银行股暗藏陷阱

今年的A股市场上，银行股继续以“被低估”的形态出现，平均市盈率和市净率分别仅有8.03倍和1.49倍，远远低于15倍的A股市场平均市盈率和2.42倍的平均市净率。即使与国际同业相比较，A股市场上银行股的市盈率也普遍低于美股和港股市场上的银行股。如工商银行7.12倍的市盈率大幅低于花旗银行13.2倍以及汇丰银行14.2倍的市盈率。

银行股真的严重被低估？

在当今全球经济疲软的大形势下，银行业发展普遍不被投资者看好。然而，各大A股上市银行前一段时间陆续发布的中期业绩报告却交出了十分骄人的成绩，显示了中国银行业特别是工农中建四大行惊人的盈利能力。很多投资者据此认为A股市场的银行股被严重低估，存在很大的投资价值。但事实果真如此吗？

投资者对银行股仍应保持审慎

首先我们必须明确，存贷款利差一直以来是中国银行业盈利的主要来源。但随着利率市场化进程的加快，依靠垄断所维持的存贷款利差已经封顶。其次，由于2008年中央政府4万亿的财政刺激政策，大量新增贷款进入地方融资平台，目前地方投融资平台债务余额已达10万亿元；再加上伴随着楼市调控政策的不断强化，中国银行业的潜在不良贷款比例不容小视。最后，在通胀高企的背景下央行的货币政策将一直保持在紧缩的通道上，流动性不足将是中国银行业普遍面临的困境，经济增速下滑的趋势也已成定局。

综合看来，中国银行体系还未走上一条可以持续发展的轨道，在欧美债务危机、经济增长乏力的大背景下，投资者对银行股仍应持审慎的态度。