投资者眼中的新能源产业

新能源作为我国战略性新兴产业，发展前景虽然极其广阔，但新能源企业中多是民营企业，融资难一直是困扰他们发展的难题。为探寻新能源企业融资之路，我们特推出一组报道，围绕传统的国家投资、银行贷款、风险投资、私募基金以及新兴的金融衍生品碳交易等多种融资方式，采访相关专业人士进行解析。上篇从投资者的角度审视新能源产业，希望企业更加了解投资方的态度；下篇从企业的角度出发，介绍容易被忽略的碳交易，希望企业更加关注新型金融工具的应用。

商界流行着这样一种说法，公司倒闭十个中有九个是资金链断裂造成的。融资难一直是制约企业发展的重要因素，在国际金融风暴的冲击下，投融资矛盾尤其突出。

新能源产业发展方兴未艾，近年来上马项目比比皆是，产能扩大趋势明显，资金支持能否延续？

融资难问题凸显

正像全国工商联新能源商会执行秘书长王月海担忧的：“新能源企业以民营为主，自有资金使他们度过了起步阶段，要想健康成长，外部血液的注入非常关键，我们商会的很多会员都遇到了融资难的问题。”

安永华明会计师事务所零售部经理李勖也向《中国能源报》记者说，“据我了解，一小部分新能源企业从公司成立之初就规划了将来资本运作的安排。这些公司从融资和税收的角度出发，营业执照中的注册地在海外，比如欧洲、美国甚至还有像英属维京群岛、开曼群岛等避税天堂，但实际管理机构和经营地却在中国。他们这样做的原因是：新能源企业一般是中小型民营企业，在我国境内融资存在困难。首先，银行不愿意贷款给规模不大、前景不明的中小企业；其次，中国的风投或私募基金难以对某个行业进行长期深入研究，不了解技术成熟度等关键性问题，对投资新能源持观望态度。第三，中国市场变数相对较多，像市盈率等关键数据难以准确计算。他们选择在海外注册，从融资的角度看，是希望受到海外风投基金的关注和寻求海外上市便利条件。”

这种做法虽有钻法律空子之嫌，会减少国家的税收收入，但我国企业在海外注册的现象普遍存在，也从另一个角度反映了我国新能源企业在国内融资之难。

我们耳熟能详的投融资方式有银行贷款、私募或风投基金、政府投资、协会支持等。那么，这些机构是如何看待为新能源企业融资的呢？

银行：态度仍较谨慎

交通银行社会信贷部冯凯对记者表示，“新能源产业在我国蓬勃发展，技术的逐渐成熟和国家政策的大力支持引起了交通银行的关注。银行放贷虽然集中在控制风险上，较为谨慎，但在新能源企业融资方面愿意作出努力。今年以来，交行放贷给电力公司200多个亿。据我了解，其中涉及到一些新能源项目，比如风能或太阳能并网建设和分布式能源的试点工程，如果新能源企业在条件允许的情况下与国有企业合作，贷款的获得相对比较容易。另外，那些掌握核心技术的中小型新能源企业直接获得银行贷款的机会会逐渐增多，很多银行都把促进新能源的发展提上日程，相信今后的情况会越来越好。”

可以看出，银行加强了对新能源产业的关注，但态度还是谨慎的。

私募、风投：兴趣在上市前景

国内一家知名私募基金的能源投资负责人告诉记者，“私募或风投是否会投资新能源公司不完全看国家是否大力支持、是不是清洁能源等方面，我们的焦点集中在技术含量、公司规模、市场需求、上市前景上。”

他进一步解释到，“技术含量太重要了，我们非常关心现在各种新能源技术真正达到了什么程度。是美好的想法还是即将有突破性的进展，技术市场化、应用化的进程如何，技术在市场上站得住脚吗，这些情况的考量是首当其冲的；第二个方面就是，新能源公司的规模不能太小，因为只有达到了一定的规模，成本才会降下来，规模效应才能显现出来，更重要的是一定规模的公司才有可能上市成功；还有就是市场需求的稳定性，对于推广困难的产品我们会很谨慎；最后，可以说公司上市是风投成功与否见分晓的时候，很少会有风投青睐不能上市的公司，投入的资金大多在IPO（首次公开上市）时套现，然后撤出被投资的企业。只有肯定了上述因素，我们才会考虑财务和法律的细节问题。”

看来私募或风投对新能源产业的兴趣还是比较大的，据了解，他们纷纷设立了专门从事新能源产业研究的部门，关注的焦点是技术成熟度和上市前景。

政府投资：企业的渴望

政府风险投资的支持力度来得更直接，“尚德模式”一时间传为业内的佳话。

据了解，2000年10月，澳籍华人施正荣携太阳能光伏技术赴江苏无锡寻求创业机会。三个月后，无锡市政府风险投资600万美元、施正荣技术加资产入股200万美元成立合资公司尚德电力。

政府主导是尚德电力取得成功的重要经验。尚德电力的创业股东中除施正荣，其他8家有4家是无锡市政府投资的国有公司。这些公司注入的巨额资本金，在发展初期维持了尚德坚强的资金链条。无锡市政府则以争取国家、省、市各级项目的方式直接为尚德提供了千万计的研发支持资金。

2004年8月，尚德已经成为国内最大的光伏电池生产商。但是，庞大的产能需要庞大的资金支持，国际资本市场进入了尚德的视野。如果要到纽约交易所上市，无锡尚德的国有股份将是纽约交易所准入机制下的消极因素。国有股退出、尚德民营化又将导致与国有股份直接的利益冲突。

无锡市政府再次将自己投入尚德的钱确认为政府风险投资，尚德国有股东变现股份收益后依次退出。尚德电力旋即进入国际资本市场，资本运作渠道更加宽广。

可见，政府职能观念的转变对新兴产业的健康发展功不可没，广大企业十分期待政府风险投资模式的制度化。

行业组织：不可忽视的力量

行业协会或商会自古有之，其存在价值不言而喻，但它的职能和作用往往边缘化，容易被企业忽略。

新能源商会执行秘书长王月海说，“新能源行业内即使有一些优秀的企业通过上市获得了资金注入，但与大中型国有企业相比，劣势仍然明显。融资难是普遍存在的问题。新能源是未来的发展方向，将逐步替代常规能源，国家的战略定位是到2050年使其占到能源消费的40％以上。新能源商会希望在这方面发挥更大的作用，创造新的融资渠道，比如建立针对新能源行业的投资基金。资金的募集和使用均建立在企业自觉自愿的基础上，基金的投资方向可以是技术研发、强强联合等，新能源企业希望更加公平的资本运作环境。”