网易财经3月2日讯 在停牌一周之后，复牌后的上海电力让市场有点始料未及。

在再融资预期落空后，迎来的是市场报复性大跌，2月28日早间开盘即下跌6.16%，领跌A股市场，盘中一度跌停，在大盘收复2900点的形势下，最后报收4.70元，下跌3.49%。

3月1日，上海电力继续低开，在大盘继续冲高成交量温和放大的情况下，上海电力再度下挫，后报收4.64元，全天下跌1.28%。

短命“再融资”

上海电力的这场股价过山车起于2月21日晚间的一则公告。

当日晚间，上海电力发布公告称，因公司正在筹划再融资事宜，有关事项尚存在不确定性，公司股票自2月22日起停牌。

而值得注意的是，就在这则公告当天，上海电力在大幅高开后封于涨停，其中在该公布前三个交易日，上海电力已连续放量暴涨，从4.12元迅速飙涨至4.87元，三个交易日涨幅达到18.20%,三日成交量也已超过最近一个月的总成交量。

事实上，从新年的第一个交易日起，上海电力就已酝酿一波上涨，从2月9日到停牌前的2月21日，连续10个交易日内，几乎呈现“一字形”上涨态势，累计上涨22.36%，最高曾在2月21日冲高至4.87元，而年前上海电力曾一度下探至3.79元。

然而，就在在停牌一周之后，即2月27日晚间，上海电力发布公告称，公司考虑当前行业状况以及公司经营发展的实际情况，认为进行再融资的条件尚不成熟，故自2月28日复牌。

同时并承诺在股票恢复交易后3个月内不再考虑股权转让、发行股份、重大资产重组、收购、资产剥离或资产注入等其他重大资产重组事项。至此，再融资一事就此搁浅。

公司：否认提前泄露信息

“公司选择在这个时点停牌公告再融资，确实让市场没有预想到”，3月2日，一位不愿具名的长期关注上海电力的电力行业资深人士师告诉网易财经。

“从公告前的走势看，明显有资金流入痕迹，很有可能是部分资金先获得消息提前介入”，市场人士也向网易财经分析称。

事实上，从年后大盘恢复上涨，上海电力就一路同涨，而公告前一日更是冲至涨停，这难免即让市场联想内幕消息泄露，有资金提前介入。

而上述行业分析师也判断，不排除公司在再融资计划过程中，有消息从其他渠道泄露，而有投机资金介入的可能性。

“如果是有内幕消息泄露，监管机构肯定会要求公司进行自查，并发布公告”，3月2日，网易财经致电上海电力证券部采访时，一位男性工作人员否认提前泄露信息的说法。

这位工作人员一再向网易财经表示，公司是严格按照监管的要求，及时披露对公司股价有影响的信息，同时，也不存在提前泄露信息或存在内幕交易的可能。

资产注入无望

而另外一则引起网易财经注意的是，就在2月22日上海电力发布停牌公告后，市场即有传闻称为挽救上海电力不断下滑的业绩，其控股股东中国电力投资集团公司（下简称“中电投”）拟将核电资产注入。

就上海电力近期业绩来看，2010年业绩再次大幅下滑，在2009年净利润尚为3.83亿元，而到但2010年第一季度突然出现亏损6546万元的亏损，到2010年第三季度净利润再次萎缩至210万元左右。

此外，从上海电力三季报分析，上海电力财务费用达到6.5亿元，而同期净利润只有210万元，也就是说财务费用相当于净利润若307倍左右，市场分析，如果政策面上继续加息，将对上海电力而言是“雪上加霜”，这将进一步引发上海电力财务费用继续上升，公司很可能在2010年再次出现亏损。

然而，期望大股东注入资产来拯救上海电力更多只是一个“美梦”。

据悉，上海电力的控股股东中电投系五大集团之一，其资产遍布全国各地及港澳地区，其中香港上市的中国电力被定位为全国性发电公司，而在 A股上市的上海电力、漳泽电力、九龙电力、吉电股份、露天煤业则被定位为区域发电公司。

安信证券电力行业首席分析师张龙在此前的一份研究报告中就已指出，“除了中国电力下属电厂外，集团在华东地区几乎全部电厂都已在上海电力手中，因此大股东向上海电力进行资产注入的可能性基本没有”，张龙表示，上海电力未来的主要发展路径将以新建为主、收购集团外资产为辅。

而前述上海电力证券部的工作人员也告诉网易财经，对于大股东注入资产的传闻近期也有诸多中小投资者向公司咨询过，不过他表示，“目前并没有资产注入一事，公司停牌只是按照计划筹划再融资事宜”。

或因解困高负债

“如果排除公司通过发布停牌公告是为掩盖核查股票异动的这种可能，公司在这个时点提出再融资，最大的可能是为了解决高负债的困境”，3月2日，前述资深人士向网易财经分析。

而事实上，去年3月27日国资委综合局局长刘南昌在“2010年经济形势与电力发展分析预测会”上发出警示，因目前电力央企资产负债率普遍超过80%，他提醒，电力行业已进入风险攀升阶段。

同时，国资委将负债率的问题纳入了2010年度业绩考核指标，要求电力企业的负债率每年降低1个百分点。

然而，根据电监会的一份资料，截至2010年9月底，五大发电集团的资产负债率都高于80%，各公司“财务费用负担重，财务风险比较大”。其中除了中电投负债率略降0.2%外，其它四大电企负债率均持续增长。

而为应对国资委考核，五大发电集团旗下的上市公司华能国际、国电电力、大唐发电、黔源电力皆在2010年结束之前完成了再融资，大唐发电更是一年内两次增发，募资金额超过百亿，华能国际通过A股和H股募资金额也超过百亿，成为我国电力上市公司中最大的单笔再融资。

而张龙在2010年对上海电力的深度分析中就曾做出过融资猜想，按张龙当时的分析，2010年上海电力在建的三个项目共需支出资本金约20亿元，已投入约7亿元，则10-11年需支出约13亿元。

张龙表示，虽然这部分资金可以过自身盈利、折旧和出售海通证券股票（市值20亿元）应付，但“如果考虑公司现有四个拟建项目所需的资本金支出（约21亿元），未来的资产扩张计划及高企的资产负债率（09年3季度74.53%） ，我们猜测公司在10-11年会进行一次融资”。

然而，从现在来看，这起融资却在一周时间内宣告流产，“主要是业绩受困，得不到市场认同，对于电力企业而言，跑马圈地会越来越难”，前述资深分析人士最后感叹到。（果韫）