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易股道第17期:浙江世宝瘦身发行反思

自2009年新股发行改革以来,"市场化"的发行制度备受市场口诛笔伐,新股三高让散户伤痕累累。但浙江世宝的瘦身发行,虽然避免了三高的出现,却造就了又一大闹剧。散户依然被伤害。三高发行被诟病,降价发行又问题百出,新股发行市场化改革,依然任重道远。[参与讨论]

       

在监管层三令五申地强调要遏制新股上市首日炒作下,洛阳钼业和浙江世宝爆炒如此疯狂,让当下的某些措施显得很尴尬。好比在篮球场上,监管层试图封盖市场炒新,却被市场直接颜扣。

监管层出手盖帽
计划发行价7.85元 最终发行价2.58元

此前浙江世宝计划发行不超过6500万股,募资约为5.1亿元。照此估算,浙江世宝发行价至少要接近每股7.85元才行。但最终其发行价被确定为2.58元。

深交所出台三条临停措施限制炒新

盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的,临时停牌时间为1小时;盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的,临时停牌至14:57;盘中换手率达到或超过50%的,临时停牌时间为1小时。

深交所发行前夜喊话:不希望浙江世宝遭爆炒

深交所:我们已要求浙江世宝在上市前做好风险提示工作,特别要求公司补充披露业绩下滑及募集资金不到位的风险,并对坏账准备计提比例逐年下降做出说明。希望广大投资者参与新股首日交易前仔细阅读相关公告,充分了解上市公司各项风险,理性投资。

福州股民买入5000股浙江世宝被深交所警告

福州股民赵杰(化名)大概没想到,自己有一天也成了监控对象。11月5日上午9点37分,浙江世宝刚触及跌停位置,他买了5000股就接到所在营业部的电话转达深交所警告,要求他不得继续买入。

证监会:炒新炒小赚钱说法不准确 散户多数亏损

证监会和沪深交易所一再出台措施,限制市场炒新。郭树清主席亲自喊话:我国市场股票上市首日价格还是太高,投资者特别是小投资者最好不要参与炒新,尤其是首日炒新。

vs
市场无情颜扣
上市首日股价大涨626% 报18.75元

浙江世宝上市首日开盘报15.62元,涨幅达到505.43%;收盘上涨626%,报18.75元, 收盘涨幅创新股上市首日的近10年来新高。

浙江世宝创造A股秒停记录 完整经历三次临停

由于资金热情过于高涨,浙江世宝开盘后1秒内完成2笔46万股和152万股的交易后,便因触及换手率超过50%的条件而被临时停牌。这一秒停速度,创新股首日盘中临时停牌新政以来最快。

浙江世宝疯狂表现创造A股多项记录

浙江世宝疯狂表现打破了A股多项纪录。集合竞价涨幅创新股首日机构无限售新政以来最佳开盘表现;开盘后的“秒停”创新股首日盘中临时停牌新政以来最快;收盘涨幅创新股上市首日的近10年来新高。此外,超过90%的IPO募资缩水规模、0.135%的网上申购中签率、742倍的超额认购倍数等也创下多年来A股之最。

个人投资者买入股数占比99.86% 首日不卖两天亏20%

深交所发布报告显示,浙江世宝上市当日,个人投资者买入股数占比99.86%,基金等专业机构首日未买入。此后浙江世宝连续两日跌停,如果投资者首日买入未卖出,两天亏损20%。

浙江世宝牢固树立新股不败神话

监管层反复强调的是投资者不要爆炒新股。浙江世宝人为低价、低量发行进一步放大了发行制度的弊端,人造"微"盘股遭遇市场爆炒,反而牢牢树立了新股不败的神话。

深交所在一则关于浙江世宝的答记者问中说,炒新将制造新股发行热销和定价过低的假象,扰乱一级市场的理性定价。如果炒新不能得到持续地遏制,各方理性回归的进程将被打断,由“三高”导致的圈钱、套现以及资源配置机制扭曲的问题将发生反复,改革的成果将难以巩固。 但浙江世宝被爆炒的事实, 则说明瘦身发行并未起到所应有的效果,反而助涨了炒新恶习。"人为调控痕迹太过明显,一级市场强硬调控,二级市场又相对市场化,扭曲'改革'下,无论洛阳钼业还是浙江世宝的IPO,必然演变成一场资本闹剧。"

避免中石油高溢价回归悲剧 出发点值得肯定

证监会相关部门负责人称:"并不存在硬性的指导性定价,但在监管过程中会关注H股公司在回归A股的过程中是否以H股股价作为一个参考或者基准,如果A股投资者以大大高于H股的价格申购同一种股票,显然是不公平的,因为H股回归A股与其说是一次A股IPO,不如说是一次再融资行为,以一个大大高于现行市场价的价格去再融资最终难以持久。" 如果浙江世宝按询价结果以6元以上的价格发行,则其两市价差便达到一倍以上,中国石油当年回归高溢价发行的教训,很可能重演。 在当前股市相对低迷的市况下,管理层对新股发行公司实行瘦身发行,以减轻新股发行带给市场的冲击,其出发点显然是好的。

首日暴涨此后连续暴跌 被指中石油第二

浙江世宝上周五"一飞冲天"曾创下了A股市场的八项纪录,而该股本周走势疲软。连续两日以跌停价收盘,不少投资者感慨"浙江世宝是第二个中石油"!

瘦身发行顾此失彼 按下葫芦浮起瓢

由于瘦身发行引发新股上市后的爆炒,这实在是政策上的顾此失彼。瘦身发行措施将给市场带来再融资的压力。企业上市一个很重要的原因是企业发展需要资金,但浙江世宝的融资只有3870万元,除了发行费用之外所剩无几,企业发展的资金仍得不到解决。如此一来,上市后的再融资要求必然迫切。

更加重要的是,瘦身发行措施并不利于保护公众投资者的话语权。"一股独大"是中国上市公司股权结构的一大弊端,它使□皮海洲(湖北投资总监)得投资者的话语权变得可有可无。为解决这一问题,A股进行了股权分置改革。但瘦身发行正好助长了"一股独大",因为瘦身发行减少的是公众股份额,使得大股东"一股独大"问题更加突出。

瘦身发行助长爆炒新股恶习 适得其反

A股发行价选择低者杜绝了重演"中石油"悲剧,却给洛阳钼业和浙江世宝上市首日的"爆炒"留下伏笔。尽管深交所紧急提示浙江世宝的炒作风险,上市首日浙江世宝依然大涨626%,盘中三次临停,创造A股六项记录。 除了巨大涨幅,高达95.15%的换手率更是惊人。这意味着浙江世宝发行的1500万股新股一天内几乎全部易主。若是要从管理层积极倡导的"投资价值"的角度去看,现在在浙江世宝身上已经完全看不到"价值",如果硬要说有,那就是纯粹的投机价值。

洛阳钼业和浙江世宝之所以令市场如此疯狂,很大程度上因为其发行定价和募资规模远远低于计划,表面上看好像惠及投资者,但从长远来看,却很容易造成新股便宜且打新很赚钱的表象,将新股发行改革引入死胡同。 某中型券商投行人士直言,浙江世宝询价过程完全是走过场,IPO发行又重回5年前行政窗口指导。监管部门好心却办了坏事,也让所谓的市场化发行现出了原形。新一轮新股发行改革陷入了技术性微调中,间接强化了行政审批,甚至有在市场化的道路上开倒车的嫌疑。

自2009年新股发行改革以来,“市场化”的发行制度备受市场口诛笔伐,新股的“三高”现象不仅形成资源的浪费,而且让投资者饱受新股破发、业绩变脸之苦。中石油溢价回归A股造成的伤痛,至今挥之不去。监管层此次让港股公司回归A股参照H股定价,正是出于这样一种考虑。但事实证明这类行政干预均会导致不同程度的新股爆炒。 三高发行被诟病,瘦身发行又问题百出,新股发行市场化改革,依然任重道远。如果可以避免爆炒,你是否支持瘦身发行?

裁判不应越俎代庖 上场盖帽

证监会不断教股民怎么炒股,甚至希望客户仅买蓝筹股、银行股。市场人士认为,"个人觉得这是自由买卖,是市场行为。交易所如果限制正常交易行为,会造成不公平,反而会让这个市场更不成熟。" 一位投行人士认为,无论是发行价还是炒新,根本都是因为A股整体估值水平过高,仅仅在发行体制上作文章,很容易按下葫芦浮起瓢。无论是新股发行"三高"还是二级市场的"炒新"问题,核心都在于"非市场化"。这当然是与过度管制相关,但管制又来自于市场主体的不成熟,二者互为因果,纠缠成一个死结。

如果可以避免爆炒 新股瘦身发行有可取之处

皮海洲认为,瘦身发行措施在当前来说有利于减少发行人的融资额度,有利于减少IPO对市场的抽血,但其负面影响不容小视。因此,监管部门要谨慎采用瘦身发行措施,如果非要采用,也需要把握一定的技巧 。 即将目前瘦身发行的“双降”(降低发行数量、降低发行价格)改为“一降”,只降低发行价格,而发行数量尽量不减少 。

李大霄:降低发行价 中国证券市场有了希望

此前,证监会大幅调低价格和砍掉规模的情况比较少见,我觉得是个可喜的现象,就是开始降低发行价了。这表明中国证券市场首次真正拥有了希望。需要改进的地方就是防止开盘价过高,两个如果都能控制好,中国证券市场的春天就到来了。
我觉得浙江世宝的定价是合理的,因为跟港股的定价比较相近。我们目前要做的就是防止其开盘价过高,在开盘的时候严控出现爆炒的局面。
投资者要警惕的,不能因为个股本身的题材、发行价和盘子大小来做判断。还是要看它是否具有投资价值和比较好的成长性。一般来说,盘子的规模小容易出现爆炒的情况,但实际上投资价值跟规模没有关系。
要防止出现爆炒,投资人教育比较重要。另外可以采取一些其他措施,比如,延长打新者的锁定期,如果延长到一年或半年再上市,打新股可能就没有那么热了;也可以考虑将打新者视同发起人,进行存量流通,这样打新的人就不会那么多;甚至可以采取一周或一个月交易一次的方式,即次新股首年不要每天交易,以有效冷却爆炒风。这些都是比较严格控制爆炒的方式方法。

华生:新股发行改革跑偏 谋小利而毁大义

这是一个明显的标志,说明新股发行改革走偏了方向。这是一个明显的案例。
我们原来对"三高"不满,原来做的改革,比如创业板,被说成是"三高"(高发行价、高发行市盈率,高募集资金),现在就变成了有意压低。发行量低、发行价低的"两低",但这个两低没有用。这个两低是人为地压低了它的发行量和发行价格,上市公司拿到的钱是少了,但是这个收益都留给了一级市场,打新的投资者。
这样做更大的危害还不在于上市公司没有拿到钱。更大的危害有两个,一是使得新股发行不败的局面延续,更加"不败",如此低的价格,排队都成了天量,发行能失败吗?把价格压低,任何股票都能发出去。
人为压低了之后,造成新股供不应求,这有什么好处呢?这是第一个危害,让大家都去打新,一级市场和二级市场更加失衡了。一级市场中签了赚百分之几百,二级市场都赔钱。另一个危害是,这样的股票必定被爆炒,必定"高高在上",比如因为量太小。这样在二级市场上,就是一个长期的价值回归的漫漫长途,这样的改革是更有利于一级市场投资者,而二级市场投资者是注定要死的。
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网易网友:$one.get("nickname") 2013-04-05 18:15 发表

网友昵称:11111111111111113333 你支持反方理由是:股价低就一定是垃圾吗? 涨幅百分之一,跌幅也应该是1%才公

网易网友:$one.get("nickname") 2012-11-20 14:30 发表

网友昵称:xiaosanhu 你支持反方理由是:用行政手段压低新股价格,却拨出大多数筹码给机构,让机构享受网下申购的优先权;另一

网易网友:$one.get("nickname") 2012-11-08 08:54 发表

网友昵称:支持改革 你支持正方理由是:a按投资价值发行,合理募资。如果这样股民还是疯炒,那就别天天叫亏。

网易网友:$one.get("nickname") 2012-11-08 06:52 发表

网友昵称:美伊 你支持反方理由是:一级申购进二级公平原则,涨跌不超10%就不会发生傻蛋只赔不赚破规矩

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网友昵称:11111111111111113333 你支持反方理由是:股价低就一定是垃圾吗? 涨幅百分之一,跌幅也应该是1%才公

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网友昵称:xiaosanhu 你支持反方理由是:用行政手段压低新股价格,却拨出大多数筹码给机构,让机构享受网下申购的优先权;另一

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网友昵称:支持改革 你支持正方理由是:a按投资价值发行,合理募资。如果这样股民还是疯炒,那就别天天叫亏。

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