一则海翔药业“富二代”嗜赌败家业的故事让近日乏味的市场津津乐道，翻云覆手间十几亿的资本操作、赌场做局的风云诡谲为这部戏码增添了几番神秘色彩。11日晚间，海翔药业发布公告否认市场传闻。
故事终究只是故事，唏嘘叹息之后，罗煜竑为何放弃公司控制权已不重要，真正值得关心的是海翔药业在易主和重组台州前进之后，前景究竟如何。对于高负债率和短期资金捉肘见襟的台州前进来说，此次资产注入对上市公司是福是祸还要谨慎看待。
海翔药业否认原股东涉赌传闻
在原股东罗煜竑因欠赌资贱卖公司股票的传闻发酵了4天之后，11日晚间，海翔药业最终发布了澄清公告，否认了市场传闻。
公告称，罗煜竑、王云富在2014年4月30日签订的《浙江海翔药业股份有限公司股份转让协议》是双方真实的意思表示，协议双方均具有完全民事行为能力，对协议内容已充分理解，无欺诈、胁迫及重大误解等情形。
海翔药业公告表示，罗煜竑转让公司股份是出于个人投资规划及产业布局的考虑，不存在为偿还赌债而被迫出售股份的情况。王云富接盘则是认为公司具备长期投资价值，看好公司的未来发展前景。此次股份收购行为不存在任何涉及赌博的相关事项。
这 一澄清公告主要针对近期在市场上广为流传的海翔药业“少东家”罗煜竑的故事。据微博传闻，罗煜竑之父罗邦鹏历经40年，将海翔药业用乡镇企业打造成一家上 市公司，但在罗煜竑接任不到4年的时间，因在澳门赌钱输了5个亿，为还赌债贱卖股份，海翔药业从此易主。寥寥数语，罗煜竑已是一个败家“富二代”形象。
传闻还提到，接盘者王云富为罗煜竑的台州同乡，在3.8亿收购海翔药业后转身增发19亿收购了自己以前的企业，转手间白套15个亿。罗煜竑在澳门的赌资为王云富提供，股权转让疑是“做局”。一时间，市场哗然，5月8日公司股价大幅下挫5.91%。
5月9日，因传闻可能会对股票价格产生较大影响，海翔药业停牌。随后，网易财经曾联系海翔药业求证传闻是否属实，公司证券办公室工作人员以领导均不在家为由，拒绝对此事作出回应。
抛开热闹的传闻，查阅海翔药业近期发布频繁的公告，回归事件最核心的问题，还是股权交易以及海翔药业与台州前进的资产重组。
5月5日，海翔药业发布公告，称第一大股东罗煜竑将所持海翔药业5940万股（占总股本18.64%）以3.8亿元的价格悉数转让给东港工贸实际控制人王云富。
然而，就在次日，海翔药业火速推出资产重组方案，而重组标的正是海翔药业的“新东家”王云富旗下的台州前进化工。
公 告显示，海翔药业拟以5.91元/股的价格向东港投资、勤进投资发行3.2亿股购买合计持有的台州市前进化工有限公司100%股权，交易价格18.91亿 元。并以5.32元/股向不超过10名特定投资者发行1.18亿股配套资金不超过6.3亿元。东港投资和勤进投资分别持有台州前进90%和10%的股权。
王 云富持有东港集团73.2%的股权，通过东港集团全资控股东港投资，本次交易完成后，东港投资对上市公司的持股比例将达到37.95%，王云富将通过东港 投资控制上市公司2.88亿股，加上受让的5940万股，合计控制上市公司3.47亿股，成为上市公司的控股股东和实际控制人。
据了解，海翔药业曾在2013年10月16日发布公告称因重大资产而停牌。但在2014年2月25日，海翔药业所在地浙江省台州市椒江区政府网站挂出的一份工作报告，报告提出要“积极做好企业上市工作，推进海翔药业与前进化工重组”。海翔药业因此被质疑为涉嫌信披违规。
对此海翔药业解释称，公司筹划重大资产重组期间，公司股票均处于停牌状态。2014 年1月30日，由于此次重大资产重组的相关工作尚未完成，公司申请继续停牌。截至2014年2月，重组能否顺利实施尚存在较大的不确定性，因此公司未对重组标的、交易对方进行明确披露。
台州前进借壳存猫腻 海翔药业前景不明
事实上，罗煜竑的败家故事对于改姓易主的海翔药业来说，已经不再重要，当下最为重要的是，王云富和台州前进能为海翔药业带来什么？
观察台州前进的财报，货币资金和其他应收款在资产项中占比非常大，分别为3.18亿元和4.76亿元，对比13.43亿元的资产总额，占比分别达到24%和35%。
就货币资金来看，台州前进看似现金充裕，实则不然。根据报表附注，3.18亿元的货币资金中，有1.72亿元处于“因抵押、质押或冻结等对使用有限制、存放在境外、有潜在回收风险”。可用资金不过1.46亿元。
而对比4.57亿元的短期借款，台州前进的短期资金压力就有些捉襟见肘了。除此之外，台州前进的应付票据也高的可怕，为3.27亿元，并且全部为银行承兑汇票。与上述短期借款相加，台州前进紧这两项短期负债就超过了所有负债的70%。
如 此紧张的资金压力，台州前进还很大方的把钱给大股东用。对于巨额的其他应收款，台州前进并未掩饰，高达97.43%的其他应收款源于对股东东港工贸的暂借 款。这意味着，以账面价值计算，净资产仅不过3.58亿元的台州前进，却为大股东提供高达4.6亿元的借款，如果此次资产注入成功，这显然涉嫌大股东占用 上市公司资金，掏空资产。
另一方面，此次置入资产的交易价格为18.9亿元，评估增值率高达561.27%。如此高的溢价率从何而来？网易财经发现了这样一种路径。
首先，台州前进对未来三年的业绩给予良好的预期，承诺2014年、2015年、2016年的归属于母公司所有者的净利润分别达到2.26亿元、2.71亿元、3.03亿元。而这一业绩预期远远超过2012年2308万元和2014年1.42亿元的实际业绩表现。
有了超高的业绩承诺，台州前进便以之为基础，用收益法评估企业价值。即未来三年业绩高速增长，之后业绩趋于稳定，并持续保持3.7亿元的年净利润。最终得出18.9亿元的评估价值。
整个逻辑看似合理，但却有一个隐藏假设——公司业绩达到预期。“染料行业是周期性行业，最近一两年景气度很好，但未来能否保持就很难说了。”某券商分析师对网易财经表示。
这就给大股东留下了巨大的运作空间。业绩达标固然更好，若未达标，反正已经按照超高的溢价率卖给了上市公司，即使未来拿出两三个亿作为业绩承诺补偿，也远小于已经到手的16亿元资产增值。一笔稳赚不赔的买卖就此诞生。
“在业务整合方面，海翔药业主要以原料药和中间体为主，和台州前进的重组在业务上看不出有任何亮点，但台州前进毕竟还是在盈利的，可能会一定程度上扭转海翔药业的亏损业绩。”沪上一不愿具名的券商医药行业分析师对网易财经表示。
数据显示，台州前进2013年营收和净利分别为9.96亿和1.42亿，同比2012年分别增长21%、452.68%，净利增速远超营收增速，2013年净利润率高达14.26%。
“化工行业具有周期性，对于台州前进来说，在业绩最好的时候，实现借壳上市不失为一个比较好的选择，但后市如何还很难判断。”上述分析人士指出。而市场也给与此次重组较为谨慎的回应，在重组消息一出后，股价一字涨停，次日上触涨停板。
“限抗令”拖垮海翔药业 股权交易早有端倪
尽 管涉赌卖股份不过是传闻，但在不少市场人士看来，罗煜竑清空公司股票或许是被企业发展形势所迫。海翔药业2013年年报显示，去年海翔药业营业收入 11.6亿元，归属上市公司股东净利润0.82亿元，比去年同期下滑460.43%，基本每股收益为-0.25元/股，比去年同期下滑457.14%。
海翔药业官网介绍，公司主要产品为抗生素类、心血管类、降糖类等原料药、精制化学品及制剂。
据了解，在整个医药行业，原料药生产企业是个“差等生”，甚至在很多券商中没有覆盖这一行业的分析师，也无相关的分析报告。卓创资讯医药分析师赵镇对网易财经表示，原料药厂商业绩下滑是大趋势，行业近年来竞争激烈，价格下滑，需求萎靡。
“在整个行业不景气的情况下，海翔药业受到的冲击尤甚，因为它的主要业务集中在抗生素原料药部分，而受到‘限抗令’影响，抗生素原料药市场萎缩更为严重。”某券商分析师对网易财经表示。
2012年8月1日起，被称为“史上最严”的《抗菌药物临床应用管理办法》正式实施。“限抗令”的实施引起抗生素类市场总体缩水，所带来的影响向产业链两段延伸，处于上游行业的抗生素原料药企业步入寒冬。
抗 生素原料药企业在价格不断下跌的情况下，生产成本并未下降，逐步走向亏损成了一种必然。在这种形势之下，海正、华海、京新等原料药厂商纷纷谋求转型，海翔 药业也不例外。在其官网中企业发展战略的表述中，称公司将发展成为涵盖化学原料药、生物制药、医药制剂三个板块为一体的全产业链经营、产业价值链竞争的大 型医药企业，转型战略可见一斑。
但是，海翔的转型之路走的并不顺畅。据了解，2011年，海翔药业筹备浙江普健制药有限公司，意欲进军制剂环节，但项目推进缓慢，至今未能实现投产。
“原料药厂商转型向下游发展并不容易，行业内成功者也不多，很大的一个问题就是拿不到批文，转型最好的办法就是并购。”卓创资讯医药分析师赵镇对网易财经表示。
2012年，海翔药业投资苏州第四制药厂，通过并购拿到制剂文号，加快向制剂转型升级的步伐。但是，海翔药业的并购之路格外“倒霉”，并购之后苏州四药的业绩开始下滑，2013年苏州四药的三项原料药CEP证书被取消，产品无法继续再欧盟市场销售，业绩受到影响。
业绩每况愈下、转型希望渺茫，伴随而来的是罗煜竑的不断减持。统计数据显示，截至去年9月30日，罗煜竑共5次减持海翔药业股份，合计数量1980万股，持股比例降至18.31%。且与高管往往高位出售股权不同, 罗煜竑减持的均价相对较低，套现意图明显。
值 得注意的是，在5月份这次股权转让中，最为关键的一个条件是转让人需辞去公司董事职务满6个月。翻阅海翔药业公告，去年11月1日，公司公告称罗煜竑因个 人原因，决定辞去浙江海翔药业股份有限公司第四届董事会董事、董事长及第四届董事会战略委员会主任委员的职务。到今年5月份的股权转让，刚刚满足6个月的 条件。
在王云富入主海翔药业之前，当地政府在今年2月份的政府报告中已透露出的重组信息，多个时间点上的巧合，也似乎预示着这部资本大戏已布局已久。（赵婷）
