祝宝良：滞胀局面将在年底出现

网易财经6月27日讯 由建信基金与《经济观察报》联合主办的“追寻经济新引擎”二季度宏观经济论，今日下午在上海举行。网易经济作为特约网络媒体，全程参与图文报道。

国家信息中心经济预测部主任祝宝良在会议上表示，目前为止中央人民银行处在一个非常困难的时候，一方面我们看到了物价出现了企稳回升的问题，一方面私人领域投资还有待释放，今年11月到12月中国将出现一个滞胀的局面。11、12月份一直到明年就可能出现CPI、PPI物价上涨的局面。CPI有可能突破3%，从消费上说，他不担心城镇居民的消费，但很担心农村居民的消费。

以下为他的发言实录：

祝宝良：非常高兴有机会参加我们建信主办的2009年的这个研讨会，那么我就对当前的这个形势我要发表一些个人的看法，仅代表我个人的一些观点。

那么第一个问题就是怎么看待当前的这个经济形势，6月17号国务院召开会议对到1到5月份的数据出来以后做了一个评价，当前经济回升的一个关键的题目，怎么去看当前的经济形势？我记得去年总书记的报告当中，一直到今年的年很多人对中国经济形势非常的悲观，认为中国经济复苏度可能低于5%甚至还有预测更低的，当时我在我们参加讨论的过程当中，我想对中国经济有这么一个大的判断，第一个在我们中国经济一旦出现经济周期回落的时候，一旦想让中国经济回升，我们有能力让它回升的快。但是回升到一定经济以后，让中国经济持续下去，往往是很困难的。为什么这么说呢我说中国经济让它回升很块，让他的困难马上过去。当时我们给总书记写的报告写了八大理由，其中我想最大的理由这么几个，第一个中国微观主题里面，国有企业占了非常大的比重，那么国有比重在经济回升当中，它可以发挥非常关键的左右，包括我们的国有银行，这是我们的一大趋势。第二我们是有投资空间的，第三个我们一旦搞扩大内需的政策，我们往往采取的办法就是政府投资的办法，而不是像一些国外的发达国家减税。第四个是社会主义制度集中精力办大事是很各级领导各级政府它的执行能力是非常强的，到底执行能力强是好还是好不好，政府对经济执行的能力是强好还是弱好，这些我们不管，奥运会也好，世博会写好，都是一一些经典的案例。要依靠中小企业的投资，那么在这种过程当中，我们往往需要持续比较长的消费，把民间的投资才能拉动起来，但是让它持续回升会已经慢，所以当时我在今年年初一再说我对中国经济不不悲观，当时我们也是采取了很多的办法，把这个一系列的政策对抓，把中国经济拉到什么程度，如果说中国贸易出口在零增长，中国的贸易逆差持续在去年差不多，如果中国外贸比今年起要高，可能出口要下降20%以上，我们的贸易顺差可能没有了还有一种是我们的贸易顺差可能间减掉一半，可以把政府的经济增长拉到6.5%到8.8%这个之间，最低也不不会低于6.5%，现在五个过去了，实际的情况 比我们的预计的好的多，一个是政府的规模比我们想象的要好，一个是财政的制度比跟我们是差不多另外一个是消费里面。

后来我们再次调研，汽车的市场有没有可持续性的时候，我们现在非常看好中国汽车的消费，汽车的消费是持续性的，为什么今年的消费增长还这么快呢？主要的结论是中国的汽车消费开始进一步进入三线城市，一线城市大概广州、上海、广州深圳等大城市，这在2002年开始汽车市场开始很快增长，到了2005、06年的时候，一些二线城市像青岛、温州、杭州一些城市，现在三线城市，我们调研的城市像潍坊、淄博、枣庄这些城市人均GDP的收入大概在2000元/月的这些城市，我们认为这个汽车是有一定的可持续性的，房地产超出了我们预期之外，第二块的确有一个物价上涨的价格，房地产上涨价格比较。大户型的房子也在增加，我们也在积极的调研，多少谁在买房子？

是不是供需性需求还是投资性需求拉动的？这个问题没有结论，我个人认为现在这个大幅度房地产的增加可能是供需性需求增长的，如果没有供需性需求我对房地产的发展是有一定的担心的，房地产虽然增长的速度比较快但是有一定的不确定性。这是从消费者商来说。

第二个中国最困难的时候已经过去了，现在主要是库存的大幅度的调整，库存在大量的下降，我们现在也在基本上算了一个数，一季度中国的库存实际上下降2千多亿比去年同期大概4倍多，整个库存的下降比1季度的GDP拉下来4个百分点，我们业分析过了现在库存的调整已经结束了，现在开始稳定库存了，一旦稳定了库存以后，这个库存的经济下滑的以后困难时期也就过去了。比我们6.5到8.8的预测还要高，这是第一个问题。第二个问题是中国经济能不能一路反转上去就复苏了，到现在大家都很乐观的说，我个人是谨慎的乐观，我没有像很多人想的那样，我们中国经济到明年会有更高的水平，前期我们主要的任务是保经济增长，现在我们看到了我们保增长要比想象的快，我我们有两大任务，第一个任务是保增长，第二个是调结构，保增长不是一个非常严峻的时候，调结构就是一个主要的任务之一，我们经济任务就面调结构上去了。调结构的结果是不断扩大内需，这是我们讲的第一个问题。

不是说我们政策要转型，主要是我们政府的政策要调整。第二个就是说我们1到5月份中国经济快速增长到底是什么原因拉动的，汽车、住房现在主要是投资的增长。投资的增长主要是政府的投资，今年1到5季度的数据也不是太好看，非国有的这一块增长还有27%，如果这27%的速度是真实的话，那对非民间投资来说应该是不低的，对国民经济已经有过热的问题了，再加上消费。那么这是我们担心的第一个问题，第二个问题也是我看法了一系列的指标，想通过这些指标去度量什么样的地方，有一个现行指标的体系，这个现行指标不是用PM指标，也不是电力指标，电力指标基本是同步的，经济20多年一直在研究，有6个指标。可以来判断它未来6个月工业生产的情况，第一个指标是货币通行量，或者是我们用贷款来把它替代，第二个是财政运用预算的基本支出，财政用于指出的基本指出，这个指标主要是反映给国有企业的行为，这两个指标从去年11月份持续大幅度增长，你把钢材料自己农业现行指标是什么原因？

我要搞什么建设，进行生产的时候需要哪些钢材，这个指标在1到5月份增长的很慢，这是一个很低的水平。第四个指标我们用的是钢材的出口量，他主要才能外贸情况包括中国的煤炭的指标，其中很大的指标来自秦皇岛煤炭的运输，这个指标主要是反映民间投资的一些情况。第五个情况是房地产的面积，第六个指标是反映库存的，这六个指标组合起来以后，大概有6个月。那么我们通常用这个指标，比较充分的预计了这一轮的经济增长，这个指标在2002年的时候就已经到了一个最高点了，当时我们就判断少中国经济那轮的高峰期应该在2007年的6月份左右，是中国最高的经济增长，然后就持续回落了。结果证明我们当时的那个判断还是对的。

中间有一次我们国务院的领导召开一次座谈会参加，他就用我们这个东西去做了一个汇报，当然事后的结论历史上验证的时候也不是完全那么正确，但判断还是比较准的。但现在从现行指标上来看，我们已经看到，从过去的12月份开始，先行指标就横在不动了，既不上又不下这样对我们判断未来经济的增长带来了非常大的困难，这个就我们先行指标上来看，中国经济来还没有出现复苏的局面，我们还在观察。实际上我觉得这个话从我们先行指标上也可以论证它。这是从先行指标上来看对当前经济的一个判断，经济最困难的时候已经过去了。

但是经济在持续复苏的局面还没有到来，原因就是07复苏的重点还是政府在投资，而民间的投资像房地产的面积像钢铁的吞吐量还没有出现持续的局面，这反映我们复苏的及局面还是木够的，下一步的经济会出现什么样呢？由于时间的关系，我简单的跟大家说，第一个民间投资。当然除了我们外贸需求，我们还看到一个非常好的转变，我们当心的第一个问题，是民营企业的投资怎么能够把它引导出来。

把结构调整起来，这是我们担心的第一个问题，实际上本土这个问题是产业过剩的问题。第二产业现在我们按照我们现在GDP工业在增长9%这个水平的话中国第二产业的利润率大概是60%，如果产业的水平解决不好的民营企业很难上来。担心的第二个问题是担心地方政府在配套中央投资项目的时候没有限，导致我们现在新增的12万项目，可能出现一些问题。因为地方政府去配套中央政府建设起来的这些项目，当然这里面我们需要做一些政策性的调整。

第三个问题是担心信贷的问题，我个人觉得到目前为止中央人民银行处在一个非常困难的时候，一方面我们看到了物价出现了气温回声的问题，我个人觉得有可能在今年11月到12月中国出现一个纸张的局面，那么我们过去也农村一些数量方法对过去做了一些研究，有一些经济学家也说对经济还有有所需求的，怎么会出现通货膨胀，有人质疑这个问题，从过去的5年2002到2008年我们的CPI大概上涨了3.2%，其中上涨的3.2%里面是物价上涨，另外60%是供需来解释的，再加上国内价格的结构性的调整还有一些通胀预期来解释，也就是说中国物价上涨里面跟供需没有关系，现在我们看到了，输入性的通胀是在加大。PPI里面看到了半个月已经开始上升了，第二个月是食品的价格从6月份开始可能也会系统回升，主要原因是粮食的价格，到6月份开始我们为了保证猪肉的价格，进行价格的输出，可能环比CPI的下降的局面。

这样一来到11、12月份一直到明年就可能出现CPI、PPI物价上涨的局面。CPI有可能突破3%，一方面就是说我们新增的这些项目，12万的大的项目，现在的开工出来的需要大概6万个亿，面临通胀的压力。我们在今年的下半年中央银行为了解决这个问题，货币投放量不会那么大的增加，中央的项目寒气投资很快，到了下半年投资会慢一点，整个投资在下半年会出现比较回落的局面。那么从消费上说，我不担心城镇居民的消费，倒担心农村居民的消费。

但是一季度实际农民的收入到了8.6%，是什么原因造成农民的收入这么快呢？大概有三个原因，第一个原因是一部分农民工回乡以后他把拖欠的工资给环了第二个是他把社会收入保障拿走了，第三个是我们前期大量的建设投资，前期工作基本是搞土地开发的，然后大量的是补偿农民拿到了很多的现金。农民的现金收入不可能持续下降，那么农村的消费增长，1到5月份下半年也会有所改变。整个消费增长也会持续。唯一拉开经济增长就是库存的调整，另外我们也是从外贸顺差，因为中国经济最困难的时期过了，全球最困难的时期也过了。

经济增长在一季度二季度可能接近8%，第第三年全年的距离可能是8%到7.5%这个水平上，那么大量的问题就专项怎么去调整我们的结构，调整的目的也是让中小企业怎么去发展的问题。那么大家都知道在这一方面一各找一些新的经济增长点，第二个加大产业调整的力度，现在发改委也组织了很多的政策，那么第三个部分是怎么加快改革，允许在一些基础建设上真正把民营企业的投资拉动起来以后，中国的经济才能进一步的持续稳定的发展节阶段。这个过程什么时候能开始，最少也要在明年下半年开始，有可能中国经济真正复苏在那么一个阶段，地方经济有通胀的压力在加大，但是适度宽松的货币政策还是要减持在这种情况下，在资本市场上我们还是有机会的，包括我们的期货市场，包括我们的股票市场，也包括房地产市场。

在货币比较宽松的情况下，这种产品还出于上升的阶段，但是如果上升过快的话他可能会影响我们上升的局面。所以我们希望国家在房地产上应该有一些政策引导它的价格，不要大幅度上升，这是我个人下一步可能想象的政策。那么我们请在座的各位今年12月份要召开的会议上，真正的政策可能在今年中央会议上才能把它真正的确定下来。大体上不会有什么变化。我就讲到这儿，谢谢大家。