（一）“五穷”魔咒今年首次被打破，意义重大

时隔4年之后，“五穷”之魔咒今年首次被打破。沪指5月涨5.63%，深成指涨6.52%，A股出现反弹回暖特征。这两个主板指数，虽然与创业板指涨20.65%、中小板指涨15.59%相比表现逊色不少，但作为A股代表的上证综指结束了月线三连阴，守住了周线五连阳，这是一个不小的胜利。这次打破魔咒的意义，无论怎么都不容小觑。 [详细]

（二）主导反弹的改革红利信号未出现变化

起于5月2日沪指2161点的本轮反弹，由改革红利信号刺激而展开，目前主导市场的这个基本面并未出现大的变化。市场对改革红利的预期与信心犹在。尤其是市场对于十八届三中全会的改革预期，仍是当前行情的重要依托，6、7月仍属于改革行情炒作的重要窗口期。 [详细]

(三) 技术面来看A股中期震荡盘升趋势良好

从技术上看，上证指数中期震荡盘升趋势良好。判断市场扭转中期下跌趋势有两个重要标志，一是标志中期趋势的200天线拐头向上，二是股价在200天线之上运行。而这两个要素在5月初已全部实现。

自2011年7月至2013年4月的21个月期间，上证指数200天线持续下行，且指数也一直被压制在下方，为标准的熊市。而到了2012年12月25日，上证指数站到了200天线上方，只是该线依然向下运行；随后上证指数先后在4月8日、4月16日和5月2日触及200天线后均止跌回升，表明该线支撑有效。而到了5月，该线自5月6日终于拐头向上，标志着市场已走出熊市低谷。 [详细]

(四)A股估值历史最低 十年一遇良机显现

低估值永远是牛市启动的基础。经过三年的下跌，沪深300指数目前的市盈率（TTM）只有10倍，这是中国股市历史上最低的，也是当前全球主要市场中最低的。当市场对10倍的市盈率已经习以为常的时候，这个估值水平恰恰很不正常。站在全球的视点进行对比，美国市盈率为16倍，德国15倍，印度16.5倍，巴西19倍。一个国家股市的整体估值水平应该反映对这个国家未来经济增速的预期，中国经济增速虽然下了一个台阶，但仍然远远高于美、德等发达国家。市场估值水平应该远高于发达国家才合理，而不是在全球排名垫底。现在全球最低的估值，很可能以后十年都难以重现，极低的估值水平是大牛市的基础。目前的估值水平提供了至少一倍的上涨空间。[详细]

（一） 推动A股上涨的热钱或将流出

在洪灏看来，5月份A股的大涨其实是热钱推动的结果。他认为，国际投机资本在经常账户的掩饰下流入中国，推动人民币在过去数月里大幅被动升值，而这种资本流向在四月以来似乎有所加速。由于央行顶住了周边国家竞相减息的压力，并允许人民币持续被动升值，使国际投机者有了套利交易的可乘之机。毕竟，无论投机者要卖多少美金，央行都被视为有能力被迫做对手盘进行相应交割。因此，央行被迫一边在卖出人民币，人民币却一边继续升值。为了打击投机交易，中国政府要求海关严查国际资金以贸易作掩护流入中国。美元兑换将以每单贸易来结算，而非以一篮子贸易为基础来计算。商业银行的外币贷款的存贷比将降低。此外，商业银行将代表央行持有部分美元资金，因此外汇占款的增速将放缓。通过这一系列的行动，资金流入速度将会减慢，甚至发生逆转，尤其是如果市场对人民币升值的预期发生改变，利差交易的机制将不复存在。上周五，离岸人民币的暴跌触发了上海股市在收市前一小时急转直下就是一个最好的例子。 [详细]

(二) 外股下跌和AH股溢价利空A股

海外股市由涨转跌也是影响A股下跌的原因之一。洪灏表示，目前海外市场面临抛售潮，投资者将降低风险偏好。在这时候，资金将由新兴市场和高风险资产回流至相对安全的资产，因而加剧A股抛售的压力。在最近几个星期，新兴市场基金已经出现资金外流，并且已经到达或临近流动性增长的转折点，而这流动性增长正是5月份股市上升的动力。对流动性情况敏感的板块，例如创业板等，将岌岌可危。

另外，当前A H股溢价与过去市场见底的情况不吻合，也表明A股还有下跌空间。他表示，在常理之下，无论在任何地方，同一物品应该卖同一个价格，否则将出现套利机会。在过去几年里，当A股对H股的折扣达到5%~7%时，A股一般会见到阶段性的底部。但是，目前A股对H股溢价已高达7%，不具备这个底部特征。因此，综合以上几个因素考虑，A股将面临严峻考验，建议投资者回避下跌风险，别立于危墙之下。 [详细]

(三)牛市两大条件仍不具备 上涨难持续

导致一轮大牛市的根本原因无非两个：一是实体经济向好，企业效益大幅度提高，上市公司给股东的回报上升；另一个则是流动性全面过剩，大量资金流向股市，营造出强烈的财富效应。问题是，现在中国实体经济不佳，同时流动性又不足，这也就使得股市难以持续上涨。最近，中小市值股票表现抢眼，而大市值股票则较为疲软，究其原因，流动性因素同样不可回避。在实体经济不佳的情况下，股市自然不会有整体性上涨，此时场内资金对中小市值品种的操作相对比较顺手，如果再有什么高增长的故事，那么就比较容易表现。而大市值股票，受制于市场资金供应的不足，行情走起来就十分艰难。[详细]