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太平洋保险A股发行

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12-03 至 12-30

太保今登陆A股预计首日价超过50元

　　经过近一周初步询价，太平洋保险A股发行价格区间今日揭晓，每股价格为27元至30元。【详细】

中国太保今日上市参股上市公司受益匪浅(附股)

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公司简介

　　太平洋保险九一年五月成立，目前注册资本为67亿元，宝钢集团及其旗下四家公司将其所持太平洋保险股份转让予华宝投资，令华宝投资成为太平洋保险的最大股东。
　　截至本月二十一日，太平洋保险的六大主要股东为华宝投资、申能集团、上海国有资产经营有限公司、上海烟草集团以及凯雷旗下管理的两个基金Parallel Investors和Carlyle Holdings Mauritius Ltd，分别持有太平洋保险20%、19.08%、6.6%、6.57%、15.7%及4.2%，上述公司已承诺上市后三年内不得转让股份。在本次A股发行后，太平洋保险的境内及境外法人股占总股本比例，将由原来分别为80.1%及19.9%，降至69.7%及17.32%。

　机构观点

	对太平洋保险的分析报告	上市定价
银河证券	承保业务未来改善空间来自于（1）万能险刚起步且市场销售状况良好,（2）保险业务员产能提升空间较大，投资组合配置对即期盈利水平的提升空间较大源于（1）增加对交易类资产的配置，（2）定期存款的利率重估和新增债券资产的票面利息的提升；内含价值对投资收益率的波动较为敏感。[详细]	39.2元至55.1元
安信证券	太保的人均FYP是平安的44%，是国寿的58%，而只相当于平均水平的64%，只比六大公司中的新华更多。我们认为作为一个已经完成全国性布局并且在很多地区的网点覆盖层次堪与国寿媲美的公司长期的人均月度FYP是不应该与同业存在这么大的差异的，效率提高将是今后业绩提升的主动力。我们对太保最大的期待是复制国寿境外上市后效率改善的故事。[详细]	6个月目标价为55.49元

　太平洋保险发行概况

	太平洋保险IPO发行发行安排及初步询价公告
发行方式	采用网下向询价对象询价配售（下称“网下发行”）与网上资金申购发行（下称“网上发行”）相结合的方式进行。
发行询价方式	发行人和联席保荐人（主承销商）通过向询价对象进行初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过向配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格。
发行规模	网下发行股份不超过350,000,000股，约占本次发行数量的35%；其余部分向网上发行，约为650,000,000股，约占本次发行规模的65%。
发行时间	网下发行时间为2007年12月13日及2007年12月14日；网上申购的日期为2007年12月14日；12月18日刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》；12月19日刊登《网上资金申购发行摇号中签结果公告》
主承销商	中国国际金融有限公司、瑞银证券有限责任公司
路演时间	2007年12月7日至11日期间，在北京、上海、深圳和广州等地向询价对象进行预路演推介。

	太平洋保险首次公开发行Ａ股股票招股意向书
股票种类	人民币普通股（A股）
每股面值	1.00元
发行股数	10亿股，占发行后总股本的12.99%
每股发行价格	待定
每股净资产	太平洋保险总资产合计2389亿元,每股净资产为3.77元
发行方式	网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式
发行对象	持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的投资者（中华人民共和国法律、法规及发行人须遵守的其他监管要求所禁止购买者除外）
承销方式	承销团余额包销
预计募集资金总额	太平洋保险两地上市将合计募集资金相当于约450亿元人民币

　主要财务指标及监管营运指标

	2007年6月30日	2006年12月31日	2005年12月31日	2004年12月31日
总资产(百万元)	238,919	203,091	161,343	121,563
保险业务收入(百万元)	37,672	56,034	50,914	47,333
投资收益及利息收入(百万元)	13,426	9,105	6,199	3,159
营业利润(亏损)(百万元)	4,685	2,004	1,509	(1,599)
净利润(亏损)(百万元)	3,936	1,307	907	(1,105)
流动比率	229.1%	198.1%	198.7%	254.0%
资产负债率	89.2%	93.5%	95.5%	97.8%

　保险行业相关研究报告

影响行业发展因素	机构观点
保险行业明显受益于加息周期	平安证券观点：保险行业短期内受益于投资渠道的逐步放开，长期受益于加息周期，以及承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性。 [详细]
公司债发行，保险公司有望获益	安信证券杨建海观点：随着公司债券市场发展，公司债券将成为保险公司投资的“新主食”。假设其在债券组合的占比达到40%，那对于中国人寿和中国平安将分别有30%和19%的替代空间，对于中国人寿和中国平安总体投资收益率的正面影响将是23bp和17bp，对每股股价的正面影响分别为2.3元和1.4元。 [详细]
递延纳税进展超预期，保险公司重大利好	安信证券杨建海观点：该政策如果成行对保险公司将构成重大利好，尤其是对于已经成立养老保险公司的保险公司。鉴于目前该政策尚未明朗，暂不调整行业评级。我们将紧密跟踪政策动向。 [详细]
人民币升值对保险公司有正面效应	中信证券黄华民观点：中国寿险业的行业拐点还远未来临，未来仍将处于投资资产快速积累和利差益不断扩大的发展阶段。预定利率上调有利于降低单位保费刺激消费，将原来给付给投保人的浮动收益部分进行固化利于增加产品吸引力，通货膨胀降低了保单准备金实际成本从而补贴给了股东。 [详细]
QDII获准出海，提升保险公司估值	招商证券罗毅观点：此项政策的出台实际上更多的提升了保险公司的投资收益率与估值，而且本次细则规定保险公司可以运用衍生工具对冲风险，也使得保险公司的风险收益管理手段增加，从而提高自己的管理水平，也是可以使长期投资收益率更加稳定，使得估值提升。　　 [详细]

　企业领导人及活动

董事长高国富

太平洋保险路演受机构热捧

2004年获颁国际质量钻石奖

分公司优质服务受称赞

　太平洋保险集团主要股权架构

公司主营业务

　　公司是中国领先的综合性保险集团公司之一，主要通过下属的太平洋资产管理公司为客户提供全面的人寿及财产保险产品和服务，并通过下属的太平洋保险资产管理公司管理和运用保险资金。
　　根据保监会公布的中国保险行业数据，以2006年和2007年上半年的保费收入计，公司是中国第三大寿险公司和第二大产险公司。2006年，公司保费收入为560.34亿元，其中人寿保险业务保费收入为378.37亿元，占公司保费收入的67.5%；财产保险业务（本节中，除非特别说明，公司的财产保险业务仅限于太保产险）保费收入为181.44亿元，占公司保费收入的32.4%。2007年上半年，公司保费收入为376.72亿元，其中人寿保险业务保费收入为245.34亿元，占公司保费收入的65.1%；财产保险业务保费收入为131.14亿元，占公司保费收入的34.8%。
　　*公司2006年和2007年上半年在中国人寿保险市场排名第三，市场份额分别为9.3%和9.5%；
　　*公司2006年和2007年上半年在中国财产保险市场排名第二，市场份额分别为11.5%和11.6%；
　　*公司截至2006年底投资资产总额在中国保险行业排名第三，占中国保险资金运用余额的9.8%；截至2007年6月30日，公司的投资资产规模达1,917亿元。

中国保险市场概况

　　中国的商业保险业恢复于1979年，中国人民保险公司作为独立的保险公司于1983年恢复经营，并受中国人民银行监管。后来，包括公司在内的国内商业保险公司相继成立。随着保险业的发展，1995年《保险法》颁布，奠定了中国保险业健康发展的法律框架。1998年，保监会成立，并承接了原来中国人民银行对保险业的监管职能。
　　中国人寿保险市场近年来经历了快速增长。2000年至2006年期间，人寿保险业务（不含意外险和健康险）的保费收入以27.2%的年均复合增长率增长。而亚洲、欧洲和北美洲市场同期的人寿保险业务年均复合增长率则分别为3.2%、11.1%及3.5%（各项分类见瑞士再保险公司发表的Sigma报告2001年第6期及2007年第4期）。截至2006年12月31日，中国是亚洲第三大人寿保险市场，仅次于日本和韩国，在全球排名第八位。
　　中国非寿险市场亦为全球增长最快的保险市场之一，2000年至2006年期间，非寿险业务（含意外险和健康险）保费收入以18.1%的年均复合增长率增长。而亚洲、欧洲和北美洲市场同期的非寿险业务年均复合增长率分别为5.1%、11.7%及7.4%（各项分类见瑞士再保险公司发表的Sigma报告2001年第6期及2007年第4期）。截至2006年12月31日，中国为亚洲第三大财产保险市场，仅次于日本和韩国，在全球排名第十一位。

编辑：Lynch 2007.11

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