网易财经9月21日讯 在资本市场上，风光有时只是一瞬间的事，具体到东莞市东骏集团有限公司（以下简称“东骏集团”）身上，是3天。

9月16日，被誉为资本市场新贵的东骏集团风光无限：一方面，持股37.74%的控股子公司东骏激光在证监会网站上挂出招股书，财富盛宴即将打开；同一天，持股49%的鸿丰投资作为四川邛崃鸿丰钾肥有限公司（以下简称“鸿丰钾肥”）的第一大股东，也公布与高新发展大股东签署借壳上市的事宜。

然而，仅仅过了3天，9月19日，高新发展因受传闻影响临时停牌，借壳一事陡生变数，9月20日，东骏激光IPO被证监会直接否掉，刚刚准备搭台唱戏的“东骏系”瞬间前途渺茫。

让人不解的是，鸿丰钾肥作为一家投产不足1年，上半年还在亏损的企业，为何能够火速借壳，而高新发展的大股东成都高新技术投资集团有限公司（以下简称“高投集团”）作为一家实力雄厚手握众多资产的国有投资企业，为何要出让一个如此优质的壳资源。

更重要的是，鸿丰钾肥口中亚洲第一的“富钾卤水”究竟是不是像公司描述的那么完美，开采深达地底4000米的卤水是否会像公司说的那么轻巧，鸿丰钾肥背后的推手究竟在借着全球钾肥价格上涨的东风，玩一个怎么样的“钾”把戏，网易财经今日带您一探究竟。

东骏系的资本3日游

2011年9月16日，证监会网站上挂出成都东骏激光股份有限公司创业板首发招股说明书。

招股说明书显示，东骏激光成立于2001年，由东骏集团和西南技术物理研究所共同出资组建，是一家从事激光晶体材料研发的公司，主要产品包括YAG系列激光晶体、蓝宝石晶体，以及闪烁晶体。

东骏集团在东骏激光中持股3019.4807万股，占公司发行前总股本的50.32%。而东骏集团是由曾滔勇等4名自然人分别持股25%所构成。

东骏激光2010年净利润为2245万元，发行后总股本为8000万股，以40倍市盈率计算，上市价格将达到12元左右。曾滔勇等4人也将因间接持有754.87万股，人均持股市值达到9000万元左右。

同一日，另一家川籍上市公司高新发展公告称，公司拟向控股股东出售全部资产及负债，并以9.83元/股向鸿丰投资、建元科技和新源高科非公开发行9471万股，购买其合计持有的鸿丰钾肥90%股权。交易完成后，鸿丰投资将直接持有公司25.29%股份，成为公司控股股东，鸿丰钾肥实现借壳上市。

从籍籍无名到突然拥有两家上市平台，资本新贵“东骏系”的名号在市场上迅速传播开来。但好景不长，仅仅在3天之后，东骏系两个即将登场的上市公司平台相继出现危机。

9月19日，一个涨停板之后的高新发展突然停牌，称因媒体报道了公司相关事项，经公司申请，进行临时停牌，待公司刊登相关公告后复牌。

9月20日，证监会公告称，经证监会创业板发行审核委员会2011年第59次会议审议，成都东骏激光股份有限公司（首发）未通过。

从天而降的5850万

由于东骏激光尚未上市，市场将更多的目光投向了高新发展。然而，这个今年刚刚投产的钾肥企业能够越过证监会的重组新规红线，靠的竟然是2年前一起事故的赔偿款，从而因祸得福。

9月16日，高新发展公布了鸿丰钾肥即将借该公司这个“壳”登陆资本市场，公告一经发布，高新发展立刻封死涨停板。然而，9月19日，高新发展却因媒体报道临时停牌，究竟公司停牌所谓何事？首先要从公布的借壳预案说起。

预案显示，高新发展拟通过增发股份的形式，向东骏集团全资子公司北京鸿丰投资股份有限公司等股东，收购鸿丰钾肥90%股权，从而实现后者借壳。然而，预案中透露的细节显示，鸿丰钾肥要达到证监会此前刚刚公布的借壳标准，似乎有些勉强。

证件会此前颁布的上市公司重组新规规定，借壳资产须“持续经营三年，且连续两年累计净利不少于2000万元。”

鸿丰钾肥成立于2007年9月21日，此条符合持续经营三年的借壳资产要求。

但从经营数据看，鸿丰钾肥2008-2010年连续3年主营业务收入为0，但鸿丰钾肥2009年和2010年却分别实现净利377.44万元和1770.96万元，合计2148.4万元，刚好超过2000万元的硬指标。

为何没有主营业务收入却能获得利润？答案是赔款和补贴，其中赔款占到了较大比重。

预案称，天津启源钢管销售有限公司出售的假冒伪劣产品，导致7″套管下井后失效，造成工程事故。事故发生后，天津启源钢管销售有限公司等参与管材交易的公司主动与鸿丰钾肥庭外调解，并同意承担修井及直接经济损失。

2009年12月8日，鸿丰钾肥已收到一期赔偿，相关资产折价为2440万元，2010年又收到二期赔偿2210万元。

网易财经拨打了天津启源钢管销售有限公司法人代表齐根启的手机，均被挂断，无法核实鸿丰钾肥口中所说的赔款的真实性。

值得注意的是，鸿丰钾肥称2010年公司收到政府补助1119.16万元，但具体是哪一个政府部门鸿丰钾肥却没有明确。

投产1年催肥借壳

“在我看来鸿丰钾肥根本够不上借壳的资格”一位中字头券商分析师对网易财经表示，鸿丰钾肥2009年和2010年能够实现盈利并正好跨过2000万的红线，靠的是营业外的收入，而不是主营业务收入。该分析师坦言，由于“赔款”和“政府补贴”一类收入“可操作性”太强，无论是市场还是监管部门对这一类数据都十分谨慎。

事实上，直至今年3月，鸿丰钾肥才正式投产。按照预案数据，今年上半年，鸿丰钾肥共生产氯化钾、溴素、硼砂和工业盐合计1.51万吨，实现销售收入876.75万元，净利仍亏损210.06万元。

也就是说，鸿丰钾肥在今年3月才第一次有了主营业务收入，并且目前还在亏损当中。

与此相对应的是，预案中给出了漂亮的预测数据。该预案预计，今年7到12月将实现销售收入4926.79万元，净利润756.89万元，全年为546.83万元；2012年实现净利8979.86万元，自2013年起，每年可实现净利1.19亿元。

如果一切按照该预案发展，鸿丰钾肥主营业务净利润两年总和超过2000万这个坎要2012年才能迈过，照此算来，鸿丰钾肥只能在2013年启动借壳上市计划。

不仅仅是尚未实现盈利的现状，评估的“催肥”效应同样让市场感觉难以招架。

预案显示，鸿丰钾肥90%股权账面价值2.81亿元，预估值9.31亿元，增值231.32%。其中，鸿丰钾肥所属账面价值仅300.41万元的平落坝采矿权，评估值高达71470.45万元，增值率已达236.9倍。

另有高人背后操纵

就在市场将质疑的目光投向东骏系之时，一位不愿透露姓名的业内人士向网易财经表示，真正的幕后黑手并不是东骏集团，而是隐匿在这背后的另外一个人—周峰。要理清这里面复杂的关系，要从鸿丰钾肥复杂的股权关系以及这里面暗藏的关联关系入手。

预案显示，鸿丰钾肥目前有5名法人股东，其中鸿丰投资、建元科技、新源高科分别持有的鸿丰钾肥75.5%、9.5%、5%（合计90%）的股权，这90%的股权是拟注入上市公司的资产，另外10%的股权握在四川华油集团有限责任公司手中，而华油集团隶属于中国石油集团公司四川石油管理局。

再往下分：鸿丰投资有4名股东，其中，东骏集团持有49%；宏汉投资持有47%，而宏汉投资是由周玲英全资持有；王晨持有3%；卢全生持有1%。

建元科技有4名自然人股东，其中胡永宏持有52.6%；王晨持有21%；杨建元持有15.8%；夏新宇持有10.6%。

新源高科的股东为2名自然人，其中张文辉持有54.2%股权而张文建45.8%。

表面上看，由于东骏集团是鸿丰投资第一大股东，而鸿丰投资又是鸿丰钾肥第一大股东，因此东骏集团应该是鸿丰钾肥的控制人，但实际则不然，一位四川业内人士表示，整个产业和运作几乎都是另一个股东宏汉投资主导的，而整个项目也是在宏汉投资的董事长周峰在推进。

“王晨、卢全生、杨建元等都是周峰的人，胡永宏更是宏汉投资的总经理，而周玲英只是代周峰持股，因此周峰实际控制的股权数量远大于东骏集团。”上述业内人士如是说。

有一个细节让人觉得该业内人士所说属实，北京工商局数据显示，鸿丰投资的注册地为北京市东城区朝阳门北大街1号新保利大厦17层17A1单元，而宏汉投资的注册地为北京市东城区朝阳门北大街1号新保利大厦17层17B1单元。

事实上，宏汉投资在钾肥项目上已经涉足多年，且目前在四川也已经与多个地方政府有过接触。网易财经通过公开资料发现，在2009年，宏汉投资就与渠县、宣汉、开江县、洪雅县等多个地方政府进行过接洽，并签署过大量框架协议。

以达州为例，2009年6月30日，达州市委常委、副市长何平代表市政府与宏汉投资签订了钾矿资源项目开发框架协议。宏汉投资拟投资30亿元在达州市建设钾肥及深加工项目，项目分两期建设，一期预计投入5亿元，二期预计投入25亿元。

然而，这一项目最后有没有落实，网易财经多方核实均没有得到答案。

富钾卤水的“钾”把戏

所谓抓到耗子就是好猫，用到资本市场上来说，无论使了多少会计手段，耍了多少股权花招，如果最终的结果是企业能够获得很好的收益，投资者的利益能够得到保护和放大，市场依然会买账，但如果鸿丰钾肥从头到尾都是在玩一个概念，那投资者就要仔细掂量了。

预案显示，鸿丰钾肥于2010年11月部分转采办理了采矿许可证，矿区面积为13.76平方公里，开采标高为由-3400米至-4850米，有效期限为五年，主要开采目标是地下富钾卤水。

“鸿丰钾肥的钾肥开采与盐湖集团等目前其他的钾肥开采企业有很大的不同，鸿丰钾肥的开采难度可以说非常大，成本也应该比想象中高得多。”一位中字头基础化工行业分析师称，一般而言，生产钾肥最方便的是光卤石，其次才是液态钾，而盐湖集团等钾肥生产企业大多都是开采光卤石。

该分析师称，鸿丰钾肥开采最大的问题在于埋藏过深。“即使是光卤石，超过500米就几乎很少开采了，盐湖集团的钾肥矿大部分就是露天直接开采，而鸿丰钾肥不但是在4000米以下的深挖开采，而且还是液态钾，开采成本和难度可想而知。”

事实上，虽然近年来国际钾肥价格一路飙涨，但国内钾肥开采因无法控制成本而失败的案例比比皆是，其中不乏资金雄厚的大企业。

2004年云南省开发投资有限公司就牵头多家大企业赴老挝开采老挝万象钾矿，一直到2010年11月，该装置才建成并投产试运行，到目前为止共生产氯化钾300多吨。

但根据与老挝方面签订的协议要求，生产中产生的废渣、废水要回填到井下，废渣、废水回填和综合利用成本剧增，氯化钾的完全成本达到每吨2900元，而目前氯化钾市场价格为2600元/左右。

“老挝的情况并不是特例，目前国内也要求矿山对废渣进行综合利用。”上述分析人士表示，鸿丰钾肥的矿中同样有很多伴生矿，这些伴生矿的综合利用基本上都赚不到钱，大部分反而是赔钱。“万象钾矿的开采难度和品位都比鸿丰钾肥低，因此我们确实不知道鸿丰钾肥的数据是否完全真实。”

公开数据显示，万象钾矿首采区矿体厚18.39米~110.94米，氯化钾的平均品位8.37％~25.67％，而鸿丰钾肥开采标高为-3400米至-4850米，品位为8.02%。

一位成都当地资本界人士表示，高新发展，以前叫倍特高新，一直以来都是个玩概念的高手。从搞橱柜、电动自行车、基因药物、房地产、期货，反正什么热搞什么，现在看到钾肥热，于是来搞钾肥。

“其实就是一帮成都本地的地下资金在操纵，从西藏发展、迪康药业、中汇医药、华神集团很多都有他们的身影，最后都是炒家获利。”上述成都当地资本界人士说道。（网易财经：羚羊）