| ·一、经济面：最坏时刻已经过去 投资拉动仍占主角 |
| 从经济先行指标看，中国经济出现明显的“乍暖”和企稳，经理人采购指数(PMI)、狭义货币供应、用电量等出现反弹，表明经济运行极度萎缩的危险已经过去。由于较高的对外依存度，在美国经济复苏之前中国经济难以真正走出低谷，在此期间投资拉动将对经济平稳起到关键作用。 |
| ·二、政策面：伺机而动 新经济刺激政策随时可能推出 |
| 今年的经济前景取决于政策和市场力量的博弈。温总理在两会后公开表示，将随时推出新的经济刺激政策。后续政策能否超预期要看下月发布的一季度数据情况。“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”是今年宏观政策的总体原则。即将出台的其他产业振兴规划细则将利好相关行业。 |
| ·三、业绩面：冬天正在远去 春天还有点远 |
| 1～2月规模以上工业企业利润同比下降37.3%，经季节调整之后环比下降17%，比去年四季度有所抬升，最坏时期正在过去。尽管政策刺激不断，在外需萎缩（G20伦敦峰会结果将决定贸易保护主义是否加剧）、内需乏力的情况下，二季度去库存化仍将延续，企业业绩难有根本性改观。 |
| ·四、资金面：通缩风险减小 流动性仍然充裕 |
| 美联储继续注入大量流动性，全球未来通缩风险降低，有利于更多资金流入中国市场。国内信贷超速增长势头不减，央行资金回笼措施还将维持，或将进一步降息。因此二季度流动性仍然充裕，同时预期改善将吸引更多投资者入市，A股市场持续反弹可期。 |
| ·五、估值面：震荡为主 没有成长性较高的低估行业 |
| 预计二季度估值仍以震荡为主。二季度宽裕的流动性对股票估值的支撑作用仍会持续，而对估值的推动作用需借力外围市场及后续政策。同时，令人悲观的企业盈利预期依然不支持偏离中枢过远的市场估值，过大偏离将使市场估值分歧明显增大，导致市场参与风险上升。 |
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| 为纾困解危，国内货币环境日渐宽松，政策利好不断，政府投资力度持续加大。在此背景下，尽管糟糕的经济数据接踵而至，对未来的较好预期还是成为一季度主流，两会使市场信心落地，大盘得以震荡上行。三月中旬以后美股反弹进一步提振信心。到季末，上证指数继续逼近2402点的前期高位；深成指站稳年线逼近9000点。政策面和题材面成为一季度主线 |
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