头条新闻 | 行情篇-人民币破七的诱因| 政策篇-人民币破七的困境| 影响篇-人民币破七的威力
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2008-02-28 至 2008-12-31

  隔夜美元再度表现疲软,推动了人民币今日大幅升值。4月10日人民币兑美元中间价为6.9920元,上日收报7.0017元。
 
最新报道:
分析评论:
汇改以来人民币大事记
·2008年04月10日 人民币对美元汇率中间价突破7.00
·2007年10月24日 G7财长会议举行后 人民币突破7.50
·2007年05月21日 人民币对美元汇率的日波幅从±0.3%扩大到±0.5%,这是自去年初银行间市场引入做市商制度以来最重要的举措,也是自94年以来对人民币对美元汇价波幅的首次调整
·2007年01月11日 人民币对美元7.80关口告破,13年来首次超过港币
·2006年01月04日,央行引入询价交易方式和做市商制度,改进了人民币汇率中间价的形成方式
·2005年07月21日 中国人民银行正式宣布开始实行浮动汇率制度。当天,人民币对美元汇率上调2.1%,从此人民币汇率不再盯住单一美元
 人民币破七·行情篇

 破"7"诱因之一:升值抑通胀

  从央行的主要表述和实际行动来看,央行仍然将主要采取加速本币升值的方式以防止通胀压力继续恶化和经济增长过热,同时辅助以多次调整准备金率来回收流动。

  央行曾提出要“加强利率和汇率政策的协调配合,稳定通货膨胀预期”。因此,人民币对美元加快升值已成为央行缓解国内通货膨胀压力的重要政策选择。

  在今年两会记者招待会上,人民银行行长周小川也表示,“人民币适当升值或者稍微快一点,有助于抑制中国货币的通货膨胀”。

 破"7"诱因之二:美元周三走势遭遇滑铁卢

  由于投资者担忧美国经济可能陷入严重下滑,美联储在本月4月29-30日会议上,降息50个基点的几率为44%。同时IMF的经济报告也打压美元走势,纽约市场周三美元兑一揽子货币大幅走低。

汇率变化
 对美元大幅升值 对欧元小幅贬值

  中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2008年4月10日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为:1美元对人民币6.9920元,1欧元对人民币11.0715元,100日元对人民币为6.8951元,1港元对人民币0.89788元, 1英镑对人民币13.8116元。

  中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2005年7月21日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为:1美元对人民币8.1100元,1欧元对人民币10.0641元,100日元对人民币为7.3664元,1港元对人民币1.0638元。

人民币/美元

人民币/欧元

人民币/日元
人民币/港币
  从人民币对国际主要货币走势图上我们可以看出,人民币对美元及港币自汇改以来保持了较大幅度的升值,特别是近一年来更是持续加速升值。而对欧元及英镑则出现小幅度的贬值,这也使得我国在对美顺差缩小的情况下,对欧洲的贸易额反而出现较大幅度的上升。
全球外汇气候图

  图为过去12个月来以人民币为基准货币的全球外汇气候。从图中可以看出,人民币在过去一年的表现总体上走强,特别是对美元、欧元以及日元等主要世界货币升值幅度较大(但去年下半年来欧洲及日本央行持续维持利率不变政策,人民币兑欧元及日元显现出贬值走势)。在其它欧美国家方面,除英镑走势强于人民币外,大部分欧美国家货币走势均弱于人民币。值得注意的是,虽然人民币至汇改以来升值不少,但相对于印度、马来西亚等东亚新兴市场,走势强度仍显不足。

 人民币破七·政策篇
人民币的困境
 “内贬外升”下的货币政策


挺升派
-加速升值有利于遏制通货膨胀

  其一,汇率升值提高出口价格、降低进口价格,放缓出口增长、加速进口增长,减少乃至消除贸易顺差,从而降低或消除贸易顺差所带来的“货币输入”或“流动性输入”。

  其二,汇率升值通过压低进口价格,迫使国内商品相应降价或不能提价,自然有助于遏制通胀势头。

  其三,汇率升值或持续升值,诱使投资者增加本币需求,有利于缓解预期通胀压力。【详细

    挺贬派-稳定汇率预期是货币政策的当务之急

    第一,人民币快速大幅度升值,并不能解决中国货币政策四大难题,反而会加剧中国货币政策之困境;

  第二,理论逻辑和历史事实皆可以证明:一旦本币出现持续升值预期,本国央行的货币政策将完全失去效力;

  第三,汇率浮动恰好是丧失货币政策独立性的途径,最近30年国际货币体系演变的历史经验一再证明了这一点;

  第四,继续维持人民币与美元的固定汇率、彻底打消人民币持续升值之预期、采取坚决措施防止投机热钱进入国内市场,中国货币政策反而可以赢得某种程度的独立性。【详细


汇改原因
 固定汇率制无法解决经济失衡 容易导致货币危机
  各国的经验证明,实行固定汇率制度的国家往往不能对经济失衡及时进行调整,使得矛盾不断积累,最后通过货币危机的形式,对经济的失衡进行纠正。恢复有管理的浮动是中国政府的既定方针。

  长期以来,中国实行的汇率制度就是有管理的浮动汇率制度。在改革开放前的70年代,中国实行的是盯住由十几种主要货币构成的货币篮子的有管理的浮动汇率制度。在1994年之后,中国实行的是单一的有管理的浮动汇率制度。人民币盯住美元的汇率制度是中国政府应对1997年东亚金融危机的临时性措施。如果不是投机资本蠢蠢欲动,中国可能在更早的时候就已经恢复到有管理的浮动制度了。 【详细

升值原因
 顺差过大表明人民币被低估 升值压力显现
我国贸易顺差节节攀升

美国贸易逆差加大 是施压人民币升值的外部力量

  从上图可以看出,改革开放以来,我国贸易顺差每年均保持快速增长,这一方面显示出我国的劳动生产率得到了较大提升,中国产品的国际竞争力日渐增强,同时也反应出我国人民币汇率确实存在一定程度的低估。美国作为中国的最大贸易伙伴,多年来对华保持着巨额贸易逆差,这是部分美国政客施压中国,要求人民币升值的重要理由。
前车之鉴
 毁于汇率政策的经济奇迹

   泰国:“恐怖的”货币政策
    12月18日,泰国央行为了阻止泰铢暴升而实施严厉措施之后,投资者争相逃离市场。泰国股市随之遭受31年来最严重的损失,市场损失八千亿泰铢。这给了中国一个很好的反面教材——不能用行政手段抑制汇率或外资的进入。这对于像中国这样的弱势经济体来说,尤为重要。>>> 

   日本:广场协议之后
    美国中国问题专家詹姆斯•多恩(James Dorn)认为,长期看“广场协议”对日圆的真实汇率的持续影响很小,1987年的“卢浮宫协议”及其后日本采取的一系列流动性和信贷扩张政策才是日本泡沫经济的来源。“为了刺激出口产业而干预外汇市场,日本央行实际牺牲了货币供给的稳定性。当日本央行在1989年中采取紧缩政策时,市场流动性和信贷迅速萎缩,资产价格在1990年崩盘”,此后,失衡的货币供应量一直困扰着日本经济并最终导致“失去的十年”。

 人民币破七·影响篇
重磅声音
 来自国内外高层及学者的论调

  人民币适当升值或者稍微快一点,有助于抑制中国货币的通货膨胀。

  但是从中国这个大国来说,抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因,在通货膨胀的控制方面,可能更主要的还是看到国内的一些政策,包括我们实行从紧的货币政策,以及货币政策的各种各样措施。

  美国财长保尔森在与中国领导人会晤后表示,中国在人民币加速升值方面有“实质性进展”。他同时表示,美方反对贸易保护主义,坚持外资开放政策。

  美方认为,美国和中国经济良好运行对对方都有帮助,美中整体关系发展对双方都很重要。希望双方继续努力,推进战略经济对话和中美关系继续向前发展。

  中国人民银行副行长易纲表示,人民币升值有利于资源向内需相关的产业转移,从而带动国内消费增长。

  易纲指出,人民币升值、利率上调以及货币供应降低,都将有助于营造紧缩的货币环境,央行将合理使用这三种手段。

  高盛在对中国当前的通胀情况与1987-1988年和1993-1994年的高通胀进行了详细分析后,得出结论:允许人民币显著升值才是最理想的政策选择。

  哈继铭建议,"将升幅维持在与周边国家相当的水平是比较明智的",因为这样不仅有利于保持中国的出口竞争优势,而且能起到抑制通胀的作用。

  人民币升值对经济的影响将会是多方面的,但对资本市场不会有直接影响。他还表示,人民币对其他货币实际上是却是在贬值,这表示人民币的有效汇率并没有上升。

出口
 07年我国贸易顺差继续增加 但增幅明显放缓
  海关总署今日发布的全年贸易数据显示,2007年我国贸易顺差突破2600亿美元,达到2622亿美元,较2006年增长47.74%,数据还显示,自2007年下半年以来,我国贸易顺差增速有所放缓,宏观调控政策取得了初步成效。

  海关总署发布,我国2007年外贸进出口总值首次超过2万亿美元,达21738亿美元,比上年增长23.5%,净增加4134亿美元。其中出口12180亿美元,增长25.7%,比上年回落1.5个百分点;进口9558亿美元,增长20.8%,比上年加快0.9个百分点。全年累计贸易顺差为2622亿美元。自入世以来,我国对外贸易增速已连续6年保持在20%以上,进出口规模翻了两番。

  数据还显示,12月份我国贸易顺差为226.9亿美元,比上月下降14.2%。表明出去年着重在“减顺差”的宏观调控举措发挥了作用。 【详细

就业
 人民币升值和扩大就业成两难选择
  为了解决贸易顺差扩大而必须实行的人民币升值政策,和扩大就业的政策之间似乎存在着相互矛盾的地方:人民币升值过快可能会导致出口的减少,劳动力成本的上升又会削弱出口企业的竞争力,这都是可能降低经济增长和遏制就业增加的潜在隐患。因此,如何协调人民币升值和扩大就业之间矛盾,就成为当前宏观调控的一种“两难选择”。【详细

  分行业看,人民币升值对我国就业的影响总体上是负面的,主要原因是:那些负面影响较严重的行业往往是劳动密集型和就业容量大的行业。我们的估计是:静态地看,如果人民币进一步升值10%左右,受影响较大的劳动密集且出口依存度较高的主要行业会有近600万人失业。农业方面将影响数千万农民的就业。【详细

资产价格
 顺差过大表明人民币被低估 升值压力显现
  人民币的升值,对居民资产选择的影响远不止于此。时下,人们讨论得最多的一个话题便是流动性过剩,中国央行近几年来一直面临流动性过剩问题的困扰。在人民币升值预期持续增强的影响下,再加上作为全球最大的、正在崛起的发展中国家,无限多的投资机会使其对利润有着特殊嗜好的国际资本充满了无法抗拒的诱惑力,大量资本流入的结果便是国内货币迅速扩张和过多的流动性。

  无论是房价的上涨还是股票价格的飙升,没有大量的流动性提供资金支持是无法想像的。如果说,房价上涨带来的投资机会,只是让开发商从购房者身上榨取到更丰厚的利润,房地产市场只是少部分人的投资场所,那么,人民币升值带来的股价上涨似乎让人人都可以享受资本增值的盛宴。【详细

05年汇改以来 A股涨幅领先全球

人民币升值以来 房价一路狂飙

  人民币升值利好具体表现在资产变化方面以及收益变化方面。资产变化其一表现为人民币升值导致资产增值。最典型的是房地产及商业地产业、机场、港口、铁路等基础设施或具有相对垄断性非贸易不动产行业。人民币升值将使公司的资产价格重估增值或毛利率增加(指房地产业的商品价格上涨)。

  其二表现为负债减少,特别对那些有很大部分负债为国外贷款的企业而言,例如通过融资租赁购买进口设备或吸收外国贷款进行技术改造的公司。典型行业为航空股、进口国外大型电力设备或电信基础设备的个别电力、电信运营股。人民币升值使其换算成人民币的负债减少,从而增加当期利润。【详细

 
升值对生活的影响
找工作更难
进口货降价
工资上涨
留学更便宜
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编辑:靖草 2008.04   
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