摩根史丹利国际银行何宁发言实录

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摩根史丹利国际银行董事长何宁

主持人：目前四万亿当中，中小企业目前为止没有直接得到实惠上面，主要还是大企业从这些方面走的。为什么出现这种局面呢？

何宁：中小企业资金融入确实是四万亿刺激经济措施通过产业分配形式收到了，中小企业是我们国民经济一个很重要的组成部分，虽然四万亿很大程度基础设施，保障性住房这方面，中小企业还是能得到一些好处，虽然这个好处时间滞后效应比一些大企业要慢。

主持人：投资当中有些企业看起来好像非常有前途，像一些非常有专利的项目看起来非常有发展前途的，但是不知道像这些企业如何看待这些有前途的专利企业呢？

何宁：这个当然牵扯到企业本身具体情形，如果有一个企业有一个专利，至少从产品本身来说可能有自己独特的地方，所有投资人在做投资决策的时候更看好的一个层面，公司有自己独立的，或者独特的价值可以提供出来，这一点非常重要，但是具体是不是要做这个投资，要看其他各个方面考虑，包括公司所处的领域，它的专业，从一个技术变成产品化，最后变成商业化的过程是不是已经成熟？公司本身的执行力怎么样？团队如何？有没有一定的基础？有没有一定这方面做产品的相应的经验。

主持人：这些项目当中有很多是高科技企业，像这些企业有没有办法解决他们企业发展资金方面的问题？

何宁：如何把一个科技技术转化为市场上能卖出这个产品，这个过程往往需要很长时间，当然这个产品可能是一个工业技术，也可能归结到大众消费，如果这个产品本身跟大众有关的，这个商品化过程可能要更长一点，如果只是生产环节中一个技术，那么它的目标市场相对窄一点，能不能找到相应的客户这是很重要的。

管理团队很重要，假定专业本身是一个朝阳行业有很大发展前景的技术或者是专利，能不能把这项专利卖出去，实现它本身的价值，很大程度上跟管理团队的执行力有关，管理团队执行力怎么理解。能不能把一个故事变成一个现实？这个中间有非常路要走，融资只是其中一部分，当然并不是全部。

主持人：融资是其中一部分，因为这些企业发展需要资金，有没有具体可操作性的融资方式来帮助他们解决这个融资难问题？

何宁：尤其中小企业融资方法有很多，最传统就是从银行拿信贷借款，这是最简单的方式。当然除此之外，可以吸引投资人，投资人有创业风投，也可能有战略投资人，也可能有其他方面国家的赞助式的投资，当然可以通过上市去融资，对于中小企业来说，从银行运作来说，最近国家已经批准了中小企业可以在银行间至少通过中期票据，或者债券来融资，虽然现在开始尝试这方面操作的人并不是太多，这方面企业并不是太多。

但是不管怎么说，开了一条路，具体用什么样方式去融资？很大程度得看 企业本身在什么样发展阶段？初创阶段，还是增长阶段，还是成熟阶段？融资本身用在什么样项目上？如果是日常方面的融资银行当然是最好的方式。

当然很难一概而言，但是最重要，如果你是一个企业，面对这么多投资人，面对这么多投资机构，或者银行的话，怎么把你的故事向大家去阐述，而且能得到大家对你的认可和支持，这一点是很重要的，所以这里跟大家讲没有什么诀窍。你一定要让人们觉得你的东西，不敢是不是融资的，保险的，安全的，而且这个融资给投资人带来比其他的机会获得更多，更好的回报。

对于一个投资人来说，一个投资机构来说，永远有很多机会可以投在二级市场股票上，也可以存钱，也可以买国债等等，根据安全角度，根据回报要求不一样，有很多的考虑。所以你怎么让一个投资人相信你自身的故事能带来回报，本身安全前提下，把这个故事说得完整，实际上很不容易。

主持人：企业融资过程当中，风险资金对高速成长的这些企业，能起到什么样的帮助？

何宁：这个帮助可能会非常大，因为往往企业发展，尤其高速增长的时候，很多不同的企业在增长，资金和融资需求有不同的要求，可能对一个零售商来讲，可能是要扩大他的店面，对于有些生产型企业可能要控制原料的供应，有的是要拿到至关重要的技术。资金用途不是太一样前提下，怎么去确定这笔投资，或者怎么去看待审慎一个投资都是不一样的。

主持人：现在有很多企业在高速成长过程当中，他们就会趁热打铁去急速扩张上下游的产业链，您觉得他这样做合适吗？或者他们更应该注重自己的成长，稳扎稳打一步步走下去更合适？

何宁：一个企业发展到一定程度，上下游或者产业链本身，或者是产品，价值链本身的整合是不可避免的，但是在于高速增长的企业，什么样产业对产业链整合需求不一样的，但是往往一个企业发展很快的时候往往需要对他的产业链本身有一个整合，这个意义上来说可能确实需要做这方面的事情的。

因为这个问题是相当一般性的问题，具体的事情具体分析，不同的产业具体也不太一样的，从一个企业来说，当然要把的产品有一个基本的丰富，或者核心的业务，核心的产品服务这一点做好，才能考虑其他。当然如果前提是说一个高速发展的企业，假定刚才说的核心的东西已经存在的，已经有了。

主持人：像高速成长的这些企业，他们在扩张当中，企业，或者企业家，管理层他们应该注意些什么问题呢？不同企业经营过程中所要注意的内容也都是不一样的，但是一个共性的东西该注意些什么呢？

何宁：在经营企业的时候，企业发展的目标上，大家都觉得是价值最大化，如果公司是上市企业就是不断的最大化。价值最大化通过什么形式实现呢？我觉得是两方面的大的区分，一个就是企业本身的产品，或者经营等等，或者是服务，这是因人而异的。另外一方面就是企业本身经营管理的水平，这里面可能包括公司治理，财务上的透明度，公司发展的计划，等等一系列包括激励机制。

这两个都是互相配合的，因为有一个好的产品，必须有一个好的机制，或者好的管理才能把这个产品发扬光大，到市场上卖出去，才能实现所谓价值最大化，当然我说的产品本身也包含了刚才所谈到的可能专利这方面的考虑。管理对于很多企业来讲，或者有一些中小企业来说，如果不太容易每个企业都说有着自己很独特的专利，或者技术性很高的一种产品和服务，所以区别往往在于经营和管理，而不是产品本身的差异。

主持人：高速成长的企业，一般都是对资金非常的渴望，另一手要忙着扩张，怎么样把两者结合到最完美？

何宁：因为任何企业都需要钱的，有钱拿过来总是有一些用处，如果本身是高速增长的企业，这个企业怎么去保持高速增长，不同的行业实现增长的方式不一样，对于国内的企业来说，其实最近若干年可以看出来很多特点，过去的企业往往是自身性的增长，现在越来越多企业通过购并，重组这种方式，或者走出去，走到国际海外市场上去，直接收购其他企业的方式来实现自己的增长。刚才自身的这种增长和购并式的扩张，各自有各自的好处，各自有各自逻辑上的应用性，很难界定哪个好。

对于国内很多企业，现在之所以需要通过购并来做，因为有些东西是国内没有的，比如我们的铁矿石，是澳大利亚控制的，有些石油方面资源性的东西只能通过购并来满足中下游的高速增长的态势，上游原料没有保证一定的供应，一定合理价格下供应的话，那么中下游高速增长就不可能完成。

当然你要做这些事情，需要资金，这个资金你的用途到底怎么用呢？还是那句话，每个企业都不一样的。