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“固定收益类产品的人才是比较紧缺，也有很多对手在挖我们的人，但你去问问他们，会不会离开万家，一个都不会”，几个月前的一次媒体交流会上，在向网易财经谈及整个固定收益团队时，万家基金总经理吕宜振充满了自信。

吕宜振的自信不无道理，在固定收益部总监邹昱的带领下，万家基金旗下固定收益产品2012年整体业绩优异，其中，邹昱管理的万家添利债券基金收益为16.5%，位列全部债券基金第一名。

而在2013年中国基金业金牛奖的名单中，万家基金获得了“债券投资金牛基金公司”第一名。值得一提的是，获得“2012年度债券型金牛基金”奖项的7只基金中，邹昱也曾榜上有名，其已经是2009年、2010年和2012年三届金牛奖得主。

但世事无常，令万家基金上下、乃至整个基金业始料不及的是，邹昱会以这样的方式离开万家。

4月15日，“万家基金邹昱因涉嫌债券代持和利益输送被调查”的传言突袭，并且，这次调查据称还是“央行、证监会联合出手”，传言指出，万家因此遭遇巨额赎回。

对此，万家基金于4月16日紧急发布更换基金经理的公告，称邹昱因个人原因无法履行基金经理职责，其所管理的三只债券基金，万家岁得利债券基金和万家添利分级债券基金的基金经理将由朱虹接任，万家14天理财债券基金的基金经理将由孙驰接任。公告还指出，公司未发生巨额赎回。

4月17日，万家基金再发声明称，经过公司的最新了解，邹昱因个人行为正在被公安部门调查，其与公司的劳动合同已解除，“对邹昱的调查与本公司无关，目前没有针对本公司和本公司其他员工的与此事件相关的调查。”

从4月15日起，网易财经多次拨打邹昱的手机，但一直处在关机的状态，而他的一些同事亦无法联系上其本人。

无独有偶，据媒体报道称，早在一个多月前，中信证券固定收益部执行总经理杨辉已经被公安机关带走，这一消息于近日获得证实，但目前尚无法证明与邹昱事件的关联。

与此同时，还有消息指出，目前整个固定交易市场人心惶惶，关于被调查的传言很多。其中，四大行中有多家银行都传出有相关人士被监管部门带走的消息。除四大行之外，还有东部某省份的股份制银行也传出被调查。

事实上，在出事前，邹昱一直被视为业内翘楚，甚至可以说被同行“羡慕嫉妒恨”，一方面当然是因为其三度获得金牛奖，另一方面，他年轻有为，是同行里为数不多的“80后”，这样的年纪担任总监一职，在基金行业中可谓绝无仅有。

1982年出生的邹昱，拥有复旦大学管理学硕士学位，2008年4月加入万家基金从事固定收益投资研究工作，并担任基金经理助理，后来其很快便开始管理基金，并在两年内升任固定收益部总监。邹昱看起来温文儒雅，行事也很低调，在业内颇受好评。

早前，网易财经与邹昱交流时，也可以感觉到其话语不多，还略带腼腆，只是在聊到投资时才会释放出更多的坚定与自信。

然而，拨开舆论宣传的薄纱，其也只是其背后资本推向前台的职业经理人，而金主则另有其人。

不过，在投资上，邹昱并不像其外表那样温和。其管理的基金大量持有11沈国资、冀渤海债、石化转债、美丰转债、09铁岭债等收益相对较高的城投债和可转债。在业内，邹昱也是较为公认的激进，持有的很多债券资产相对评级都较低。

据万家基金内部人士称，固定收益类基金产品之间的收益率相差并不大，债券投资的关键在于找到好的券种，而这更多取决于基金经理的人脉关系。邹昱的能力很强，人脉也很广，往往能拿到好的券种。

万家基金在近日的声明中称，公司经营和基金投资运作正常进行，未受到该事件的影响。这在业内人士看来完全是过分乐观，或者说，仅仅是其公关辞令。事实上，甚至可以说，没有邹昱就没有万家基金今天在固定收益行业的发展。

万家基金目前的资产管理规模在250亿元左右，其中固定收益率产品的规模就占据了一大半，今年成立并由邹昱管理的14天理财债券基金及岁得利债券基金的规模均超过60亿元，两者合起来接近140亿元，也就是说，邹昱一个人管理的资产规模超过了万家基金规模的一半。

也正是得益于这两只基金的发行，万家基金才能由一家小型基金公司摇身一变，最终成为中等规模的基金公司。

过去两年，由于固定收益行业飞速发展，多家基金公司通过发行固定收益产品来冲规模，但能像万家基金那样，既扩大了规模，整体业绩也不错的基金公司并不多。而这一切，与邹昱的个人能力都密不可分。

一位基金人士称，树大招风，一旦出了点什么事，容易被当作典型加以放大，不过，这也从另一个侧面反映出万家在做大规模的同时，在管理上可能还存在着较多的漏洞。

据知情人士透露，邹昱被调查的原因是涉嫌债券代持和利益输送，并且，从去年到今年，邹昱债券代持规模放大了整整一倍。

所谓“代持养券”，是指投资机构以现券方式卖出债券后，跟交易对手私下签订协议，在将来某一时点以接近当初成本价重新买回该笔债券。以买回债券的期限进行划分，期限较短的称为“代持”，不断滚动续作、期限长达数月甚至数年的称为“养券”。

好买基金研究中心总监乐嘉庆向网易财经表示，代持实际上就是打了擦边球，本身肯定是不合规的，就好像股票对敲一样，如果监管严格，肯定会出问题，它等于放大了杠杆，并且这里面是有利益输送的想象空间。

一位基金人士则表示，“养券”其实在金融机构中较为常见，很多机构把债券“养”在其他机构处，不占用自己的投资额度，而其交易对手则通过双方预先商量好的买卖价差来赚取“好处”。

该基金人士说，货币基金、债券基金等固定收益产品由于投资范围有限，基金经理为了追求更好的业绩回报，就会选择债券代持，一些基金经理甚至将规模放到很大的比例。

比如，一家机构有10亿资金，如果是50%的杠杆，那么它可以购买15亿的债券，如果该机构还想继续购买债券，但又不能继续加杠杆，那它可以选择代持来解决。

德圣基金总经理江赛春告诉网易财经，对债券放大的杠杆倍数是有规定的，如果杠杆太大，突破了规定的范围，就可能会导致基金净值出现大幅波动。

一般而言，代持的利息收益通常会好于7天回购利息的收益，至少超过回购利率几十个基点。

上述基金人士称，基金经理在外面养的券种可能会积累很多的收益，若把这些收益通过交易手段转化成个人私有，或与代持机构约定分成，这就涉及到利益输送，属于违法行为。

此外，也有业内人士猜测，不排除有债券基金经理自己在外面注册成立投资公司，通过丙类户参与银行间债券交易。

目前银行间市场的投资者账户分为“甲类户”、“乙类户”和“丙类户”。甲类为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，丙类户则大部分为非金融机构法人，如投资公司等，这些投资公司的注册门槛通常较低。

比如一位债券基金经理所管理的债基买了一种债券，收益和市场公允价格相差很大，那他可以卖给自己在外开的丙类户，再以公允价格卖给市场上的投资者，以赚取利差，虽然这个利差可能只有10个基点左右，但银行间债市动辄数十亿的交易，这对个人来说依然是可观的回报。而不少丙类户是依靠“空手套白狼”的方式赚取利差，都是由银行来垫资。

而随着万家基金邹昱和中信证券杨辉的被调查，似乎是在表明，一场涉及固定收益行业“代持养券”灰色地带的较高规格的排查正在向银行、券商、基金等行业展开，并可能引发金融业新一轮监管风暴。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，“代持”能大行其道，是因为交易与结算制度存在问题。相对来说，股票很难“代持”，因为所有投资者均参与持续性竞价交易，根据”价格优先、时间优先”的原则进行交易，而代持却可以一对一私下询价交易。

胡立峰建议，现在债券代持逐步暴露，可以借此机会把债券市场加以规范，按照交易所股票那样，纳入中央证券登记结算体系，这样可以有效杜绝代持等不规范现象。