中国人寿副总裁兼董事会秘书刘英齐：各位媒体朋友大家上午好，欢迎各位光临中国人寿2009年度业绩新闻发布会，首先我向大家自我介绍一下。
我是中国人寿保险股份有限公司副总裁兼董事会秘书刘英齐，今天的会议由我为大家主持，在香港主持会议的是我们董秘局的蓝宇徙秘书长，本次会议将继续沿用两地视频会议的形式，主会场设在北京，下面我向各位介绍今天在北京和香港两地参会的中国人寿管理团队成员。
出席北京发布会的管理团队成员有：中国人寿董事长杨超先生；副总裁林岱仁先生；副总裁周英先生；副总裁苏恒轩先生；副总裁缪平先生；
出席香港会场管理团队的成员有：总裁万峰（音）先生；副总裁刘嘉德（音）先生；总精算师邵汇宗（音）女士；
今天的推介会首先由管理团队用大约30分钟的时间向大家介绍2009年度业绩情况，接下来仍然是30分钟的提问时间，请北京和香港两地会场交替提问。首先请杨超董事长向大家介绍公司总体经营的情况。
中国人寿董事长杨超：
女士们、先生们、朋友们，大家下午好，非常欢迎大家参加中国人寿09年度的业绩发布会，也非常感谢长期以来对我们中国人寿的理解、关心和支持。
今天的业绩发布会分五个部分，首先由我来向大家报告09年的总体经营状况，然后由我们经营班子的代表从业务、财务、投资和内涵价值等各个方面向大家报告09年各方面的表现。
在此之前我想首先向大家说明一下，09年度的财务报告，根据中国财政部企业会计准则解释第二号和保险合同相关处理规定的要求，公司变更了境内财务报告会计政策，为提高遵循不同证券市场经营管理和财务报告程序的效率，境外财务报告首次执行国际财务报告准则，实现在境内、境外财务报告合并财务报告中对同类事项采取相同的会计准则，应用相同的会计评估进行确认、计量和报告，今天的业绩发布是基于国际财务报告准则的相关数据，提醒注意大家手上附录中会计准则的条件表。
下面由我介绍公司09年的经营状况。
去年一年，我们面对国际国内经济金融形势的变化，公司认真贯彻年初确定的“稳中求进，转型增效，深化改革，强化管控”的总体工作思路，取得了良好的经营业绩，主要表现在以下：
第一，积极应对国际金融危机和寿险市场的激烈竞争，公司业务持续保持健康、平稳发展。
第二，我们的业务结构调整取得了明显的成效，一年新业务价值大幅提高，调整力度非常大。
第三，正确把握市场的走势，积极调整投资策略，因此投资收入也有明显改善。
下面的图表展示了我们去年全年主要的经营数据。
第一个是总保费收入，达到了2759亿元，同比增长了3.9%。大家知道，这个数字是在08年比07年增长50%的基础上实现的，基数非常大，而且是在加大调整力度的基础上实现的。
第二，我们的总投资收益达到609亿，同比增长了95.6%；
第三，归属公司股东的净利润为328亿，同比增长了71.8%；
第四，加权平均净资产收益率为17.13%，比08年增长了6.84个百分点。
而到去年年底公司每股内涵价值为10.09元，较08年增长了18.8%。
去年我们公司的治理也得到了进一步完善，增强了风险管控能力，我们顺利完成了新一届董事会和监事会的换届选举，在全系统内实现风险预警分级分类管理，进一步完善全面风险管理体系，完成了北京等六大区域审计中心的战略布局，围绕公司经营管理重点内容开展执行力、内控整改等专项审计以及非现场审计。
启动营销员信用评估工作，创新销售风险监测方式，建立起贯穿总、省、市、县四级机构的销售风险监测体系。
同时我们作为国内最大的寿险公司，积极履行社会责任，公司已发展新农合业务，城市基本医疗保险以及新农村养老保险试点为契机，积极参与多城市的社会保障体系建设，大力服务于新农村建设。
另外我们公司积极拓展农村小额保险业务，去年农村小额保险承包范围扩大到19个省市，累计承保人数超过50万人，形成了被国际保险界誉为“中国模式”的小额保险商业模式。
另外我们公司积极推进“中国人寿助养地震孤儿爱心行动”计划，成功举办了中国人寿地震孤儿爱心夏令营系列活动，开展了国寿员工与地震孤儿一对一的帮扶活动，这些活动得到了媒体的广泛关注和支持，起到了非常积极、正面的社会反响。
在社会各界，特别是新闻界朋友的大力支持以及经营团体、全社会干部职工的共同努力下，09年我们取得了很多荣誉，以中国人寿股份公司，也就是上市公司为核心成员的中国人寿集团，已经连续七年入选《财富》“世界500强”，位列133位，较前年上升了26位。
我们公司连续六年入选《福布斯》“全球上市公司2000强”排行榜，连续第四次获得“最受喜爱的保险品牌”奖，连续第二次荣登“亚洲寿险公司100强”排名榜首。
此外我们中国人寿品牌也连续三年入选世界品牌实验室评选的“世界品牌500强”，位居第278位。
由于时间的关系不展开了，特别要提醒一点，去年年底我们注意到英国《金融时报》做了一个评选，过去5年全世界金融机构上市企业回报最稳健公司的名单，我们中国人寿排在第一位。
这些成绩的取得跟大家的支持是分不开的，这些成绩的取得也只能说明过去，所以在这里我们要展望2010年，我们公司将面临比较复杂的金融环境，在宏观环境总体向好的大形势下，我们既面临着挑战，也面临着新的机遇，中国经济回升向好，这是大局，民生工程的不断推进和社会保障体系的不断完善都将有利于公司的进一步发展，民众风险意识的增强和理财观念的转变也为我们保险行业的发展奠定了广泛的社会基础。
新《保险法》的实施和监管设施的完善为公司发展创造了良好的市场环境。
当然我们注意到公司的发展也面临着许多挑战，我们注意到，经济走势的不稳定性给我们的业务发展带来了一定难度。其次，我们宏观调控政策的不确定性，给资产管理带来了比较大的压力，尤其是资本市场的变化；三是日益激烈的竞争形势给我们公司的市场地位带来了更大的挑战。
总之，在复杂多变的环境下，公司将坚持科学发展观，按照“调结构，增效率，防风险，稳增长”的基本方针，努力把挑战化为机遇，推动公司的可持续发展。今年年初我们已经明确了“三个坚持，四个转变，八个不动摇”，因为时间关系，我就不展开讲了，总之都是为了可持续发展，为我们广大股东创造更多价值。
我的解说就到这里，接下来请公司总裁万峰先生为大家介绍09年的业务经营状况。谢谢。
万峰：
谢谢杨董事长，下面我向大家介绍2009年度中国人寿的业务运营情况。
首先介绍一下09年行业发展的概况，09年受经济下行、08年高基数平台以及行业业务调整结构的影响，行业人身保险的保费收入同比增长10.9%，达到了8261亿元，增度较上年同期大幅度下降。从市场竞争的主体来看，2009年寿险市场经营主体进一步增加，市场竞争日趋激烈，中国人寿着力推动发展方式的转变，继续保持市场领先地位。
首先来看业务稳定持续健康的发展：
2009年，公司业务保持了稳定健康的发展，业务质量明显提升，从这个图表来看，总保费收入达到了2759.7亿元，同比增加了3.9%，首年期交保费达到397.1亿元，增幅为12.2%，其中10年期以上的首年期交保费达到197.4亿元，同比增长了45.6%，去度（音）保费达到了1054.3亿元，增幅为21.3%。
我们来看个险和团险业务的情况，个险业务稳步增长，总保费收入2671.2亿元，较去年同期增长了3.8%，公司主动调整保险团体业务发展战略，推动业务模式的转型，团险总保费收入由08年3.4亿元降为09年的1.9亿元，较上年同期减少了44.1%，短期险保费总收入仍然达到了140.7亿元，较上年同期增长了6.7%，其中一般型保费70.8亿元，短期保费收入是69.9亿元。
我们再看看结构调整的情况：
09年公司积极推动业务结构调整，大力发展长期期交业务，业务结构取得了明显成效，首年期交保费占长险首年保费比重提升至25.4%，其中十年期以及以上首年期交保费占首年期交保费比重由38.3%提升到49.7%，一般险保费占短期险保费的比重提升到50.3%，具体保费占总保费的比重由08年的32.7%提升至38.2%，具体保费较08年同期增长21.3%。
我们再看看渠道的情况：
公司的个险及银保（音）期交业务增长强劲，个险渠道十年期以及以上期缴业务由08年43%增至49%。再看保单的质量，09年公司进一步完善退报风险监测和应急处理机制，在行业退报率增加的情况下，公司退保金额同比减少了8.5%，退报率为2.5%，同比下降了0.8%，有效防范非正常退报风险。此外，公司长期个人寿险保单持续率稳步提升，14个月的保单持续率为93.7%，26个月的保单持续率为87.4%，继续保持较高的水平。
2009年，在个险、银保销售能力一直保持得比较稳定，营销员人数已经达到了约77.7万人，较08年同期增加了大约6.1万人，人均长期期交产能显著提高，公司注重发展意外险和短期健康险业务，加快团体渠道的转型。银保客户经理等人数已经有所增长，已经达到2.4万人，渠道营销产能得到显著提高。
关于2010年，公司将确保业务持续稳定的发展，结构持续优化，管控确实增强，效益确实提升，继续推动发展方式的转变，具体来讲重点做好以下几方面的工作：
一是深入推进结构调整，保持业务持续稳定的发展，二是切实提升城市市场的竞争能力，强化主导地位。三是进行积极稳妥的改革，建立适应增长方式改变的经营管理体系。四是着力加强队伍建设，打造公司核心竞争优势；五是深入进行教育培训体系建设；六是全面提高运营支持能力，提供良好的服务保障。
下面请公司副总裁刘嘉德先生介绍公司财务和投资情况。谢谢。
刘嘉德：
谢谢万总，下面由我为大家介绍2009年度中国人寿的财务摘要。
2009年公司营业收入保持稳定，实现净保费收入增长3.7%。
2009年中国人寿成本控制持续有效，公司执行稳健的财务政策，加强了对预算管理严格控制行政管理费用的支出，佣金及手续费控制率为6.8%，比去年下降1.3%，管理控制费为1.5%，与去年持平，总体成本保持平稳。
2009年度，中国人寿盈利能力不断提升，受业务稳定增长和投资收益大幅提升的驱动，公司盈利水平和股东回报都明显改善，归属于公司股东的净利润大幅度提升71.82%，达到328.8亿元，加权平均净资产收益率大幅度提升6.84%，每股盈利显著提高至1.16元，上升0.48元。
2009年，中国人寿继续保持雄厚的财务实力，总资产达到12262.6亿元，比2008年年末增长24.2%，归属于公司的股东权益为211.7亿元，比2008年末上升21.3%，截至2009年12月31日，中国人寿的偿付能力为303.59%，继续保持较高的水平。
下面我为大家介绍09年度中国人寿投资的有关情况：
2009年中国人寿投资资产规模稳步增长，截至2009年年末，投资资产规模超过11000亿元，较2008年末上升25%，2007到2009年年复合增长率达到17.4%。
2009年中国人寿投资配置应对得当，2009年，国内经济企稳复苏，增长态势日渐明显，但不稳定因素越来越存在，收益率曲线陡峭上行，国内A股市场上半年强劲上行，下半年高位振荡，面对资本市场的现状，中国人寿准确把握市场走势，合理调整资产布局，在固定收益类资产投资方面，上半年我们主动优化债券结构，下半年适当配置高等级信用债和无息存款。在权益类投资方面，上半年我们抓住市场机遇逐步提高配置比例，下半年加强波动操作，进一步调整结构。
此外，我们还积极争取战略股权投资机会，为长远布局打下了良好的基础。
截至2009年12月31日，中国人寿投资总和以下：
债权型投资占比为49.7%，权益类投资占比15.3%，定期存款占比为12.4%。
2009年中国人寿总投资收益大幅度提升，全年实现总投资收益609.2亿元人民币，同比增长95.6%，总投资收益率达到5.78%，比2008年同期上升了230%。
展望2010年，预计国内经济继续整体向好，但结构性的矛盾和发展的不稳定性将会依然存在，对此我们将采取以下投资策略：
在固定收益类方面，我们将采取中性偏多的配置策略，适当提高债券的配置比例，继续调整债券的存量结构；在权益类方面，我们将坚持以估值为基础进行基本配置，同时密切跟踪政策面和资金面的变化因素，适度加大操作的灵活性和主动性。此外我们还将密切关注监管政策的进展情况，逐步推进新的渠道投资。
我的介绍到这儿，下面有请中国人寿的总精算师邵汇宗女士给大家介绍情况。
邵慧中：
本公司的内涵价值评估一直按照保监会的编报指引进行，财政部新办法的会计2号对于内涵价值的计算没有任何重大影响。
看第一页，2009年12月31日中国人寿经调整的净资产价值为1599.48亿元，扣除了241.06亿元的偿付能力额度成本后，内涵价值为2862.29亿元。
左边是2009年12月31日的内涵价值较2008年12月31日上升了18.8%，其中经调整的净资产价值上升16.6%，有效业务价值同比增长了22.5%。
右边的图可以看到，截至2009年12月31日之前，12月新业务价值为177.13亿元，较2008年前12个月新业务的价值增长了27.2%。
这张图显示了2008年到2009年内涵价值的变动，主要的变动项目包括：预期回报为211.23亿元，反映的年初有效业务价值和2009年一年的新业务价值在2009年预期回报之和。新业务价值增长了171.13亿元，是2009年销售新业务未来价值的现值。
投资回报率的差异为正195.9亿元，反映2009年实际投资回报率要远远高于当初内涵价值投资假设的4.5%，包括可出售金融资产的变化。
市场价值的调整影响为42.83亿元，反映了2009年的市场价值调整变化以及其它相关调整。
2009年我们公司的股东红利分配为65亿，基于以上变动，内涵价值为2852.29亿元。
我们也对两个重要的经济假设做了敏感性测试，当投资回报率降低10%，有效业务降低19%，一年期业务价值降低16%，如果投资回报率上升10%，有效业务价值也上升19%左右，一年期业务价值上升16%。
当风险上升50个基点时我们可以看到，有效业务价值下降了5%左右，同时当风险渐渐下降基点，有效业务价值上升约6%，一年期业务价值对于风险的敏感性和有效业务价值的敏感性是非常类似的。
这张图显示的是对于其它运营假设所做的敏感性测试：
你可以看到，当备用率、死亡率、退报率、发病率在假设基础上分别提高和降低时，有效业务价值和一年期业务价值分别变动的情况。
最后一张表我们展示了一下偿付能力额度，短险赔付率和2009年假设转变对于内涵价值的敏感性，同时这张表也显示，如果应税所得按照2号会计准则来计算对于有效业务价值以及一年期业务价值的影响。
刘英齐：
由于时间的关系，请大家把问题控制在2个以内，而且告知一下您的姓名和来自哪家媒体。
下面开始提问，第一个问题给北京会场，请大家提问。
北京会场：
谢谢，我是道琼斯通信社的，中国人寿说要投资农行股份已经好几年了，今年农行已经启动了上市过程，中国人寿是否已经确定了总体投资规模？近期会不会签约？
另外在“两会”时杨董事长曾经提到非常希望能够入股一家有全国性网络的国内银行，希望控股，这个方案现在进展到什么程度？谢谢。
杨超：
可能大家都注意到，非常关注我们跟商业银行的战略合作，过去几年我们中国人寿确实跟商业银行有很好的合作关系，但你们可能会注意到，我们真正签了战略合作协议的只有两个银行：国家开发银行和农业银行，这两个是我们签了战略合作协议，媒体都知道的。
其他的商业银行也和我们有很好的关系，不光是业务上，在投资、财务方面（也是），特别是工商银行、建设银行、交通银行，它们都先后上市，我们也都是它们的财务投资者，所以我们也都非常看好这些商业银行。当然，刚才你提的农业银行和国家开发银行都还没有上市，但都已经股改了，我们都有很多接触，双方的互补性都非常强，尤其是中国农业银行，它的网点网络和我们类似，我们可以互动、互利、互补、互慰（音），双方都有合作的意向，刚才讲了，我们已经签了战略合作协议，代理业务的合作也发展的非常顺利。
至于改制以后的上市，虽然双方都有意向，但这要取决于上市的进程，里面有很多政策因素，所以我们是在积极推进，什么时候成行，要取决于上市的进度和有关政策的落实，我们期待能够有进一步的合作。
谢谢。
刘英齐：
好的，下一个问题给香港会场。
香港会场：
谢谢。
想请教一下，今年中国人寿的投资总和会有怎样的变化？对A股市场的预期，我们注意到，央企退出房地产，中国人寿已经是远洋地产最大的股东，今后对地产方面的投资策略会不会物色一些机会？
杨超：
我先讲一下，然后请家德补充。
在投资方面，特别是对非上市股权类投资，去年新《保险法》实施以后，从法律上讲已经开了绿灯，有些实施细则还没有出台，中国人寿对投资掌握这样三个原则：
第一，我们坚持依法合规经营，所有投资都坚持依法合规。
第二，大家知道，中国人寿是国内最大的机构投资者之一，我们可用的资金量已经超过一万个亿，所以要根据我们的公司战略定位（进行投资），特别是在资产匹配、负债匹配方面，根据我们寿险的特点进行很好的匹配。你们注意到，在这之前我们确实股权投资了一些不动产，比如去年的金玉（音）集团，还有中检（音），在H股上市，到去年年底，我们也介入了远洋地产，那都是财务投资、股权投资。
我们的投资意向非常明确，就是投资价值，你们可能也注意到，我们有的属于战略投资，有的是财务投资，这是第二个原则。
第三，我们坚持安全、流动、和效益，公司始终坚持，投资要为我们的主业服务，这是同一台车上的两个轮子，首先要发展我们的业务，然后靠我们的投资回报进一步支持主业发展，通过主业发展再来进行资金运用，所以这是互动的。我们坚持三个最：形象最佳、效益最好、回报最大。在投资上我们坚持安全、流动和效率。
下面具体请家德再补充。
刘家德：
关于加息的问题，目前各个方面都有很多猜测和议论，但现在讲也只能说一下我们对这个问题的初步看法和判断。
我想，关于利率的变动问题可能不能单纯地看利率，因为利率问题跟人民币汇率问题是紧密相关的，就人民币的汇率问题来看，无论是从国内的经济发展还是社会稳定角度来看，内部的动力并不强，但来自外部要求人民币升值的压力是很大的，但在人民币升值和利率调整这两个密切相关的问题上我相信，作为中央银行，在制定和调整货币政策的过程中，可能需要密切关注，而且在调整利率的过程中一定要兼顾到对汇率可能产生的影响。
中央银行货币政策的工具其实有很多，不仅仅是调整利率这一个手段，而且，在它所拥有的货币政策工具使用上，既可以进行组合使用，也可以单独使用，从力度、频率上，都可以作出相应的选择。
无论是利率也好是法定的存款准备金率以及中央银行的公开市场操作，其实对于货币供应量的影响和调节作用都很大。我们也关注到，进入2010年以来，中央银行已经两次调高法定存款准备金率，每次0.5个百分点，这两次对于收缩货币供应量起到了很重要的作用。
与此同时，随着通胀预期逐步加剧，或者说，随着通胀趋势逐步明显，中央银行在近期通过公开市场业务操作，也在加大对于市场上过剩流动性的吸收。我相信中央银行一定会考虑到，不会单纯采取调整利率的手段来达到调节货币供应量的作用。
在经济复苏向好的当前和今后一个时期，经济形势仍然面临着极其复杂的环境和条件，货币政策的制定和调整也必须要保持，使得我们有一个相对合理、比较充裕的流动性，我相信中央银行在下一步做出利率变动时，也必须要考虑到这样的因素。
还有一点，在人民币升值压力逐步加大的情况下，对于汇率和利率的调整，可能会产生一种互为条件（的结果），各自为对方提供一定的空间。假如人民币在短期内有小幅升值，在这种情况下，对于利率的调整空间就会进一步加大。
所以总体来看，我的感觉是，在目前和今后一段时期，随着通胀预期逐步明显、加大，我们有可能逐步走入利率上升的通道当中去。在面临着加息预期的环境下，中国人寿下一步的投资总和怎么做，作为一个三地上市的三业寿险公司，中国人寿在投资组合和资产配置上还必须坚持这样几个原则：
一是固定收益类投资资产的配置仍然为中国人寿投资资产配置的主体部分，这一点从2009年年末我们投资资产的结构占比当中已经得到了体现，而且我相信这样的占比在今后仍然会维持基本格局，以固定收益类为主；
二是权益类投资，我们的目标就是要“保持适度、关注机会、抓住机遇、增加收益、防范风险”。
三，随着中国保监会新的投资渠道和管理制度、政策、办法的逐步出台，我们会关注一些新的渠道投资，从中进一步提高资产负债的匹配性，同时也可以增长我们的收益。
还有一点，对于现金以及现金等价物类占比比较低的这类资产，我们也会把它们控制在一个比较低的相对合理的水平，目的也是为了保持中国人寿具有良好的资金流动性来应对可能会出现的给付需求以及投资要求。
这是对于加息周期下中国人寿下一步投资组合的初步想法。
另外对于A股市场的看法，其实目前看法分歧比较大，我的总感觉是，2010年，国内宏观经济形势总体向好，这个发展趋势不可逆转，但在宏观经济发展和运行的过程中将会存在很多极其复杂的因素，随着经济继续的复苏向好，原有的刺激经济增长的政策何时退出、如何退出，也将面临着一些现实选择。
在这样的情况下，资本市场这个反映国民经济的晴雨表，A股市场可能也会面临着市场风险大、市场波动性强的特征，在这种情况下，我们对于A股市场的投资还将坚持长期投资、价值投资的基本理念，同时我们会以估值为基础，在具体操作上将关注市场上稍纵即逝的机会，加强操作的主动性和灵活性，以此规避风险、获取收益。
我就做这样的回答，谢谢。
北京会场：
你好，我是来自证券市场周刊的，刚才谈了很多关于股权收益的内容，我的问题还是关于这个：中国人寿一直坚持以估值投资为基础，现在也看到二级市场银行估值已经比较低了，现在中国人寿是不是比较看好银行和地产这类板块？通过2009年很多公司发的年报也可以看到，在一些证券和银行十大流通股里，也有中国人寿的身影。
另外还有一个问题，密切关注政策进展。现在融资融券和股指期货推出，如果保监会这块放行，中国人寿是否也会积极参与融资融券和股指期货？
谢谢。
刘家德：
刚才我讲到了我们在股权投资上的一个基本原则就是长期投资和价值投资，这是我们的基本原则。
目前从国内A股市场来看，我们认为它的估值水平还是处于相对合理的范围之内，因此可以讲，在A股市场上也存在着很多投资机会。
在这种情况下，正像我刚才讲的，对国内A股市场的关注可能体现在几个方面：
一是政策层面，A股市场会受到什么样的影响，将会出台什么政策对A股市场产生影响；
二是资金面的情况，资金面对于国内A股市场的影响也是相当大的。
三是未来通胀预期以及中央银行货币政策的进一步调整，它也与A股市场密切相关，未来如果通胀，中央银行进一步调整政策，采取提高利率的方式，也必然会给国内A股市场带来比较大的影响。
所以在这种情况下，我们还是坚持以价值投资为取向。
中国人寿是国内最大的机构投资者之一，我们的资产管理公司目前管理着1.3万亿人民币的投资资产，中国人寿在国内A股市场的投资上始终坚持安全性、收益性、匹配性以及流动性相结合、相统一的总体原则。而且，在具体操作上，为了防范风险，我们建立了“股票池”，在投资的四个环节和流程中都有严格的制度。
所以我们首先需要从A股市场上优选可以纳入我们“股票池”，用于下一步进一步遴选股票的备选池中，在此基础上，通过我们对市场机会的把握，加强主动性和灵活性来把握机会、获取收益。
您讲到银行板块和地产板块，我想在目前情况下，他们都有投资价值，如果地产板块没有投资价值，像我们的远洋地产，中国人寿也会进行投资，尽管近期中央关于房地产宏观调控的相关政策进一步落实，特别是国资委要求大部分央企逐步退出房地产领域之后，上市房地产企业的股价应该会受到一定影响，但我们也关注到，包括远洋地产在内的公司，作为香港的红筹股，它的股价表现还是不俗。
在银行板块和地产板块的股票投资上，中国人寿要按照监管部门相关政策的要求来进行操作，同时我们在投资上也要严格按照中央关于房地产市场进行宏观调控的相关要求贯穿到我们的投资活动中去。
至于融资融券以及4月16号即将开始的股指期货，（对于）这些新的投资工具，我想我们会严格按照监管部门的要求去操作，到目前为止还没有意向（音）获得投资资格，中国人寿会关注这些新的投资机会。
刘英齐：
下一个问题，香港。
香港会场：
刚才说到今年会加大债权投资方面的情况，是否可以理解今年的股权投资相对会减少？如果这样，总的投资收益率是否不会有像09年那样好的表现，很难恢复到07年的位置？
中远（音）国际现在在进一步出售它很大部分的股权，有没有和中远这边聊过，呈现控股的可能性？
刘家德：
我回答第一个问题，我前面讲到，作为一家商业寿险公司，在投资资产的结构安排上，必须要坚持以固定收益类的投资资产配置为主体，这一点在全球范围内的保险公司中大概都是这样。
在固定收益类（投资）中，大家可以关注到，在2009年度大的类别中对一些小的投资类别结构做了一些调整，比如我们对协议存款配置的力度加大了，到2009年年中我们债券配置的占比有所降低，同时在股权类投资中，到2009年年末，占比比上一年有比较大幅度的提高。
这种情况说明，作为投资，我们必须要关注市场、关注政策、关注资产配置的需求。
作为债券投资，为什么在2010年我们要适度加大债券投资的力度呢？因为在目前通胀预期加剧的情况下，必将会步入加息周期通道中去，在这种情况下，在当前，短债收益率的曲线其实已经有所表现了，呈现上升趋势，长债收益率的曲线也呈现出扁平化并上升的趋势，这些作为公司资产配置本身的要求，我们的想法是下一步要逐步加大高等级信用债的配置力度。这是在债券的方面。
在协议存款方面，随着中央银行法定存款准备金的提高，再加上公开（音）市场业务的操作，商业银行的需求也相应得到了反映，所以协议（音）存款的需求仍然存在，而且对某些银行来讲，这些需求还是比较旺盛的。协议存款本身期限比较长，所以对我们的资产匹配有好处，而且收益率比较高，是一种无息的协议存款，也就是在加息通道中，我们新增加的协议存款同样也可以享受到未来加息应该享受到的利息收入的好处。在这种情况下，我们可以适度加大力度。
固定收益类为主体的资产配置策略，特别是高等级信用债是否意味着权益类投资占比的向下，我想这要根据市场变化特别是未来利率变化（里决定），特别是下一步通胀究竟会发展到什么样的情况，中央银行会做出什么样的调整，对债市、股市都会带来什么样的影响，我们会（根据这些）进行决策。总体战略会保持适度投资的比例。
另外从收益来讲，正像前面讲到的，适度加大高等级债的投资和资产配置也并不意味着这样就能得出简单结论：2010年投资收益的水平会比2009年（投资收益的水平）低，我们的目标是在稳健投资的策略下把握机遇、防范风险、提高收入。
这是我们的总体情况。
刘英齐：
本来时间到了，但考虑到开始时延期了，所以我们增加两个（提问）机会，第一个问题还是由北京会场提。
杨超：
关于对远洋地产的投资，其实之前媒体已经非常关注了，我们的公关部也先后向大家作了说明。如果不是（因为）前段时间关于央企退出（房地产业）的情况，也不会有更多人关注，因为我们对远洋地产的投资依法合规，是正常的财务投资，一开始我就说了，我们不光（投资了）远洋地产，还有金远集团、中建（音）等公司，在二级市场上都有投资行为。
关于远洋公司，中远国际什么时候退出，我想，远洋地产是上香港红筹股的公司，所有的市场进出行为都要规范化和市场化，我个人认为，即便退出，通过市场规范化运作，对于远洋地产本身的业务经营也不会造成很大的影响，我们作为财务投资者有一定锁定期。谢谢。
北京会场：
我有两个问题，一个是问万峰总裁的，我留意到中国人寿的团险业务在逐年下降，请问万总，对于财险业务未来在公司中的策略，您是怎样的期望值？您讲过，原来您是养老险公司的董事长，会支持那边业务的发展，我想问，在股份公司这边您对于团险业务策略的方向。
第二个问题问杨总，杨总在不久前召开的“两会”中提出要“拓展寿险业的产业链”，寿险业生根，要投资养老险的建设。我想问杨总目前在这两方面的进展方向和实际进展程度。谢谢。
万峰：
谢谢你的问题。
过去这几年团险市场发生了巨大的变化，主要的影响就是国家社会保障体系制度的改革，特别是企业年金政策的出台对团体保险市场产生的影响，非常大。以前保险市场在国家相关政策没出台之前都是企业养老保险做的居多，从06、07年年金政策出台以后，这些业务陆续转到了企业年金业务上，而且政府及有关部门出台了规定，不允许随便企业给企业员工代搞福利型保险，特别是养老型保险，所以这个市场进一步下滑。
从我们的业务数字大概能看到，团体保险头几年占我们的比重很大，但现在它占的比重已经很小了，这主要是受政策影响。
未来怎么样？我觉得未来团体保险市场的发展一个还是基于短期企业为员工补充福利的业务，比如医疗保险、意外伤害保险，还有一些一年期的团体人寿保险，当然，这个业务的保费也是很少的，这是未来的发展趋势。
通过现在市场的发展变化，很多团险现在都已经通过中介机构来做，完全改变了过去由保险公司直接拓展业务的模式。
至于我们的策略，我们还是坚持这个，它毕竟是一个分类业务，而且中国的保障制度正在改革，不断完善，特别是企业效益不断提高，为了留住人才、增加员工的稳定，一些有条件的企业也在不断拓展员工福利，所以这个市场今后还是有的，但我们的策略是要既服务于企业，但也要保证效益。
所以大家可以看到，我们的短期意外险增长比较大，战略结构也在发生变化，现在对健康险的发展还是比较谨慎。谢谢。
杨超：
第二个问题我来回答，关于应用保险资金投资到养生、养老社区（的问题）。
因为中国进入了老龄化，我在“两会”期间提交了五个提案，其中有三个涉及到保险资金的运用，关于保险资金投到养生、养老社区，这是根据国际，特别是成熟发达国家在进入老龄化以后解决老龄化问题过程中积累的成功经验提出来的。
因为保险资金投资到养生、养老社区的周期很长，投资资金量也很大，一般的投资资金难以承担，这就需要政策配套，我之所以提出这个提案，也是希望政策支持。
我们测算一下，到2015年，中国超过60岁以上的老人就达到了2个亿，到2025年就要超过3个亿，到2035年就要超过4个亿，这是什么概念？10个人当中就有4个人超过60岁以上，如果这个问题不解决好，就会带来一些社会问题，所以我们中国“421”或是“821”的家庭（结构）将会面临严峻的挑战，4个老人、1对夫妇、1个小孩，这种模式将会（对中国社会）造成严重挑战。
要解决这个问题，使我们的社会和谐发展，就要解决养老的问题，所以我们关注怎样使老人在60岁之后还老有所乐、老有所养，可以做很多事情，保持社会发展，我觉得要增大保险资金、拓宽我们保险的渠道。
而且这不光是增大保险资金、拓宽保险渠道的问题，同时也是我们商业保险公司为广大保户提供长期诚信服务的有效渠道。
我的这个提案得到了政协的回应，作为了重点提案，我们也请求有关部门的关注，听说最近保监会对保险资金投到养生、养老社区是持支持态度的，已经批准了一家进行试点，下面还要根据情况进行拓展。谢谢。
刘英齐：
好的，最后一个问题给香港会场。
刘家德：
大家可以看到，中国人寿自2005年派息以来，派息水平在不断提高，到2009年我们刚刚公布的派息水平是每股7毛钱，水平是比较高的。
我们确定这个政策是基于几个考虑：
一是公司自身的经营状况，我们的利润情况，也就是说，公司可否支持这样的分配。我们去年的增长幅度是比较高的，尽管有部分因为执行新的会计政策带来了（下滑），在这种情况下公司取得良好的经济效益，应该让所有股东共同分享中国人寿的成长收益，这是基本原则。
第二，是基于当前业务发展对资金需求的影响，也会考虑到我们业务本身，正常给付以及现金流的因素，未来中国人寿每个年度的分红水平可能会有所差异，但考虑到一些基本因素，大概就是我刚才讲到的这些。
总的目的就是中国人寿要在成长、发展和壮大的过程中按照杨超董事长提出来的“回报最大”的要求不断给各家股东提供最高的回报。
刘英齐：
好，回答问题（环节）到此结束，现在我宣布，中国人寿2009年度业绩新闻发布会到此结束，感谢各位出席今天的发布会。再见。
