聚焦上市公司新一轮退市制度改革

证券交易所应当明确暂停上市公司提出恢复上市申请及证券交易所作出相应决定的时限要求。在规定期限内未提出恢复上市申请，证券交易所应当终止其股票上

对于公司股票连续20个交易日（不含停牌交易日）每日收盘价均低于股票面值的，证券交易所应当终止其上市交易。

对于上市公司股票流动性严重不足，已经不再适合公开交易，证券交易所应当及时终止其上市交易。

将对因股本总额发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件的上市公司，证券交易所应当依法终止其股票上市交易。

上市公司因信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，受到证监会行政处罚，并在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，依法暂停上市。

完善上市公司收购制度，取消上市公司收购报告书备案许可，丰富要约收购履约保证形式，研究建立包括触发条件、救济程序等内容的余股强制挤出制度。

申请其股票退出市场交易，或者转而申请在其他交易场所交易或者转让的上市公司在股东大会作出终止上市决议后15个交易日内，向证券交易所提交退市申请。

上市公司拟决定其股票不再在交易所交易，或者转而申请在其他交易场所交易，应当召开股东大会作出决议，并须经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过。

上市公司通过对上市地位维持成本收益的理性分析，或者为充分利用不同证券交易场所的比较优势，可以依据《证券法》和证券交易所规则实现主动退市。

上市公司一旦上市，就要面对业绩起伏喜与忧，就要面对利益增值或减损，上市公司一旦退市，就要承受损失，打破股市福利思维，是退市制度改革主干。

建议对上市公司实施资产重组设置净资产收益率考核指标，规定连续三年净资产平均收益率不得低于3%。若有此规定，将打破绩差公司不退市美梦。

证监会做得很对，A股市场成为成熟市场，需要法律、文化等各方面的配套，证交所被赋予了更多的责任，最后，法律是底线，A股需做有法律底线的市场。

李大霄指出：《退市意见》强调保护投资者合法权益，是退市制度重要政策目标，也是退市工作的重中之重，这是整个征求意见稿重点最大亮点。

退市制度改革有利于培育投资者和整个市场的风险意识，遏制投机炒作行为，有助于价值投资、理性投资、长期投资。

关于主动退市的规定，将鼓励更兼并重组和多种资本运作模式，上市公司有了更多选择，中介机构的服务空间提升。