治理通胀有时滞　

　　12月15日，央行行长周小川在北京大学做了主题为《当前金融形势》的演讲，在此次演讲中周小川行长首次正面解读了“池子”的含义，同时，周小川行长说，自2008年以来，我们采用扩张性的货币政策，所有这些举措不可能没有超调，关键是这个周期一旦进入拐点时，要及时转变方向进行调整，使其不太过分。

　　周小川行长这段话的言下之意是，只要央行的货币政策在进入拐点时及时调整，通货膨胀对经济就不会产生太大的负面影响。但实际上，央行货币政策的调整到最终在市场上见到效果有半年到两年的时滞，而这就意味着，央行现在治理通胀，即便有效果，也至少要在半年之后，而这期间，普通百姓仍要忍受通胀的侵蚀。

货币似蜜 央行调控很难立竿见影

　　奥地利学派的哈耶克曾将货币比作蜂蜜，这一比喻看似简单，却充满洞见。我们都知道，往一个空的容器里加蜂蜜，蜂蜜的扩散过程是不均匀的：总是先在入口处堆积，然后一层层地向四周散开，直到缓慢充满整个容器。货币的扩散也是如此：第一批拿到超发货币的人，用新增的货币去购买所需要的商品和服务。一方面，这些商品和服务的价格上涨，另一方面，为第一批人提供产品和服务的人则顺理成章地接过了这些超发的货币，用来购买他们自己所需要的商品和服务。如此往复，直到整个社会的物价普遍上涨，这时人们才意识到通胀来临。而实际上当整个社会开始意识到通胀发生的时候，已经到了通胀的末期，这个过程通常需要半年到两年的时间。也就是说周小川行长所谓“周期一旦进入拐点时”，其实是通胀已经到了全面爆发的阶段，此时再来调控，不过是亡羊补牢。

　　不妨先回过头，看下中国这一轮的通胀的是如何扩散的。中国此轮通胀的源头是由于汇率低估导致的输入型通货膨胀，也就是说东部沿海的出口商们是最先拿到超发货币的人。他们拿到这笔钱后，走到哪里，哪里的物价就飞涨。那些炒房、炒蒜、炒绿豆的人多来自于温州，义乌，原因也在于此。再辅之以2008年年底开始的宽松的货币政策，我们便有了2009年的房市回暖，2010年的“蒜你狠”，“豆你玩”和眼下的物价普遍上涨，时间约为两年。

　　通过上面的分析，我们不难理解即便现在央行将货币政策从宽松转向稳健，到我们的物价平稳也需要至少半年的时间，而这个过程中，通货膨胀仍会继续。仍用蜂蜜来理解吧。央行现有的调控方案都是针对银行存贷款进行的间接调控，并没有从源头——汇率低估——切断通胀的根源，因此现在的情况就好比原来通过一根很粗的管道往我们的容器里倒蜂蜜，现在换了一根细管，只不过是进入容器的蜂蜜暂时少了一点，让蜂蜜的扩散没有那么快，那么猛。

加快改革 杜绝超发货币

　　 虽然稳健的货币政策并不能切断通胀的根源，但是作为亡羊补牢的手段，仍是值得肯定的。同时，央行需要认真考虑发钞机制的改革，实现汇率的自由浮动，为输入型通胀设立由汇率市场决定的价格屏障。在国内，应该尽量避免再三的经济刺激手段，进一步推进市场化改革，从而从根本上根除通胀带来的危害。

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　　作者：刘巍