赣州稀土矿业公司借壳事件的两个“主角”——威华股份和昌九生化的走势，很好地诠释了什么叫做冰火两重天。威华股份因被赣州稀土借壳而连续涨停，而昌九生化则因重组预期落空连续跌停。目前，两者都因股价的异动而停牌。

在11月15日的投资者说明会上，昌九生化表示，自昌九集团股权过户后，没有其他资产方与公司洽谈过重组意向。而由于前三季度公司业绩出现亏损，加上去年也是亏损，这意味着，若明年公布2013年年报时，昌九生化仍无法扭亏，公司将被ST处理。若2014年仍无法通过重组改善业绩，公司将面临退市的风险。

如无意外，下周昌九生化将恢复交易。短期重组无望的昌九生化，继续跌停将很难避免。业内人士表示，即便跌停打开后，巨额的融资盘也会被券商强行平仓，引发该股继续下跌，投资者应注意风险，避免再押重组抢反弹，一错再错。

否认公告误导 称部分股民过度解读

从11月4日开始，截至11月13日，重组预期落空的昌九生化已经上演了7个一字线跌停，累计下跌了52.14%，按市值来计算，7个交易日该股的市值缩水了36亿元。暴跌后，昌九生化不得不从11月14日起停牌。

伴随着断崖式的下跌，昌九生化的投资者可谓损失惨重，尤其是那些融资盘，更面临着爆仓的极大风险。目前股吧、跟帖上已到处充斥着“爆仓”、“跳楼”的言论。而投资者的怨气大多撒在赣州国资委身上，指其利用“稀土注入”传闻做局，然后高价套现，“坑害股民”。

其中，被指责最多的是昌九生化2012年12月28日发布的一份公告，该公告引述赣州国资委对稀土资产注入问题的复函，称市属国有稀土企业的产业结构、资产质量等方面还不具备整合上市的条件，因此没有注入昌九生化的考虑。但这样的表述却被市场解读为“现在没有，以后可能有”，投资者认为该公告“信息披露含糊不清”，有故意误导之嫌。

此外，昌九生化今年7月备受争议的股权拍卖，舆论认为赣州方面利益群体利用“稀土归属”为诱饵，设下了一个庞大的“连环局”。

在舆论的巨大压力之下，昌九生化不得不于11月15日在上海证券交易所e互动平台召开了投资者说明会。

说明会上，针对12.28公告的问题，昌九生化认为，在发布公告前，公司股价短期涨幅巨大。为保障投资者利益，赣州工投向赣州市国资委请示，并作为信息披露义务人利用公司的信息披露平台披露赣州市国资委的相关回复，因此，程序上并无不妥。

昌九生化指出，各大媒体对12.28公告的解读和报道中，都认为赣州市国资委否定了稀土注入昌九生化的传闻。12.28公告出来后，立即遏制住了股价飙涨的势头。这很好的印证公告明确传达的稀土资产不注入的信息，不存在投资者所说的公告误导、推高股价之说。

赣州国资委新闻发言人谢斌则表示，赣州市国资委在赣州稀土不注入昌九生化问题上态度是明确的、前后一致的，“部分股民对公告文字进行过度解读，甚至曲解意思，我们表示遗憾。”

对于网友关于“现在赣州的官方意见认为昌九生化今年上半年的高股价是恶炒造成的，股权拍卖时为何却参考了当时的股价？”的问题，赣州工投副总经理黄郁梅称，股票拍卖评估价是由法院按程序委托评估机构进行评估确定的，我们无权干涉过问。

昌九集团董事长姚伟彪也表示，股权拍卖估价是由法院根据法定程序委托专业机构出具的评估报告确定的，他们的评估是独立客观的，他们需对自己的评估承担法律责任。

还有网友质疑姚伟彪董事长在7月6日昌九股权拍卖时所说“18.7元底价是物超所值”是误导投资者，但姚伟彪回应称，其从未说过此话，质疑者可向赣州中院申请拍卖视频证实。

而早在昌九生化下跌前的11月1日，就有神秘人士在昌九股吧发帖称，“快跑，最后一天卖出，3号晚威华公布重组赣州稀土集团议案通过，下礼拜就是昌九连续18个大跌开始。”

有网友质疑消息被提前泄露。但姚伟彪说，其没有能力也没有权力去核实此事的真实性。

重组无望复牌或继续跌停 明年将被ST处理

在赣州稀土“移情别恋”威华股份、昌九生化重组预期落空之后，其后市将何去何从？

在说明会上，昌九生化坦承，自昌九集团股权过户后，没有其他资产方与公司洽谈过重组意向，目前面临巨大的退市压力。

数据显示，今年前三季度，昌九生化净利润亏损高达5507万元。从单季度的财务数据来看，第三季度亏损了1418万元，自2012年第一季度以来连续7个季度亏损；总负债则高达7.94亿元，资产负债率超过90%。而其每股净资产及每股经营现金流，则都为负值。

根据规定，如果昌九生化2013年度继续亏损，或净资产值为负的话，在披露2013年年报后，公司股票将被ST特别处理。

昌九生化称，根据当前态势，2014年公司股票很有可能被列入风险警示板。如果2014年度不能实现盈利及净资产为正数，昌九生化股票将被暂停上市。根据政策导向，届时，昌九生化恢复上市的概率较小。

昌九生化表示，目前公司处于舆论中心，股票市值高达33亿元，根据《上市公司重大资产重组管理办法》第四十四条规定：“上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告前20个交易日公司股票交易均价”，根据这一定价机制，资产注入方一般选择股票价格低、市值小的上市公司为目标壳公司。公司管理层只能立足于公司目前资产研究探索昌九生化止亏保壳的基本策略。

不过，赣州国资委新闻发言人谢斌则表示，赣州市国资委将在合适的时机积极稳妥推进（昌九生化）重组工作。

但这在一些投资者看来只是官话，赣州工投副总经理黄郁梅也指出，目前重组的条件不成熟，至于何时重组，如何重组，“我们将依法依规披露”。

一位券商人士告诉网易财经，昌九生化已经表态目前没有洽谈过重组，由于重组所需要的时间较长，公司在明年公布年报后被ST特别处理将不可避免，至于其能否实现保壳，还需要看重组具体的进展，单凭公司目前的业务肯定无法实现扭亏。

一位私募基金经理也告诉网易财经，目前昌九生化净资产为负，利润为负，典型的垃圾股，现在投资者唯一的希望就是昌九生化能实现资产重组，否则退市只是时间的问题。

目前，昌九生化仍在停牌当中，昌九生化表示，说明会后公司会向上交所提交申请，具体什么时候复牌，由上交所确定。

上述私募基金经理称，从现在的情况来看，昌九生化复牌后应该仍会继续跌停，即使后市跌停被打开，巨额的融资盘将被券商强行平仓，大量的卖单又会引发该股继续下跌，“总之，这种垃圾股投资者应敬而远之，持有的能跑就跑，没有的不要去碰，更不要再抢反弹。”

两融“第一惨案”谁之过？

在暴跌之后，昌九生化的投资者可谓亏损惨重，尤其是通过融资买入该股的投资者，真的是欲哭无泪，有报道称，部分融资客甚至有了轻生的念头。

目前，各大股吧、贴吧到处充斥着“爆仓”的声音，昌九生化很有可能成为融资融券第一个集体爆仓的案例。而正是因为融资融券，变相放大了昌九生化二级市场的交易风险，酿造了两融第一惨案。

造成这样的惨剧，到底是谁之过？抛开昌九生化“模棱两可”的公告是否误导了投资者不说，有观点称，部分投资者不惜抵押资产来融资豪赌重组，并且昌九生化在跌停前有大把机会可以出局，是投资者自己的贪心造成了恶果，投资者难辞其咎。

数据显示，自9月16日昌九生化进入融资融券标的后，该股的融资额在短短40余天内，从3832.8万元飙升至3.54亿元，增长幅度超过800%。截至11月14日，融资余额仍达2.9亿元，这显然要归功于“豪赌”重组的投资者。

当然，昌九生化之所以能吸引这么多资金的追捧，不能说与A股热衷重组股炒作的土壤没有关系。正因为“乌鸦变凤凰”的例子太多，中小投资者缺乏风险防范意识，盲目跟风炒作，才使得重组闹剧频频上演。

也有观点认为，上交所在明知道昌九生化亏损累累的情况下，仍将其纳入融资融券标的，包括监管部门也一直不作为，它们都应负有相应的责任。

交易所在扩大对融资融券标的证券的范围时，增加了交易情况的指标。尽管昌九生化的财务指标不佳，但由于其交易活跃，故达到了交易指标条件，由此被圈定为融资融券标的。而且，这种指标的选取，已剔除了ST类公司、S股公司等标的。目前融资融券标的中，也并非只有昌九生化存在亏损，大连控股、天津磁卡等股票也有相同的情况。被纳入融资融券标的，只是代表其符合了规定的特定条件和筛选规则，与其是否存在投资风险无关。

业内人士表示，客观上来说，昌九生化可供融资买入确实成为了风险爆发的导火索，但作为投资者，在公司股价如此虚高的情况下，仍不惜追高，甚至融资买入的投资行为并不可取。同样，作为上市公司，是否存在联合做局的情况，这些需要监管部门进行彻查，还投资者一个公道，“只有在多方共同的努力下，A股市场才能逐渐走向成熟和理性。”

目前，证监会新闻发言人也已表示，对于昌九生化连跌一事，证监会高度重视投资者反映情况，对相关情况正在核查，一旦发生违法违规行为，将采取监管措施。

昌九生化事件的最终走向仍需继续观察，不过，对于目前正聚集在北京、深圳、上海等地“维权”，希望有关部门能给个说法的昌九生化股东们来说，胜算可能并不大。

一位证券维权律师表示，昌九生化在信息披露和整个事情的处理上可能会存在一些问题，但在事件中，首先需要证监会对昌九生化进行立案调查并作出行政处罚，投资者才可能进行起诉维权。而从目前的情况来看，这样的难度很大。（黎晓云）