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李丰

峰瑞资本创始人

他是FreeS资本创始人,曾任IDG中国的合伙人,其首创的“主题投资”策略深刻影响中国风投界。 (详细)

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公司名称:峰瑞资本
公司性质:有限责任公司
创建时间:2015年7月1日
主营业务:风险投资
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他曾是IDG资本最年轻的合伙人,对于投资规律,他有独到的见解。7年的投资生涯中,他投资了61家企业,以2.92亿美元获得了17.97亿美元,账面回报达6.14倍。如今,他为何告别老东家,自立门户再创业?曾作为创业教练员的他,转型成为一名驾驶员,他对创业者的建议是什么?

第一节:改变VC规则

网易财经:能不能先简单跟我们讲一下,您这次创的是什么业?

李丰:其实这次创业主要涉及到的范围是把一个基金改变很多的规则。做成是一个看起来非常不同的早期投资基金,这大概是第一个阶段的事情。

其实最大的改变,从外界来看,几乎涉及到了一个基金的方方面面。比如说,首先对于基金来讲,它的利益机制分配问题。利益机制对于基金来讲,无非是两个,就像我们讲的基金收取的每年的管理费,我们把它加上了一个带有运营条件的,我们叫对赌。

网易财经:改变分配机制这件事情上,对投资来说,对投资本身的帮助是什么?

李丰:改变分配机制,你这个问题问得挺好的。其实这两个部分的改变,就是刚才这两个10%的改变,它更大的目的就像我们一开始讲的,它还是把这些利益分配机制变成了一个更平台化的机制。

因为你看第一个10%的分配,涉及到了你调动了各种各样的资源和社会资源,帮你训练投资标的。第二件事情是你把一个帮助一个企业的这种方式和行为,变成了一个更广义的帮助和更广义的利益分配机制,所以你的利益分配机制决定了你其实是希望,就是,或者说是一个看起来更平台化的机制。所以你说改变这个利益分配机制的核心目的还是两个,第一个使得寻找投资标的这件事情,变成是一个能够更多人参与帮助基金完成的事情,并且获得合理回报。第二件事情是把帮助创业公司成长,尤其是早期,因为我们一直讲,上次忘了讲,但是很重要的一个事,就是因为我们做创业者的第一个机构投资人,这件事情就意味着它在初创阶段,所以说我们在作为机构投资人进去之后,最想做的事情,还是能够调动各种各样的资源,来帮助它在早期度过早期成长的最困难的阶段。

第二节:如何应对碎片化与噪音墙

网易财经:您在过去这七年的投资生涯中,你觉得你看到的变化是什么?

李丰:我们看到的变化是几个方面,第一个方面说,其实我在过去,应该也是最早的之一了,就是我们说从一年半,不到两年以前开始,(01:06)内部,包括我自己确认的,我们投了很多叫O2O的C2C,这个O2O的C2C的概念精确的定义一下是什么呢?就是通过提供知识、技能、专业服务、专业技能和这个叫经验,作为你的服务内容,然后由另外一方来购买你的服务,那就非常多了,比如说什么教育、留学什么美甲、招聘什么等等等等,包括医疗、金融都算是。

另外一部分变化是来自于说随着钱,因为中国的钱,还是随着中国整个社会财富的积累,而产生了从量变到质变的过程。随着整个社会财富的积累,和股权投资开始进入了资产配置的这些视野,就越来越多的钱开始愿意去做股权投资这件事,导致的结果是你发现,由于钱的竞争,大家需要对创业公司提供越来越多的服务,而不只是钱本身。

第二件事情,更重要的是在早期投资当中,在过去两年,在三年多,在IDG主要负责早期投资TMT投资的时候,我们也做了很多变化,其中很多也比市场要更早一步的变化和策略。你后来发现说,早期投资这件事情,其实本身在过去的发展中,变得越来越,我们叫碎片化,它从创业公司出现的数量,出现的规模,涉及到的方向,然后这边是涉及到基金的数量,就是基金本身的个数和能投资早期的这些钱和投资人,他也变得越来越多,同时数量越来越庞大。那么在这种情况下,它就变成了是一个越来越,我们叫碎片对碎片的市场。

网易财经:怎么解决这个噪音墙的问题?

李丰:这个你讲的对,就是说这又回到了刚才的第一个,最早你问的那个问题,就是在投资决策这个问题上,到底能不能够平台化和社会化,我想这个问题应该可能会有途径,但是在我们现在这个阶段,我们在做这个所谓叫做平台,或者叫做社会化,或者你叫做更多的平台化的这个规则设计的时候,还没有涉及到要把投资决策这个部分变成是一个平台化的机制。

网易财经:你觉得VC这个行业在未来五年到十年会是一个什么样的发展趋势?

李丰:我想它还是这样的,我想在早期投资当中,还是会出现一些不同的模式,比如说不管是我们还是别人尝试做的一些改变。因为我刚才讲了,早期的市场格局变成了比较碎片化相比于以前而言,这是早期。你对于中晚期的投资,其实或者算中晚期的VC或者PE来讲,他的一个,我猜他也会产生另外一些变化。你从格局上来讲,我猜第一个问题是因为竞争的原因,所以会有一些明确专业化的投资基金出现,比如我只投什么方向之类的,或者我主要投。第二个问题对于一些中晚期的基金来讲,我猜,因为他们提供的服务跟我们提供的服务是不一样的,我们在早期对创业公司,早期公司所提供的服务更多是一个企业发展上的,比如刚才我们讲的招聘、PR、市场、合作,关键岗位的招聘之类的。那么对于晚期的公司来讲,就是对于很靠后期的公司来讲,可能我猜有一些投资机构会变得越来越像金融机构,就是他们给企业提供各种各样基于资金、现金流等等的解决方案,不是只有股权投资这一种方式,然后他们可能也会参与到更多的所谓叫做晚期公司所需要的一些企业服务上来。

第三节:李式投资法则

网易财经:对一个项目投或者不投,您是怎么做出决定的?

李丰:这分成两种,我们刚才讲了,其实我们说在主题投资上这个事我们叫自上而下的,就是你先大概经过论证辩驳的方式,去找到了一些你认为是趋势的方向,而且比市场热点要早,在这种情况下,你是有意去找了一些方向上的公司,那这种情况下的投和不投,取决于说第一,因为你是有意去找的这个方向,所以你看了很多这个方向的这个商业模式和人,所以说你对你想要投什么样的,在这个大主题下的什么样的模式,什么阶段和什么类型的特点的公司,你是有一些预设的条件的。剩下的问题就是横向比一比,在所有满足这些预设条件的情况下,谁是比较强的好的人,或者团队,因之决定你投或不投。

另外一种情况在投资当中有非常多的,我们叫自下而上。自下而上的概念就相当于别人给你推荐了很多他们认为还不错的团队做的事情,那么你在看的时候,并没有预设说这个方向你一定要投完完全全叫做什么商业逻辑,和具有什么特点的商业模式,但是你听他们创业团队跟你讲完了之后,你觉得他们的,这个可能第一个标杆是人的问题,就是说你觉得这个团队本身很不错,然后他们这个商业模式经过他们的解释之后,你也理解了一部分,你觉得这个商业模式可能也有道理,或者说适合他们来做,可能你就投了,大概这个就是自下而上的。

网易财经:创业公司它有商业模式,但是没有盈利模式,这样的话你怎么考虑的?

李丰:大部分情况下所谓没有盈利模式这件事情,是你在短期之内看不清楚这个东西的变现途径,但是我们对于我们来讲,对于早期投资来讲,你先判断的还是这件事情第一幼没有用户价值,就是他做的这个事儿,对用户来讲它是不是确实解决了一些问题,或者说它确实解决了一些需求,以前没有很好解决的。如果在这个,只要你提供了确有用户价值和用户需求的这个解决方案,那你从中长期来看,大概你就一定能获得变现途径。

网易财经:未来资本进入O2O的逻辑和路径是什么?

李丰:我想这个问题分成两个部分,第一个是对于其实在过去的一年或一年半,或两年当中,已经比较热的这些方向,比如说什么快递,什么外卖,什么等等等等,就是这些已经,已经有很多创业公司,并且有很多公司融过很多钱的这些方向,当然显然也包括什么打车、交通之类的。这些方向当中,应该讲,可能大家的投资热情因为两件事情,因为两个原因,第一个原因是因为,已经有一些巨头开始,或者有一些比较大的这个创业公司开始成型,并且确认了。第二个原因也是因为这些方向本身,可能大家对模式和对,就这个事本身是个什么情况,已经大概比较清楚和了解了。当然另外一个前提原因也是因为这些领域当中都是已经烧过了很多钱,形成现在的格局了,所以大家可能在这些方向上的投资热情,开始变得比较小了。小的原因是因为在这些方向上,基本上可以被做的模式基本上都被试过了,然后可以形成的市场格局,和烧的足够多钱,也完成了用户教育和市场格局的形成,所以再往下难了。但是我觉得在其实叫做更,没有发生过这些模式的这些更多的方向上,或者叫一些方向上,可能还会有一些延续,还会有一些新的没有被人(01:48英),没有被人触及过的,足够大的领域再能够出现的话,大家应该可能还有投资热情,大概就是这么个情况。

第四节:创投人生

网易财经:您觉得您在人生的几个七年,您最喜欢的是哪个阶段?

李丰:我的经历基本上比较典型的分成了有两个七年的,正好七年的工作经历,一个在新东方,一个在IDG,中间夹的全都是跟创业,就是全都是创业。

那你要是问的话,你要是拿七年来划分,它就只能是两个七年的工作经验,那两个七年应该讲不一样,当然这两个工作经验有个最大的共性的好处是,基本上都是跟年轻人打交道,所以它导致的好处的结果是说,你大概总是能够保持相对的年轻,和活跃的氛围和状态,包括好奇也好、包括敏感也好,这是大概它们具有的共性。

网易财经:对于年轻创业您的看法是什么?

李丰:好处是他们永远是更了解他们的同龄人和他们同龄人,我们叫一些隐性的需求,就是真正在心理和在情感上的一些需求,或者是在精神层面,就是兴趣爱好上的一些需求,他也理解说什么东西是他们的痛点,就是没有被现有产品很好解决的,这是他们最大的优势,他们了解这些他们的生活习惯。他们可能最大的挑战就在于说,他们很多人因为还年轻,所以他们成熟度不够,所以他们叫做管理经验还都不够。所以说如果凑巧他们中的创业者既代表了他们的生活方式,又在成熟度上超过了同龄人很多,理论上他们做就应该很有优势,因为你要如果去想,其实在马化腾、丁磊他们去,在最往前的一代去创业的时候,他们也都只是在他们20多岁,接近30岁,那个时候被认为是非常年轻的创业群体,去做了第一代互联网的成功模式。

网易财经:2014年是压力最大的一年,今年还是这样的状况吗?

李丰:对,当然,这个创业还是个比在平台上做投资要折腾太多的事情了,对。因为有太多的事要折腾,这个折腾绝对是比那个折腾要多折腾很多倍了。

网易财经:其实很多创业者也面临这样的问题。 那你有什么建议给他们?

李丰:你从一件事情从零开始做,就像创业一样,它最大的折腾还是在于说,它基本上充满了不确定性,这个不确定性在人性上,肯定会带来了焦虑,巨大的焦虑,所以你基本上都是在一直跟这些焦虑做斗争。所以说你在这个过程当中,当然对我来讲的好处是,你反正就更理解创业者嘛。但是你从创业本身上来讲,因为焦虑和不确定性都是你的本性上比较排斥的东西,或者叫不喜欢的东西。你从你能够去把这些焦虑和不确定性接受并且视为一个生活的部分,还是取决于你到底有多么的喜欢和想要去做成你想要做成的那个目标,或者叫理想,这件事越强,理论上这个过程当中的这些不确定性和焦虑,对你来讲起到的折腾,心理上的折腾就越小,或者越容易克服;如果那个事情越摇摆,或者越不确定的话,这些不确定性和焦虑带来的干扰就越大。

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栏目负责人:倪惠 编导:倪惠 主持人:李芊 摄像:张春光 陈罡 后期:刘甜甜 配音:许一零 制作时间:2015.6 财经首页  

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