工银瑞信基金:做多力量的持续性将面临市场考验

股票市场

在指标股上涨的带动下，上证指数全周上涨3.57%，而同期深证综指只上涨了1.03%。金融、钢铁、石化等板块上涨超过3%；传媒、计算机、化工、食品等板块下跌超过1%。本周各板块走势分化较为明显，做多资金集中流入权重股，两市在周三和周四放出天量，但指数整体涨幅有限，这表明上方压力很大，机构投资者对后势的分歧十分明显。市场于高位的狭小空间时大幅放量换手使得多方力量集中释放，这股做多力量的持续性将面临市场的考验。

市场开始进入年报集中公布期，本周出现了一些公司在公布年报后大幅下跌的现象。目前，大多数公司的股价中已相当程度的包含了对未来几年快速增长的预期，当某一个定期公告所报出的业绩低于市场预期时，其股价在短期将有可能受到影响，这种短期的波动对于长期投资者来讲影响不大，但对于短期投资者来讲，将会影响到投资者的心态和投资收益水平，这种风险在未来一段时间出现的频率将会提高。4月份将有更多的非流通股上市，新股发行速度也有所提高。总体来看，股票供给增长较多，这样对市场带来新的压力。

本周亏损股、绩差股大都出现了不同程度的下跌，同时，重组后复牌的股票的巨大涨幅也在刺激着投资者的神经。这类股票很难进行分析，它不仅涉及到分析股权结构、了解资产真实状况，还有很多背后错综复杂的关系是投资者难以把握的。

磷肥、维生素等价格的上涨引发了相关上市公司股价的快速上涨，从这一点可以看出市场人气仍然较好，资金仍在挖掘新的盈利机会，这些资金的存在将减小市场可能的下跌空间。在年报集中公布期间，当期的业绩与未来预期业绩之间的差异将使个股出现短期大幅的波动，做为长期投资者，我们将抓住这种短期的波动所带来的长期投资机会。

债券市场

本周央行继续缩小回笼规模，具体操作为：周二以价格招标形式招标1年期央票，招标量为最高400亿，最终中标利率为2.976%，比上周上涨了3个基点；周四央行以价格招标形式发行了3个月期央票100亿，中标利率为2.6648%，3年期央票350亿，中标利率为3.28%，均比上周上升4个基点。考虑本周央行到期资金流330亿，本周实际实现资金净回笼约520亿，回笼量为3月份以来的最低点。

本周没有新股发行，质押式回购利率前半周受武钢可分离转债发行以及承接前周趋势惯性走高，后半周起稳。全周质押式回购共成交6554.58亿元,与上周6692.54亿元相比减少了2.06%；加权平均利率1.8685%,与上周1.6866%相比上升了0.1819个百分点。

本周总共发行了12只现券，其中政策性金融债1期，金融债1期，短期融资券10只。其中：政策性金融债为07进出03，发行量为100亿，发行利率2.7055%，期限0.25年；金融债为2007年兴业银行第一期金融债，发行量为190亿；短期融资券8只为一年期的，2只为0.75年期的，总规模97.9亿，资质水平为中等。

本周上证国债指数收于111.73点，较上周下跌了0.03点，成交额20.93亿，成交量比上周略有减少。本周银行间市场和交易所市场变化不大，央票发行利率也有走稳迹象，发行利率上升幅度明显比前周缩小，这与前一周市场已经大部分消化加息影响有关。在成交方面，一年左右的央票和金融债出现一定的买盘，说明市场中已有一部分机构认为货币市场利率走高空间不大。

下周新股发行比较密集，银行间回购利率会受一定影响。再加上中信银行即将发行，长期资金利率可能会继续走高，在预期偏紧的情况下，短期回购利率也难以走低，因此，预期未来回购利率将会在目前水平震荡或者走高。

(工银瑞信基金)