月公司房地产业累计销售额370亿元，同比增长81.1%；房地产业累计销售面积447万平方米，同比增长104.9%。期末公司土地储备为4032万平方米，年内新购置土地储备770万平方米。此外，1-9月公司建筑业累计新签合同额2428亿元，同比增长21.6%；建筑业累计施工面积2.47亿平方米，同比增长22.0%；建筑业累计新开工面积6690万平方米，同比增长7.5%；建筑业累计竣工面积2158万平方米，同比增长92.4%。亮丽业绩大大提振投资者信心，成为今日该股涨停的关键因素。
天相投顾日前发布的研究报告认为中国建筑长期投资价值已经显现，并上调其投资评级。以下为报告主要内容：
事件描述：
公司发布公告，子公司中国海外发展（0688.HK,以下简称中海地产）收购香港上市公司蚬壳电器（0081.HK）已获香港证监会正式批准，本案是中国建筑以资本运作平台拓展房地产业务迈出的重要一步，我们看好公司长期的投资价值，并上调了投资评级。
收购方案简述：
中海地产将以2.90港元/股认购重组后蚬壳电器1.57亿新股，占其发行后总股本的23.08%,同时以港元/股向原股东实施自愿无条件现金收购，现金收购涉及金额将不超过26.17亿港元，中海地产力争获得蚬壳电器的绝对控股权并保持其上市地位。
蚬壳电器于1984年在香港联交所上市，截至09年6月30日，归属母公司股东权益为31亿港元。资料显示，该公司主营电器产品制造、科技项目及地产投资拓展，持有中国光大房地产开发有限公司70%的权益，并拥有香港蚬壳工业大厦、广州中信广场、美国加州Livermore商业中心、深圳特区高科技厂房等物业。
光大地产的土地储备和中海地产形成良性互补
我们认为，目前中国建筑无意进军电器制造领域，本次收购的核心是光大房地产股权，重组后的蚬壳电器主营业务将变更为中国内地房地产开发，目前该公司拥有土地储备约170万平米，位于北京、广州、上海及呼和浩特等城市。光大房地产的土地储备结构对于目前的中海地产是较好的补充，不仅可以丰富中海地产在核心一线城市的土地储备，同时光大地产所布局的二线城市中海地产此前较少涉足，形成良性互补，有利于相应城市的市场拓展。
中海地产前三季度销售额居全国第三，下半年加速拿地
据新浪房产网的数据显示，中海地产09年前三季度实现销售额293.32亿元，继续稳居国内房地产销售前三甲。上半年中海地产及母公司中国建筑拿地都比较少，新增土地储备约210万平米，原因在于公司将拓展土地储备的重点放在资本市场的战略收购，收购对象主要针对部分在港上市的内地房地产企业以及在内地拥有项目的香港地产公司。但随着09年初房地产行业超预期复苏及相对宽松的信贷环境，原先部分收购标的已无法实现，因此公司在下半年继续推进资本收购的同时也加大了直接拿地的力度，中国建筑7~8月新增土地储备达到250万平米，截至8月末，公司土地储备达到3888万平米，9月以来又已超过80亿元的价格获得上海、成都和青岛等土地项目，我们预计至今年年末，公司土地储备有望突破4500万平米。
长期投资价值已现，上调评级
由于本次收购最终结果目前难以确定，假定中海地产最终持有蚬壳电器50.1%的股权，仅相当于中国建筑持有光大房地产约26%的权益，对公司短期内的直接影响较为有限，我们暂时不调整盈利预测，预计中国建筑2009~年EPS分别为0.18元、0.21元和0.26元，当前股价4.82元对应的动态PE为27倍、23倍和19倍，我们认为，公司股价在近期连续出现调整后，长期投资价值已经较为明显，投资评级由“中性”上调为“增持”.
风险提示
本次收购蚬壳电器股权比例及收购结果存在一定的不确定性。
本文来源：网易财经
作者：何邦原
责任编辑：
王晓易_NE0011
