兴业基金:07年买入绩优蓝筹股 以时间换空间

07年市场回报较06年会有大幅下降

经过2006年的大幅度上涨，很多公司的股价基本上已经反映了大家对2007年的业绩预期，甚至部分公司反映了08年乃至更长时间的盈利增长。因此，在这种情况下，我们认为07年市场的回报同比06年会较大幅度的下降。另外，由于大幅度的上涨后，市场的分歧会加大，市场的波动也会加剧。因此，基金的投资难度相比06年要高出很多。

07年的市场开始进入结构牛市、稳步增长的阶段，结构分化在大小非可以流通后将日益明显，市场也从快速上升阶段进入平稳增长阶段。

整体估值偏高 挖掘业绩超过预期的公司

就估值而言，目前沪深300指数07年的平均PE在25~30倍左右的水平，部分龙头公司的估值水平更是40~50倍，A股相比较H股也出现比较明显的溢价。从这个角度来看，市场整体低估的因素已经消除，市场估值水平要再大幅度的提升，有一定的困难。

但经济快速增长和上市公司利润快速成长仍旧使得国内股市充满宝藏。兴业基金指出，在这种情况下，寻求业绩超过预期的公司和能够获得外延式变化的公司成为市场的热点。外延式变化主要是重组，资产注入和集团的整体上市。股权分置改革后，非流通股股东对市值的关注是空前的。因此，这种外延式变化的公司将成为市场的热点有其合理性。但是，随着对“大非”、“小非”禁售期的结束，参与没有基本面支持的重组是比较危险的，毕竟天下没有免费的午餐。对于这类外延式变化的公司，兴业基金表示，会在一定的安全边际的情况下，适度的参与。

关注负面因素 操作不宜过分激进

眼下，支持股市向上的积极因素已经讨论的太多，兴业基金认为，应更多关注以下负面因素在07年对中国股市的影响：估值整体上不便宜使选股相对变得困难，对成长性过度追逐也会面临期望落空的风险；新股、大小非减持、频繁的定向增发考验市场的承接力；央行加息以及国家外汇投资公司成立将减少市场上过度的流动性；普通投资者赎回基金可能引致的负向循环等等。

这些负面因素的存在决定07年中国股市很难一帆风顺，前进中将伴随波折。因此，在基金的总体操作思路上不宜过分激进，应维持适度均衡，在行业选择和仓位配置上要充分预估到可能的风险。

牛市根基存在 市场向好不变

但是分析推动此轮牛市的因素：经济形势依然向好，企业利润的增速依然很快（大家对沪深300上市公司07年的业绩增速预测依然在20%以上）；人民币升值和市场的财富效应，使得市场的资金供给依然非常宽裕。因此，兴业基金认为，此轮牛市的根基依然存在，市场向好的格局不变。

投资策略：

买入绩优蓝筹股 以时间换空间

2007年该如何进行投资？兴业基金认为，对于绩优的蓝筹公司，买入并持有，以时间换空间，依然是主要的投资策略。股市投资主要就是要分享优秀企业的成长。“虽然阶段性的热点在不断的切换，但是我们坚信，坚定的持有这些优秀公司必然会给我们带来丰厚的回报”。

兴业全球视野基金在年报中表示，2007年会保持一个比较均衡的仓位。同时，将积极寻找具有全球竞争优势的产业和公司，或者是具有中国特色的产业和公司进行投资。同时，对于一些主题投资：如奥运、3G、节能、央企的整体上市等进行适度的参与。

兴业趋势基金则表示，将继续沿着公司成长性主线进行深度挖掘，同时强调通过行业配置和仓位调整控制风险，关注大股东资产注入、制度变革带来的投资机会，同时也关注一些主题性投资机会，例如，关注国家政策支持的重点行业（机械制造、环保、农业等），重点地区（西部资源带、环渤海经济圈），重点领域（军工、自主技术创新领域）可能出现的投资机会。