2012年夏季达沃斯论坛再次在天津启动。网易600字精选论坛中的精彩议题与您共享这场思想的盛宴。本期话题是宏观经济政策应用。

在网易独家达沃斯之夜论坛上，国家统计局前总经济师姚景源提出，我国今年物价水平控制在4%以内没有问题，这就为货币政策的发挥提供了空间。但是，货币政策的空间其实是非常有限的。

过去10年是中国货币环境极其宽松的10年。2001年我国广义货币供应量M2余额是15万亿元，现在已经超过92万亿元，10年之间增长了6倍。M2占GDP的比重已经接近200%，远远超过各个主要经济体0.5-0.6的平均水平。这也可以这么理解，当其它国家一元钱的货币供应可以带来两元钱的产出时，我国每两元钱的供应只能带来一元钱的经济产出。

近几年的信贷增长也是疯狂的。根据姚景源披露的数据，建国62年以来我国贷款总量是55万亿元，而2008年到2011年4年的时间中我们就“干”了28万亿，超过建国后贷款总量的一半。

以上数据至少说明两件事：一是我国事实上已经处于货币极度宽松的环境下，所以近期无论M2还是CPI增速的放缓都建立在高基数之上。二是我国货币供应的“经济效率”非常低。这一方面是由于我国间接融资比例高、利率管制、外汇占款等固有金融经济体制原因，另一重要原因则是近年来资本纷纷逃离实体经济，而涌入房地产等虚拟市场逐利。

因此，在没有通过金融市场改革并有效引导流动性回流实体经济以提高货币供应的“产出效率”以前，盲目采取货币扩张的政策不仅无助稳增长大局，还会继续推高通货膨胀和资产泡沫，增加宏观调控的难度。