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华昌化工今日网上申购(申购指南)

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    本次公开发行的基本情况

  申购简称:"华昌化工",申购代码为"002274"。

  1、股票种类:本次发行的股票为境内上市人民币普通股(A股),每股面值1.00元。

  2、发行数量:本次发行数量为5,100万股,其中网下配售数量为1,020万股,占本次发行总量的20%,网上发行数量为4,080万股,占本次发行总量的80%。

  3、发行价格:本次发行价格为10.01元/股,此价格对应的市盈率为:

  (1)12.36倍(每股收益按照2007年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算);

  (2)9.27倍(每股收益按照2007年经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行前总股本计算)。

  4、网下申购时间:2008年9月12日(T-1日,周五)和2008年9月16日(T日,周二)每日9:30~15:00;

  5、网上申购时间:2008年9月16日(T日,周二),在深交所正常交易时间内进行(9:30~11:30,13:00~15:00)。

  6、本次发行的重要日期安排

注:1、T日为网上发行申购日。

   发行人历史沿革、改制重组:

  本公司是经江苏省人民政府苏政复[2004]18号文件《省政府关于同意变更设立江苏华昌化工股份有限公司的批复》批准,由华源化工整体变更设立的股份公司。公司于2004年2月27日在江苏省工商行政管理局注册登记成立。

  公司十大股东:

发行人主营业务情况:

  

   (一)发行人从事的主要业务

  本公司目前主要从事基础化工业务,为农业生产、玻璃行业、精细化工行业提供产品。

  (二)主要产品及其用途

  主要产品有纯碱(工业碳酸钠)、氯化铵、合成氨(液体无水氨)、复合肥料、尿素、甲醇等,分别涉及化肥、纯碱两个行业。产品广泛应用于农业、玻璃、冶金、化工以及人民日常生活等领域。

  (三)产品销售方式和渠道

  公司产品主要销售区域在苏、浙、沪地区。除复合肥以外,公司其他产品主要通过自己的销售部门直接向用户销售。公司与主要客户都签订了长期的战略合作框架协议,然后根据客户的实际需要和市场价格确定每次交易的数量和价格;复合肥主要通过经公司认证的各地经销商向用户销售。

  (四)所需主要原材料情况

  公司生产用原料为原料煤、原料盐,公司复合肥生产的主要原料有氯化铵、磷酸一铵、氯化钾。

  (五)行业竞争状况及本公司在行业中的竞争地位

  目前我国化肥企业较为分散,行业集中度不高,并且普遍规模不大,市场化程度较高,竞争较为充分。以氮肥市场分布来看,合成氨生产能力为30万吨以上的大氮肥设备有28套,总产量占全部产量的比例约为30%,大氮肥企业由于装置容量大,吨产品原料消耗低,具有成本优势,有较强的市场竞争力。

  我国的纯碱行业已形成了以大型企业为主,中型企业为辅的高集中度格局。以2006年为例,有17家企业年产量超过30万吨,共计生产纯碱1,150万吨,占全国总量的75%。

  化肥产品和纯碱产品在工艺线路上有一定的关联性,但通常都需要大量使用合成氨,因此合成氨的规模基本就决定了企业在行业中的地位。

  2007年,公司合成氨产量为31.96万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年合成氨产量在全国处于第25名,在江苏省处于第1名。

  相对于大多数单一生产化肥产品或纯碱产品的公司,公司的产品涉及化肥和纯碱两个行业,公司产品的多元化,使得公司可以根据两个行业市场的各自特点和变化,合理安排公司的产品结构,提高公司的盈利水平和经营稳定性。

  但由于公司生产的合成氨需分别用于生产尿素和纯碱产品,因此从单个产品产量上看,在合成氨产能相同的情况下,公司在单个产品行业中的地位不如单一产品生产企业突出,具体情况如下:

  1、公司在纯碱行业中的竞争地位

  2007年,公司纯碱产量为40.21万吨,根据中国纯碱工业协会的相关统计数据,公司2007年纯碱产量在全国处于第12名,在江苏省处于第3名。

  2、公司在复合肥行业中的竞争地位

  2007年,公司复合肥产量为48.93万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年复合肥产量在全国处于第7名,在江苏省处于第1名。

  3、公司在尿素行业中的竞争地位

  2007年,公司尿素产量为39.03万吨,根据中国氮肥工业协会的统计数据,公司2007年尿素产量在全国处于第34名,在江苏省处于第1名。

    券商评级

   东北证券:公司主营纯碱和化肥,是一家中型企业,在江苏省处于行业领先地位。公司2007年和2008年中期EPS分别为0.81元和1.01元,笔者预测公司2008、2009年EPS分别为1.60元和1.45元。

  预计公司A股上市后的合理价格区间应在16.00—20.80元之间。

    国泰君安:A股市场经过回调,化工股估值水平已明显下移,我们参照复合肥、煤头尿素和纯碱类上市公司估值水平对公司定价,我们预计公司2007、2008和2009年的EPS按发行后摊薄后分别为0.81,1.59和1.41元。

  根据07年EPS给予9~11倍PE,建议询价区间为7.29~8.7元,对应08年PE为4.6~5.5倍,09年PE为5.2~6.2倍。按照目前A股同类公司估值水平测算,该公司上市合理价值为11.28~14.1元。

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