林江：东莞融资体系缺的是经济总部而非中介

网易财经讯 9月22日，由《南方都市报》主办的“东莞突围论坛”在松山湖凯悦国际酒店举行。中山大学经济学教授林江在论坛上表示，东莞的中小企业对资金需求很大，各种提供资金的机构也很多，但缺乏一个总部来协调，导致供需矛盾突出。

林江：谢谢，很荣幸来参加这个会，首先我要更正一下刚才主持人介绍的前面那个开头是错的，因为我跟青年政治学院没有什么关系，我估计搜索引擎把同名同姓弄在一起出现的问题。我今天报道的是东莞投融资体系的，这是我们项目所做的一个研究，我们这个研究大概分成几个部分，第一就是背景篇，为什么用科技作为投融资体系的突破口，另外建立科技投资跟生产型的关系。其实我们讲投融资不是说东莞没有投融资，东莞如果我们从银行存款4800亿，以及贷款有2300亿这个情况来看，东莞投融资应该说是非常活跃的。但是它不是一个体系，原因是什么呢？就是说它尽管有投融资的活动，而且活动还比较活跃，但是它远远还没有形成体系，不是体系的投融资是什么样的特征呢？主要就是说银行和企业的，或者个人贷款的关系。那么银行我给A企业贷款，不一定给B企业贷款，这一个情况。另外东莞还有一种情况就是银行体系用的活动是什么？就是广泛的民间的融资，民间的融资是什么？比如我们这个企业要发达，但是我没有钱，或者我现在需要一笔资金，能够对我的研发做一些贡献，我可能找一些相识的朋友给我融资，那就是私人贷款，那实际上就相当于高利贷，我收取比银行利息高得多的利息。另外可能这个朋友做了这个企业的大户，也许是高达80%的控制性的股权，这个也许解决了我们所讲的投融资的问题，但是它的困难在什么地方呢？这个大老粗他可能有钱，但是他不一定有知识，对科技不一定很了解，但是他做了这个企业大股东，实际上对想去做创新的人不一定是好事。如果我这个企业是我原来创造的，我用我的技术来创建一个企业，但是由于这个大老粗做了，因为我这个朋友可能做了这个大股东，可能我就不大愿意去努力了。为什么呢？这个公司绝大多数股权是我朋友的，那我干半天可能也只是一个小股东，那我就没有必要再做创新性的研究，或者把这个企业管理好。

在这个下面我们发现，这样投融资的活动，可能解决不了大的问题，也解决说对东莞科技的进步，对东莞产业的升级产生不了大的作用，这是我们一个发现。

第二个发现我们认为，通过我们调查研究发现，在东莞大大小小的企业加起来应该是超过5万家，那么在这个5万家企业当中，除了16000家是港台企业，还有一些外资企业以外，绝大多数是民营企业，就是中小民营企业，这样一些中小民营企业，他对资金的需求有没有？有，大不大，可能不一定大。为什么？有些企业说我还可以运作，我不需要太多的钱，另外我还没有到非得需要进行大规模融资的时候。所以从平均来讲，每一个企业可能需要的资金我们的调查就是说在10000万以下，可能就是几百万。那这样的话，从供给的角度就感觉到有困难，为什么有困难？几千家企业分散在东莞各个镇街当中，那金融机构交易成本就非常高了，所以从这样一个道理来看的话，我们就发现，尽管东莞融资需求很大，总量也不少，从总量上5万家企业，资金需求总量增大，但是需求在每一个镇街总量就很少，但是无论从商业银行，还是风险投资，还是其他的基金管理公司，他觉得成本非常高，要解决亿家企业的问题和解决众多企业的问题，这个融资问题它觉得不核算。所以在这个情况下就导致东莞需求很大，供给给不少，而且投融资机构也不少。但是结果是什么？就是需要钱的人和供给钱的人机构产生资源极大的错配，就导致东莞投融资体系还没有形成。

这个效率体现在什么地方？就是想融资的人融不到资，另外一方面即使让你做成了，这个融资的生意，做成了，但是成本会比较高，因为信息不对称，资源错配导致利润，资金的成本相当高。所以在这样情况里面促使我们来进一步思考，就是如果东莞我们不缺金融，投资的活动，但是我们缺的是体系。那么这个体系到底是怎么样的一个理解呢？我们在研究当中，我们认为体系可能分成四个部分。

第一个部分是需要钱的，需要资金，包括企业和个人。

第二部分是能够提供钱的人，就是金融机构，金融机构不仅仅是银行，还包括众多的有钱的个人，以前风投公司，基金银行，这些都是资金的供给者。

第三部分，我们觉得是政府，政府是什么？是监管，如果在这个体系当中没有监管是不行的，因为没有政府的监管融资的人和想融资的人能够坐在一起的话，他们就会有一个信息不对称，有一个道德风险的问题。所以如何使得他A企业可以融资，B企业自然可以得到融资，我们就觉得这个体系当中缺少证据。

第四，还要有一套规则，就是整个资金的流向，以及这个钱是一次性给，还是分几次给，这个当中政府如何阶段，这个钱到期了，如果还给贷款的机构，或者是投资机构，在这样一个过程当中形成一个资金的流，这个资金流是按照一定的规则来形成的，这个就是投融资体系讲的是一个流的关系。就是在这个流的过程当中，相关的部门，包括政府部门，包括需要钱的人和有钱的人之间如何形成一个互动的关系，这个就是我们在研究当中我们要重点探讨的问题。

那么，按照我们的研究，我们发现，就是说在东莞投融资现状，我们有那么一些结论，第一个是东莞金融机构的种类逐渐增加，而且东莞金融机构具体效应也初步显示出来，但是还有待于进一步的加强。与此同时我们看到从需求的角度，东莞的产业聚集型化也有特点，刚才我讲上了上千家企业，但是缺乏一个整合需求，如果把需求整合起来，比如有多少家企业需要资金，这些资金是短期、中期、还是长期，这个需求当中有多少企业是科技的，有多少的企业是非科技的企业，而在科技企业当中多少企业属于IT，多少企业需要生物医药，或者别的方面，这一个整合需求。在整合需求在东莞来讲，就是缺了这一块，也就是说政府没有做到整合需求的作用，就是靠市场各个主体之间凭感觉去摸索，这样成本就高了。

另外我们也在探讨到其他的中介企业，也有相应的聚集，但实际上就是说我们可以看到，东莞不缺中介机构，比如会计师、律师这个也不缺，但是我们不可避免的一个问题，不可回避一个问题，就是这些机构太分散了。因为这些中介真的要发挥应有的作用，它应该是相当于香港的中华这个地方，香港的中华是中介机构高度冀中的地方。但是东莞的中介机构各个镇街也有一些，这个就没有什么明显的联系，这样东莞的经济中心非常的分散，而东莞的政治中心高度聚集，它是产生一个矛盾。所以在这个情况底下，就是说正镇街和管城未必是在中介机构的聚集上面能够形成一个聚集的效应，到最后就是各做各的。

在这里面我们看到松山湖，如果松山湖变成一个总部经济的中心，那实际上就是什么呢？它就靠近产业，因为松山湖就是一个科技产业园区，再加上服务业的聚集，这样东莞能够把它建设成为一个科技投资体系，而这个体系一个示范点就在松山湖，我觉得这是一个有利的条件。这是我们的一些观察。

在我们研究当中，我们跟企业进行访谈，跟政府官员也进行一些对话，我们发现在东莞建立投融资体系，尤其是科技方面有优势，一方面东莞具有基础，另外东莞有比较丰富的民营科技企业，尤其是已经形成了产业聚集，但是科技投融资体系仍然存在单一、零散、缺乏系统这样一个特点。很多的投融资行为是建立在私人关系之上，存在着偶发性及不可扶持的特点。这样使得这种融资方式在东莞要普遍的推广存在困难。