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  时至2009年,股市在“大小非”的冲击下蹒跚前行。据网易财经统计,09年限售股解禁规模高达08年的两倍。由于限售股解禁在短时间内急剧加大了股票供给,而往往需求又未能及时跟上,所以,限售股的大规模出笼将增大市场压力。根据我们的统计,明年解禁压力最大的月份为10月和7月,受冲击最大的,则是工行、中行、中石化等大盘蓝筹股。

 

2009解禁魔王现身 四只股坚决不能碰

2009年股改现售股前10名“小非”所持有的的股票分别是:招商银行、海通证券、华夏银行、ST盐湖;其中招商银行的“小非”持股量最大。这部分股票的减持压力最大。

限售股解禁动态

·本周解禁压力不大 限售股解禁(12.15-12.19) (12-16)
·[快讯]宜华地产等2公司限售股12月16日上市流通 (12-16)
·[快讯]新大陆等6公司限售股12月15日上市流通 (12-15)
·[公司]国电南瑞约2551万股限售股于18日上市流通 (12-12)
·[公司]海亮股份控股股东将8375万限售股股权质押 (12-12)
·[快讯]泰达股份等2公司限售股12月12日上市流通 (12-12)
·[公司]水井坊约166万股限售股于17日上市流通 (12-11)

限售股解禁分析

·海通证券:溃败在限售股解禁之时 (12-16)
·限售股减持渐现“纸老虎”效应 (12-14)
·限售股解禁:看似猛虎下山 实际压力并不太大 (12-12)
·专家:A股大小非或可以借道港股减持 (12-10)
·限售股“能掐会算” 解禁频频搭上重组快车 (12-10)
·长江证券:避开反弹中可能存在的“地雷” (12-10)
·瑞信陈昌华:大小非可通过港股减持 (12-09)

专家献策解决之道

网络调查

你认为大小非问题是造成股市低迷的首要原因吗?



你认为是什么因素引发大小非的减持冲动?
持股成本低廉
自身财务紧张
上市公司不分红,持股无回报

你认为怎样才能解决大小非问题?
社保基金接盘
时间锁定变价格锁定
可交换债等创新手段

你认为大小非与首发限售股谁更可怕?
大小非
首发限售股
投票结果

限售股辞典

什么是大小非解禁?
  中国证监会2005年9月4日颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定,改革后公司原非流通股股份的出售,自改革方案实施之日起,在十二个月内不得上市交易或者转让;持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东,在前项规定期满后,通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份,出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%,在24个月内不得超过10%。

  这意味着持股在5%以下的非流通股份在股改方案实施后12个月即可上市流通,因此,“小非”是指持股量在5%以下的非流通股东所持股份,这就是“小非”的由来。与“小非”相对应,“大非”则是指持股量5%以上非流通股东所持股份。

什么是首发限售股?
  首发原股东限售股份,指开始发行前原有股东限制流通的股份;首发战略配售股份,指第一次发行股票上市时,向某些特别选定的对象发行的占发行数量相当大比例的股份,这些对象承诺只能在股票上市后3个月或者一年后,才能上市交易。
09年解禁股数剧增3倍 以大非为主
  2007年开始流通的股票数量为1282.94亿股,是06年的将近7倍。2008年,股改限售股解禁进一步推进,限售股解禁数量增加到1616亿股,环比增长26.2%。2009年,随着众多上市公司“大非”解禁流通,将限售股解禁推向一个新的高潮。总限售股解禁量达6845.12亿股,环比增长322.80%,二级市场的可流通股票数量急剧扩张。2010年依然延续了2009年的大规模解禁趋势,但数量有所下降,总体解禁股份数达3565.12 亿股。
09年解禁市值创股改以来新高
  2009 年全年总计有约6,852亿股各类限售股份解禁,按照12月1日的收盘价计算,市值规模为33,379亿元,是股改以来解禁规模最大的一年。7月和10月是2009年限售股解禁的高峰,其它月份的解禁压力要明显小于这两个月份。
明年A股流通股比例将超7成
  明年A股流通股占总股本的比例将从2008年底的37%猛增至74%。即使2009年不考虑一级市场新的股票发行量,二级市场新增的可流通股票量仍然相当惊人。缓解2009年股票供给压力将可能为2009年股市政策的重要目标之一。
仅2成解禁限售股减持 存量减持压力巨大
  截至08年12月1日,A股市场累计产生限售股15,399亿股,已解禁3,562亿股,存量限售股为11,837亿股,存量限售股占比约77%;考虑到已解禁股份大约只有20%左右真正进行了减持,未来可能发生减持行为的股份还有14,687亿股,占比高达95%,可见等待减持的限售股规模依然十分庞大。
明年解禁股以大非为主 减持冲动不强
  股改大小非解禁数量2008年为853亿股,其中大非698亿股,小非155亿股,2009年大小非解禁总量上升到2078亿股,其中大非1990亿股,小非则减少到88亿股,2010年总量为543亿股,其中大非527亿股,小非进一步减少到16亿股。
09年解禁高峰在7月和10月
  按解禁的时间序列分析,2009年的7月和10月是全年限售股解禁的高峰, 解禁规模分别为6,711亿元和15,263亿元,其它月份的解禁压力要明显小于这两个月份。市场 可能承受巨大的冲击。
09年7月、10月解禁市值高达21974亿
  2009年,随着众多上市公司大非的解禁,整体市场解禁规模陡然增加,特别是7月和10月,总体解禁股份分别达到1864亿股和3130亿股,解禁规模分别为6,711亿元和15,263亿元。
最危险的小非解禁高峰在2月和6月
  小非解禁单月量较多主要表现在09年2月和6月。2009年2月、3月、4月、5月、7月、8月和10月,2010年12月份大非解禁数量较大,2009年2月、6月则小非解禁量较大,这几个月份值得高度关注。
历史数据表明:解禁高峰月份大盘易暴跌
  将2007 年以及 2008 年前10 个月份的限售股流通量和流通市值与A 股市场月度收益率做了一个对比,发现限售股流通量较大的月份,股票市场往往都有一定程度 的下跌,特别是进入2008 年以后,限售股流通量和月度收益率之间呈现明显的反向相关关系。
大小非解禁高峰月 警惕反弹夭折
  交易数据表明,大小非的减持动力还是比较强的, 特别是利用市场反弹进行积极减持,而在市场下跌过程中则出现了一定的惜售情绪。
首发限售股远比大小非可怕
  由上图可见,2009年,市场的新增流通量是以股改非流通股流通以及首发流通股为主的,也因此股改非流通股解禁以及首发流通股的发行对市场的冲击要比其它来的更大。

  整体看来,股改非流通股解禁加上首发流通股与整体新增流通股的趋势基本一致。也就是说,整体市场新增流通股的幅度是受股改流通股以及首发流通股共同作用的。而其它类型则对于市场冲击不如这两者大。

首发限售股解禁规模更甚大小非
  从2007年到2010年这4年中,整个A股市场的限售股解禁量达到13347.72亿股,其中股改的非流通股解禁量达3972.22亿股,占到整体流通量的29.76%。首发流通股总计8573.24亿股,占总解禁量的64.23%。
股改解禁股洪峰在09年上半年
  随着股改的展开,解禁数量呈现逐步扩大的态势,尤其是在2008年下半年至2009年上半年期间,解禁数量达到高峰,绝大部分月份的解禁数量在100亿股以上。
首发限售股解禁洪峰在09年7月、10月
  进入2009年下半年,首发解禁数量将出现井喷式增加,2009年7月和2009年10月解禁数量猛增至1727亿股和2515亿股。从首发解禁股数量占已流通数量比例来看,占比的变化趋势与解禁数量的变化趋势基本一致,除2009年7、10月和2010年11月的占比超过10%外,其他月份的占比均在4%以下。其中工商银行、中国石油、中国银行等超级大盘股贡献了绝大部分份额。
增发解禁股洪峰在09年6月和12月
  从增发解禁股数量上来看,存在5个明显的高峰期,分别是2008年1、6、12月和2009年6、12月,解禁量分别达到18、23、31、32、44亿股。从首发解禁股数量占已流通数量比例来看,占比的变化趋势与解禁数量的变化趋势基本一致,各月的占比均在0.5%以下。
警惕“小非地雷”:招行、海通、华夏银行
2009年解禁股数前10上市公司
股票代码 股票简称 流通时间 流通股数(亿股) 解禁股份类型
601398 工商银行 10-27 2,360.12 首发限售股份
601988 中国银行 7-06 1,713.25 首发限售股份
600028 中国石化 10-10 570.88 股改限售股份
600018 上港集团 10-27 129.98 首发限售股份
600050 中国联通 5-19 107.55 股改限售股份
601006 大秦铁路 8-03 94.65 首发限售股份
601111 中国国航 8-18 62.07 首发限售股份
601899 紫金矿业 4-27 49.25 首发限售股份
600036 招商银行 2-27 47.99 股改限售股份
601991 大唐发电 12-21 40.52 首发限售股份
  简单的计算后可以得到,以上列出的前10位上市公司合计的解禁股数量达到了5,176亿股,市值规模约为21,934亿元,分别占到总解禁数量和总规模的76%和66%。
  从左边表格中的这10家公司的名单中可以明显地看到,它们全部都是国有大蓝筹,而且限售股形成的原因也多不是股改,而是2006 年新股上市时形成的巨额首发原股东限售股份,基本上可以认为全部都是由国资委控制下的国有限售股份,这一部分解禁股份真正到二级市场减持的可能性极小,联合证券认为这部分股份并不会对市场造成实质性的冲击。
2009年大非解禁股前三名
股票简称 股东名称 解禁时间 解禁股数(亿股)
中国石化 中国石油化工集团公司 10-10 570.88
中国联通 中国联合通信有限公司 5-19 107.55
马钢股份 马钢集团控股有限公司 3-31 38.31
2009年小非解禁股前三名
股票简称 股东名称 解禁时间 解禁股数(亿股)
招商银行 广州海运等6家公司 2-27 19.69
海通证券 辽宁能源投资集团 6-29 2.5
华夏银行 两家投资公司 6-06 2.15
2009年限售股解禁月度明细
统计日期 全市场解禁股数 全市场解禁市值 公司家数 沪市解禁股数 沪市解禁市值 深市解禁股数 深市解禁市值  
2008-12 181.32 1518.01 126 114.64 996.35 66.69 521.67 >>查看详细
2009-01 115.82 898.89 108 71.01 632.40 44.81 266.49 >>查看详细
2009-02 167.41 1356.40 106 79.31 754.06 88.10 602.33 >>查看详细
2009-03 229.57 1731.61 130 139.54 937.80 90.02 793.81 >>查看详细
2009-04 363.25 2096.17 128 323.55 1880.06 39.70 216.11 >>查看详细
2009-05 256.21 2521.16 117 197.01 1982.86 59.20 538.30 >>查看详细
2009-06 202.79 1272.55 116 142.43 846.42 60.36 426.13 >>查看详细
2009-07 1854.65 6736.06 122 1803.44 6416.03 51.22 320.03 >>查看详细
2009-08 293.21 2134.81 103 255.37 1857.62 37.85 277.19 >>查看详细
2009-09 71.00 505.68 56 53.40 369.30 17.60 136.39 >>查看详细
2009-10 3316.07 16396.64 47 3300.44 16323.99 15.63 72.66 >>查看详细
2009-11 125.07 909.23 65 82.30 584.28 42.77 324.95 >>查看详细
单位:亿元,亿股
制作:frost 2008.12   
主编信箱 热线:010-82558742 意见反馈
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