新加坡国立大学管理学院金融系副教授陈仁宝博士讲演《美国次贷危机的影响及启示》
刚才讲了美国次贷的一些背景，主要是这些“三无”人员买了房子以后，因为利率的上升，使得偿还贷款的能力下降，同时又随着经济情况的变化，特别是利率的上升，使得还款能力下降，这样房屋贷款还不了，一系列的骨牌效应就产生。美国次债引起的金融危机，就是没有严格按照房屋贷款的要求来贷款，这是危机的根源，包括现在谈到的很多东西，衍生产品也好，直立公司也好，等一下会讲，那只不过是一个导火线，或者说让这个影响更大而已，真正的根源是没有按照要求把这个款贷出去。
2001-2007年美国利率由高到低，再到高的变化，以及包括2005-2007年银根紧缩是危机的导火线，从这个（PPT）图可以看到，最高是1992年利率最高的时候是9%以上，2004年是13%多，这是贷款利率，可以看出来，这一段是不是像一个“U”型呢？开始这一段利率的升高，导致银行贷款成本的升高，所以它是一个危机的导火线，还有一个原因是2001年的网络泡沫，可以看出来采取宽松的货币政策，这个线是什么？下一年度对上一年度货币增长的问题，只要在零上面是货币增长，下面则是下降。基本上就是说，2001-2004年，实际上这个是下降的趋势，但是从这个可以看出来，它是正数，是在零值上，也就是说货币供应每年在增长，只是幅度不一样而已。从2004年以后，你会看出来，货币供应是下降的，所以也就是说市场利率上升，同时又采取了银根紧缩的措施，使得经济增长各方面都会受到影响。
因为2001-2004年的利率下降，使得房地产市场升温到疯狂，银行之间的竞争导致对贷款审查及贷款条件的放松，大家都知道，存款的钱把钱存在银行，如果贷不出去的话要付利息的，竞争越来越激烈，使得“需求”的增加更曾刺激房地产市场泡沫的扩大，人们都需要买房，使得泡沫越来越大，“负利率”带动方面、消费及经济增长，但是储蓄下降，即超乎银行利率，中国目前也是，前两年都是这样的，通货膨胀超过8%，银行利率才3%，大家是在负利率，真正的回报是负的，这样就要刺激消费。同时，除了美国经济增长以外，也带动亚洲的经济增长，特别是出口，当然也包括中国。
这个图很清楚，从1992年开始，美国的房价基本上都是正数，因为这条线是零，只有增长，只要在线上房价是上升的，更可怕的是在2001年第一季度开始，每个季度房地产价格上升7%，即31%年增长，或者10年增长1500% 问题是你能持续吗？因为房价超过一定程度以后，我想在座的朋友也感受到了，特别是中国深圳，房价高的是2万多每平方米，人的需求、支付能力是有限的，在这种情况下，超乎一定消费能力的时候，利率再低也有一定的限制，所以房价从2005年包括2006年高峰的时候开始下降，特别是今年第一季度，下降还是很明显的。所以也就是说房地产市场和一般需求都是一样的，你这个价格必须是合理的，超过了这个合理价格的话，早晚这个泡沫要破灭。为什么会造成房地产价格下跌呢，2005年开始由于通货膨胀的压力，所以联邦政府只有提高银行利率，即加息。同时收紧银根，2006年第四季美国次优抵押贷款违约率达到四年来新高，2007年3月13日，新世纪破产。同时2005-2007年这一段时间的货币供应虽然是增加了，但是，相对于2001年网络泡沫以后的增长比例要小很多，这一点很明显的可以看出来，货币供应又上升，这是从去年开始的。
现在让大家看一下目前主要央行的利率，美国1.5%美国还要减利率，欧央行3.75%、英国4.5%、日本、0.5%、加拿大2.5%、瑞典4.25%，再减能减多多少，没有什么空间可以让你减，现在日本好一点，银行利率是正的，有一段时间你知道吗，把钱存在日本的银行要收你的手续费，即银行利率是负数，再考验一下大家，你们知道现在冰岛的银行利率是多少吗，知道冰岛这个国家吗，它的银行利率好象是16%-18%，越南的通货膨胀率有多高？26%。第一个原因是贷款的要求没有严格，第二个原因是利率的上升和银根紧缩是导火线，第三个原因是信用等级评级偏差。这是我毕业的大学，美国沃顿商学院的金融学教授肯·托马斯就说，次级房贷证券的评级并不可靠，他就是说，就像老师给学生改考卷一样，每个人都是A，到底有没有好坏，也分不出来，美国次债也是这样，为什么讲这个，因为很多同学在这些大的机构或是投行工作，实际上他们是狼狈为奸，一个是他们之间相互竞争，平等机构相互竞争，要拉生意，比如说张总给我10万，这个姚总给我5万，肯定是给张总做，这些投资银行把证券打包卖出去的话，是给等级最高的平等机构去做，这样产品卖出去容易，第二个回报会高。
穆迪（Moody’s）总裁麦克丹尼尔当时警惕属下，竞争对手惠誉和标准普尔“烧坏了脑筋”，竟然给予高风险的证券高分投资评级。大家还记得安然事件，安然破产的时候债权等级是A，最高等级的，标准普尔结构融资部门“即使是母牛设计的产品，我们也照样给它评级”，就是评等机构打分的时候根本没有标准，投资银行到处打探，找到能给予该行发行证券最高评级的机构，就聘用对方的服务。如果你们是学生的话，这边老几个老师，肯定是找给我分数最高的人，所以这个也是“情有可原”的。
包括2008年3月13日，美国第一个贷款机构破产，“总统金融市场工作组”提交的《关于金融市场发展的政策建议报告》指出，造成次贷危机的主要原因主要包括如下几个方面：实际上也就是说从银行的危机转成整个金融市场的危机，如果不打包的话，就像中国现在的金融体系没有好与不好，好处是衍生产品还没有那么发达，这是一个好事；还有一个是鼓励投资，或者是人民币兑换不是那种完全自由的，这也是好事，等一下再和大家分析这些东西。
第四个全球流动性过剩也是推波助澜，特别是亚洲的高速经济及出口增长带来了外汇猪背脊储蓄快速增加，亚洲人存这么多钱干什么，很多情况下不是投资亚洲，比如说中国的外汇储备增加那么大，买了美国的国债、政府债权，政府的债权回报率比较低，还需要找一些回报率比较高的，就是我们讲的美国次贷的相关产品，这一点中国也投了不少，亚洲差不多是占一半，中国占全部的1/4，等一下给大家看一下数字，这个表可以看出来，美国国际收支状况，这个是资本流入，这个是美国经常性帐户，所以可以看这个是赤字的，这个颜色是权益流入，这也是投入公司的FA点，所以整个亚洲的经济增长，包括中国，特别是外汇储备的增加，也是给美国市场提供了大量的资金。
第四个金融创新及其杠杆作用可有效分散危机所带来的损失，但是也可以扩大影响到全球，就可以把美国的问题变成全球的问题。美林和花旗一直是全球名列前脑CDO发行者，大家都知道，美林被另外一家银行收购，花旗也出现很大的问题，要裁员好几万人，他们是CDO的主要发行者，合计超过610亿美元，占整体市场的20%，就是2007年上半年还发行了相关的美国次债相关产品，美林和花旗不是不仅是发行的大户，还有很多CDO的债权，像花旗、美林有很多私人银行理财业务，这些有钱人把钱存在这里让他们理财的话，买他们自己发行的产品，这种情况下，美林和花旗这些同行都有很大的问题，这是一个很重要的原因，这是对亚洲的影响。
目前在中国没有这样的报道，但是在新加坡、香港有这样的报道，买这些产品的人，现在的市场价值几乎是零，香港风行说愿意按照市价把你的债权收回来，现在的市价是零点，所以说了也是没说。
美国房地产市场整个贷款规模是12万亿美金，刚才跟大家讲了，银行把应收帐款先卖给房地美和房利美，又把它变成RMBS即住房抵押贷款支持债券，卖给一些投资机构，投资机构根据房屋贷款的级别，就是风险又把它分成三等，第一等也就是最安全的，差不多是30%左右，中间那一段差不多是40%-50%，这两个加一起是80%，包装于哪一段，是风险最高的那一段，大家知道债券越安全回报率越低，操作的空间也越有限，所以做文章最多的是风险最高的房屋贷款。再加上一些其他资产支持的证券，这个就是我们讲的CDO即担保债务权证，就是我欠你钱的一个字据，我把钱借给你，你要给我利息，所以CDO实际上是一个债券，但不是我们经常讲到的政府债券，国库券或是公司债券，那个其实大家都很清楚，为什么会这么复杂呢？是因为又有住宅房屋类的应收债款，又有商业住宅和办公应收帐款全部放在一块，如果到CDO完了没有什么问题，反正和房地产有关系，但是美国这些学金融的人都非常聪明，既然房地产贷款，或者应收债款可以变成债券，为什么不可以把汽车贷款、信用卡贷款、公司的应收帐款放进去玩一玩，那么，加入其他的资产，包括汽车贷款、信用卡贷款，我们把它叫做“CDO的平方”，再加上其他的应收帐款就变成了立方，最后是投资者买了一个东西也不知道是什么。卖到这一块的时候，我再跟大家讲，这些卖，或者买CDO这些债券的人，将来张三如果不还钱给银行的话，这个债券也是零，作废了，所以有的公司就又制造一个新的金融产品，叫CDS，但是这是一个保险，也就是说，你投入到CDO的人买这个CDS，这些CDO到期不能换钱的时候可以提供保险，等一下还有一个小故事跟大家说，这个衍生产品不是那么复杂，因为报纸经常只讲一个，实际上CDO是一个债券，CDS是一个保险，这不是传统意义上的保险，有很多限制条件，比如说你买CDO有六种产品，可能说到第四种产品的时候这个保险才管用，前面三个不管，如果比如说我们买汽车保险除了交通意外，保险公司会说出很多条件，比如说开车一定要戴眼睛，或是开车不能打手机，带了很多的限制条件，所以很多保险最后变成不是保险，买的人不知道，不会看合同里面的细小的字，所以你们买基金的话一定要仔细，那里面的字很小，很长，有很多看不懂，这种产品我给大家的建议是：看不懂的东西不要买。最后这个东西变成了62万亿，也就是说美国整个房屋贷款是12万亿美金，有的是CDO、CDS，实际上美国一年的GDP有多少，在座的朋友知道吗？13万亿，也就是说这62万亿是美国GDP的差不多5倍多，现在大家看明白了吧，不是说美国通过那7千亿救市方案就可以了，这就相当于人快饿死的时候给他一粒米，或是会渴死的时候给他一滴水，没有用。
这一块就是讲为什么由简单的房屋贷款变得那么复杂，就是搞金融的，到了最后你不明白的时候我才能赚钱，因为信用卡贷款也是应收帐款，把很多像这样欠钱的东西都加进去，就便得这么复杂了。
提问：我想问一下，62万亿的数据是由哪一个机构测算出来的？
陈仁宝：就是一个估算，具体多少还不是很确定。现在CDS，等一下把这个简单的例子讲一下，现在最后的规模可能会超过这个数字。
这个CDS到底是怎么回事，金融机构都是高杠杆运作的，银行哪里知道，真正银行的资本金也很少，中国做的不错，提高到10%-12%，就算是12%，自己的钱里面100块钱才1毛2，但是可以贷款，所以杠杆差不多是9倍，但是大部分的投资银行是20-30倍，我们假设一个投资银行的杠杆是30倍，比如说金融机构A有30亿权益，那么它可以支配的就是900亿，如果报出来是5%的话，一年的利润是45亿，这是很简单的数据，ROE是150%，如果要亏的话，资本金才30亿，所以一个5恩%就可以让一个公司完蛋，高杠杆是双刃剑，对企业的财务管理也是一个警醒。
假设A银行担心各种债券有风险，给投资CDO向B买保险，刚才讲过这就是CDS，假如10年的保费是5亿，每年5千万，因为债券是有期限的，假如债券期限是10年，刚才讲过投资差不多900亿，如果利润正常的时候，10年可以赚45亿，但是在第一年他买了产品以后，自己心里也没有底，假如不给我利息或是破产怎么样，会投资900买一个保险，如果我花5亿买一个平安，至少还可以赚45亿，这个道理就是这样。他向B买了保险，B也是一家金融机构，他根据过去买房人违约概率是假如是 1%，也就是说如果这个违约是1%的话，这个是多少？100个人只有1个人不还钱，这个概率很低，算了以后觉得好做，就提供给你这个保险。如果A买这个保险是5亿，从概率的角度来讲，收到的保费刚好5亿，因为10年时间，所以在这种情况下，只要违约率不超过1%的话它就赚钱，但是现在CDS变成CDS市场。也就是说，假设B为类似的CDO提供保险，收取的保费是5亿，100个就是500亿，如果是两家违约的话，它可以赚多少钱？如果违约率2%的话，我还可以赚400亿，在这种情况下，但是必须要等10年以后这个保险合同才到期，收到的保费才全部收回来。现在不是这样想的，我干嘛要等到10年，假如C愿意给我200亿的话，我把100个CDO都给他，就收200亿，净赚200亿了，转手赚200亿。C想到这很赚钱，这样200亿不要卖给他，我给你220亿卖给我好吧？D说你给240亿卖给我好吧。假如G是最后那一个，以300亿从F手上买到，如果市场利率不升，大家都还钱，都皆大欢喜，说不定这个就很高了，但是开始有人顶不住了，像深圳一样，那怎么办？还不了钱，银行贷款也还不了，相关抵押的债券也就不值钱了，所以“击鼓传花”的游戏小时候玩过，那个时候只需要唱歌，这个时候传到你的时候要跳楼的。利率上升人们开始违约，假如违约率是20%的话，要赔多少，卖了100个CDO保险，也就是说，这20个违约，每个是50亿，要赔1000亿，还有买CDO债券的时候花的300亿，所以整个必须要有1300亿才不会跳楼，但是再大的公司有多少个能有1300亿，所以再大的公司，如果政府不救的话也会倒闭，包括雷曼、AIG。AIG资产也很多，但是在公司危机的时候不是看你的资产，而是看你的帐上有多少现金，这种最简单的数字游戏给大家讲一下，也就是说CDS是一个膨胀器，就是把12万亿房地产市场还有良性的，就是由4400亿最后变成了62亿，差不多是美国一年GDP的5倍，骨牌效应就是非常明显了，因为如果G倒了，F也有问题了，我给你卖的保险不算数了，我跳楼你跟着我跳吧。E就说，这个钱还不了，别人要跳我也跟着跳，最后到A，全部都跳。
提问：刚才你说到转到B到C比较好理解，因为是10年500亿收取现金200亿很好理解，C转到D是升高到220亿。
陈仁宝：我只是举一个例子，还可能是30、40亿或者其他的，我就是说保险产品的价格会越来越高。
提问：还有一个是AIG倒闭的原因。
陈仁宝：等一会会讲到，实际上以AIG的破产，或者说财务最困难的是CDS。最近报道，包括香港也在研究，让不让投资者买这些，因为很多投资者不懂这些是什么，我是搞财务的，如果不仔细研究的话也不知道CDS是什么，在这种情况下真的要小心。
有一篇文章说要警惕美国有“毒”的金融产品，这是一种金融侵略。比如说盒饭，就是饭加一点蔬菜和肉，比如说5块钱，再加上一点鲍鱼汁，然后再加一点鱼翅，可能是一点汤而已或是一段鱼翅，卖你40块钱，实际上金融衍生产品是这样的。
还有一点是企业管理，就是公司治理这块，美国很多公司，既是董事长也是CEO，很多东西一个人说了算，美国很多大的公司就是这样，董事长和总经理是一个人，很多小股东在董事会没有影响力。大家知道安然破产的主要原因是管理层造假实现自己的虚权，所以就开始虚报利润，所以监管不力也是一个很重要的原因，反过来说，一开始跟大家讲，美国次债根本原因是没有严格按照贷款要求贷给买房的人，这个公司治理或是贪婪又是根源的根源。
为什么银行要把这个贷款贷给“三无”人员？就是利益驱动，想赚更多的钱。还有一个是监管不力，这个主要就是说，我给大家简单分析，很多人不知道CDS是什么，包括监管机构，同时评等机构让很烂的机构有很好的包装，使得没有办法监管，这也是美国金融市场工作组指出，造成次贷危机其中一个原因是监管的薄弱。
这是财经杂志上摘录的一个图可以看出来，这个花旗亏损400多亿，这只是到今年9月份而已，9月9日大家都知道，美国政府正式接管“二房”。在谈到影响当中，我主要是通过一些图表，做股票利率的朋友都知道，这个是房地美，股票52周最高是37.18，最低是0.25，几天前是1.18，每股亏损29、36美金，看到这个数据从30多块钱变到几毛钱，要不要“跳楼”呢？
谈到前一段时间，包括新加坡、中国的投资公司开始大量的购买美国金融机构的资产，包括花旗、UBS、美林，现在给大家看一下，这几个股票的情况，或者讲白了都在亏，要知道亏了多少。现在新加坡政府是UBS的最大股东，就是瑞士联合银行最大的股东现在是新加坡政府，所以以后瑞士联合银行会改为瑞新联合银行。包括GIC、CIC也好，现在探讨比较多的国家主权基金，从这里可以看出来，大的主权基金主要是靠石油，中东、阿联酋、科威特，还有一部分是靠出口创汇，最典型的就是中国。如果把这两个加起来，中国是3000亿，这里的数字可能不大确切，新加坡是330亿，可以说是全球最大股权基金，还有一个是阿联酋的政府基金差不多8000多亿。
（PPT）这个是投资日期，这个是投资的目标公司，这个是投资的规模，还有投资当日的价格，这是两个价格，一个是2008年3月20日的价格，一个是2008年12月1日，几天前的价格，可以看出Abu Dhabi-citigroup，投花旗银行是亏73%，中国投资CIC，亏70%多，如果加在一起的话，亏的数字也是非常大。
再看价格走势图，我刚才跟大家讲的这几个数字，这几个价格，12月1日不是最近历史最低的价格，比如说像花旗最低的价格是3块多，目标价是30，如果你算的话，按照历史最低价格的话，亏差不多90%，这个也是我下面会讲到的，现在不是亚洲国家，包括中国收购美国金融机构的时候，实际上对于金融投行、金融机构也好，最主要的不是资产，而是人才。在这种情况下，花很多的钱，实际上我们到今年年底，可能有2万亿的外汇储备，但是话说回来，最主要的是CDS到什么时候结束，谁都不知道，那么也就是说投资银行、商业银行，有多少有风险的资产我们不知道，所以在这种情况下。前几天看到一个报道，上海开始到伦敦、纽约招人，以前亚洲很多同学发邮件让他们帮助我们找工作，现在是发邮件给我们让我们给他们找工作。我们商学院最著名的就是金融，说实话“9.11”的时候死了一些，那个时候世贸中心很多是金融机构，最近有很多人失业，他们也很惨的。
再给大家讲一下黑石（BlWLACKSTONE GROUP）的情况，去年6月25日上市的时候很开心，帐面净赚5亿美金，这个是一年多一点的时间，花旗上海商业地产项目，做地产的朋友都知道，没钱了。再看一下黑石的股价，最高是24块多，12月1日是5块多，所以投资了50多亿，差不多占了10%的股份。最近9月份报摩根史丹利要卖49%的股权，这个我们知道风险很大。另外一个博士是保险，为什么美国政府要救AIG因为在100多个国家有机构，整个负债很大，美国政府动用850亿美金，有很多退休公司是靠保险公司领取年金，如果AIG破产的话，很多人都会饿死。所以美国政府没有救雷曼兄弟，而救了AIG，不是美国政府想干扰这个市场经济，是没有办法，因为影响到的人太多了。
再看一下AIG有关的股票价格，52周最高是62.3块，去年1月份是是1.25块，市值是52亿，AIG最高的市值差不多2千亿，现在讲一下日本的三凌可能会收一部分的股份，当时是全球股市最大的一个暴跌，包括石油价格，英国34000亿也开始救市的。
下面我们讲一下冰岛，冰岛是一个小渔村，就是靠高利率吸引外地人把钱放在这里，然后拿了钱进行高风险的投资，如果市场好，就像CDO没有问题的时候，回报率很高，所以冰岛在前几年GDP是4万多美金在全球也是富裕的国家，吸引的存款包括英国的警察部队建筑的银行，前一段时间报道冰岛和英国首相吵架，冰岛首相说钱不能撤走，但是英国警察发不出工资。冰岛想向世界银行贷款，它现在的失业率是8%-9%，美国股市不用说了，这是到11月28日，最低是8000点以下，道琼斯指数现在也是超过40%，现在全球股市损失还没有确切的数字，这个已经差不多超过4万亿美金，这个股市从去年11月份，也就是中国的最高点6124点，大家还记得那个疯狂，跌到现在差不多超过10万亿美金，这个数字就不跟大家说了。
这上面讲了美国一个国家从去年11月份，现在已经损失了8万多亿，中国差不多是20万亿人民币在股市中蒸发，也是3万多亿美金，还有香港地区和其他的国家。
现在讲一下中国，中国的话，从2007年1月份2600点左右，到10月16日6124.044点，很多同学、校友打电话给我，中国的股市怎么样，实际上是找我赞成的意见，多投一点，他们马上说陈老师你不懂中国的股市，中国有13亿人口，需求那么大，股市不增长才怪，还有巴菲特，最后把中石油的股票卖了，大家都说他笨蛋，谁是笨蛋呢？到最后才清楚。我在安徽老家的时候，差不多当时拿了5000亿人民币出来炒股，那个时候差不多5000多点，他说陈老师要不要再加一点钱，我算了一下，他们的回报从2007年1月2日到2007点9月28日是83%， 上证指数(行情股吧)的回报是103%，我说你不要炒股票了，你这些人没有基金管理那么好，香港去年最高的时候是12亿美金，现在也算不错五了，但是亏了差不多3个亿。我们去年回报是差不多40%多，用不然把这个钱投到我们那边去，要炒也不要炒股。这个人还不错，后来就慢慢的出来了。我一直跟他这样说，他可能8000万，我说你拿6000万出来，亏也亏不了多少，我说你这个基金就是管这笔钱的人不专业，还有中国的股市风险非常大，他还不错，听了我的话，在9月28日慢慢出来，差不多到10月10几日的时候，也就是最高点的时候出来，我是9月20几日在国内，然后回到新加坡看到中国股市一下子升了上去，我就打电话给他说对不起让你少赚了不少钱，但是他说没关系，听了老师的就是听了老师的。从6000多点到现在，这是两年的上证指数，从这个可以看出，这个和去年7月份的时候差不多，星期四是2040点左右，这个点大家可能还记得，11月28日的时候是2600多点，这个也是股市到目前为止少有的跌幅。
<CLK>从这个可以看，如果一年的回报上证指数跌幅超过60%，如果五年的比较上证指数的回报，如果是五年前买是一个涨的产品的话，回报还超过美国的道琼斯。谈到这一块，股市到3000、2000、1000多点的时候，很多人问我，老师是不是该进来？到9月16日上证指数1986.636点，一个成熟的资本市场平均的利润是15倍，欧美的股票市场也没有这么贵。从另外一个角度来说，中国的股市不是由中国来左右，而是中国的股市和国外的股市越来越相似，也就是说中国的股市现在还不是非常便宜，这个就不说了，刚才讲了，10几万亿，我在这里再回顾一下，10月18是，当时国内的报纸，包括一些比较著名的政权分析师很多人看不懂中国股市，是因为第一，他们没有适应中国市场，第二他们不了解中国证券市场的投资情况，还说A股股指到3000点的时候很多人唱空，但股市还是在涨，到了4000点，包括格林斯潘、李嘉诚也都在讲，股市有泡沫，但现在A股指数已经上到6000点了，但是要明白，股市是很高，但是是有泡沫的。谈到这里我要跟大家讲，为什么当时我回安徽老家，和那个学生提到中国的股市泡沫很高，不是有先见之明，而是看到这个文章，就是2007年9月20日，这是英国《金融时报》非常有名的一个专家，他就说：中国的股市“重演日本股市的悲剧”？还打了一个问号，大家知道，80年代日本在侵略经济，美国包括收购雷克飞乐中心，包括收购哥伦比亚制片公司，是
再看一下日本的股市怎么样，1989年12月份，最高是38，916点，将近39000点，2003年4月份最低的时候是7，831.12点，现在8397.22点，中国不会重复日本的历史，但是日本从将近3900多点，到现在，刚好快20年了，1/2还没有达到，所以我在这里说，一个股市有一个合理的发展过程。也就是说千万不要说，过去已经到6000多点了，肯定会涨回去，我当时也看了一些报道，涨到8000点没问题，10000点也有可能，这个笑话我忘记跟大家说了，有没有看到，网上有很多这些东西，快涨点，今晚去购物，感谢基金这两天的拉升明天拿钱走人，这是网上的留言，蛮好笑的，现在点到哪一个公司的股票下面都是骂人的，因为亏了很多钱。
香港也是一样，最高点31958.41点，最低的时候是14108.84现在差不多10万亿港币，新加坡更惨，台湾最惨，最高的时候还有8000多点，现在才4000多点，台湾也跌了一半。到底亏了多少，不同的报纸、不同的报到不一样，但是从最高点到现在，全球股市保守一点差不多亏了20万亿美金，美国整个国家的全部资产差不多50万亿。
本文来源：网易财经
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