| 中信证券:我要垄断市场? |
| 【编者按】 中信证券公布了一份非常耀眼的年报,多项业务全国第一,这些第一包括了：股票、基金交易额；手续费收入；债券承销；信贷资产证券化业务；资产管理业务；自营业务。但是这份耀眼业绩的背后是诸多中小券商举步为艰的代价，中小券商可能在08的大潮到缩水一堆。难道，券商行业就此步入垄断时代？ |
独家事件解读-钱多得不得了
| 中信证券净利123亿 21.7亿元增资创新业务 |
| 中信证券2006年的净利润为123.71亿元，去年火爆股市使中信证券的净利润大增。2007年分红方案：拟每10股分红5元、资本公积每10股转增10股。 【详细阅读】
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| 中信证券的财报 |
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07年 |
06年 |
| 净利润(扣除非经常性损益后) |
123.55亿 |
23.63亿 |
| 股票、基金交易额 |
75870亿 |
17243亿 |
| 手续费收入 |
133.77亿 |
33.08亿 |
| 股票承销佣金 |
18.61亿 |
14.10亿 |
| 债券承销佣金 |
3.32万 |
2.83亿 |
| 证券投资收益 |
108.57亿
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20.28亿 |
| 货币资金 |
1225亿 |
366亿 |
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| 通过上表可以看到，中信证券在多个领域都保持了行业领先，但是也有一个硬伤，算是瑕疵。这个硬伤就是权证创设的问题，07年这一块给公司贡献了超过31亿的净利润，那么在股民觉醒之后，还能不能获得更多的收入，实在是一个大大的疑问。
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分解中信证券年报
| 在多只蓝筹股上亏损严重 |
中信证券公布的年报披露，自营的蓝筹股全线被套牢，包括中石化、中国神华、万科、招商银行、建设银行 【详细阅读】
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| 权证占收益的比例过高 |
| 根据年报披露的信息，第四季度中信就从权证上获利超过31亿，那么有机构推测出，全年权证对公司的利润贡献不低于60亿。可以说中信一半的利润来自权证，无独有偶，国元证券的利润也几乎依靠南航权证获得大量利润，08年券商还有这种好日子吗？ 【详细阅读】 |
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机构点评年报-牛市到此为止
| [申银万国]投资评级由买入下调为“增持” |
| 我们下调了对2008年和2009年日均交易额以及投资收益率的预期，并将中信证券2008、2009年的EPS下调至4.33元和5.06元，将投资评级由买入下调为“增持”。【详细阅读】
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| [银河证券]下调08年业绩预测 |
| 我们下调对公司2008年的盈利预测至134.16亿元(归属于母公司净利润)，每股收益4.05元，预计2009-2010年可实现25-30%的净利润增速。目前公司股价对应的2008年预测市盈率为14.3倍，维持推荐的投资评级。 【详细阅读】 |
| [国泰君安]股价已具备较高的安全边际 |
| 传统业务在量级上保持稳定，创新业务全面启动将改变公司业绩增长预期。但基于对市场风险的判断，我们下调公司2008-2010年业绩至4.52元、5.60元和6.84元，复合增速可望超过20%。【详细阅读】 |
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中信证券08年的X因素：贝尔斯登与国际化问题最大
| 贝尔斯登会不会拖住公司国际化道路 |
| 中信证券表示，公司将根据贝尔斯登近日发生的情况，对贝尔斯登的最新情况和拟议中的相互投资及业务合作计划进行综合评估。目前双方尚未签署任何正式协议，公司不能保证未来能够达成最终协议。这事件会不会影响到公司未来国际化的道路？会不会影响到公司最后的业绩？ 【详细阅读】
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| 直投能带来多大的收益？ |
| 今年中信证券将重金砸向回报周期相对较长的直接投资业务，总额为21.7亿。而金石投资去年仅为公司带来121万的净利润。虽然做直投业务可以避免公司受到股市波动而影响到业绩，但是其投资回报周期相当的长，对公司短期业绩的影响还是难以避免的。 【详细阅读】 |
| 华夏证券带来了新的疑问 |
| 根据年报中披露的信息，收购了华夏证券后遗留了不少的资金缺口，同时还留下了一堆案件，公司能否平稳度过合并期，将是一个重大的考验。 |
| 08年还有多少重大IPO？ |
| 根据07年的年报显示，公司在股票承销方面获得了18亿的收入，而这一块业务受到市场的影响比较小，能够为公司提供稳定的收入。但是，根据目前所能透露出来的信息，08年重量级别的IPO还不是特别多，公司能否继续维持在这一块市场上的强势，有点疑问。 |
| 股市的走势将直接影响手续费收益 |
| 前面我们分析的几个点都是从公司的基本业务，最后这个是公司07年最重要和最大头的收益，但是也最受市场影响的X因素。按照08年前3个月股市走势来看，受到影响是铁定的了，所以各大机构纷纷下调评级，也成为公司08年最不稳定的因素。 |
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涨跌：-- （--）
昨收：-- 今开：--
成交额：-- |
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券商前瞻：08年步入寡头垄断年
| 已上市券商业绩 |
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手续费收入 |
净利润(扣除非经常性损益后) |
| 国元证券 |
16.12亿 |
21.59亿 |
| 东北证券 |
16.56亿 |
11.10亿 |
| 宏源证券 |
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18.16亿（预告） |
| 长江证券 |
16.89亿 |
20.10亿（1-9月的数据） |
| 国金证券 |
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3.7亿 |
| 海通证券 |
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51.84亿（预告） |
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| 权证创设业务 |
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营业收入 |
营业利润率(%) |
| 国元证券 |
39656万 |
84.75% |
| 中信证券 |
59.32亿 |
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| 东北证券 |
未获得权证创设业务资格 |
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创新业务将让券商行业形成寡头垄断？
| 盈利模式的差异性形成利润巨大差异 |
兴业证券的观点：由于创新业务发展缓慢，盈利模式的差异性就将决定券商在08年的利润巨大差异。经纪、承销、资产管理、自有资金使用等各项业务发展比较均衡的券商将远超过单纯依靠经纪和自营业务的券商，而这将决定着08年券商会否形成寡头垄断格局。 【详细阅读】
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| 创业板助推直投加大行业分化 |
| 招商证券观点：创业板今年的推出几乎无悬念，那么获得直接投资业务的券商将会从中获得巨大的商机，而且这个并不会受到股市的震荡而遭遇业绩滑坡。从目前看，获得直投的券商仅有中金和中信，这两家公司将会远远的把其他行业甩在身后。 【详细阅读】 |
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其他影响08年券商业绩的因素
| 增发成功或者被否决有决定意义 |
兴业证券的观点：对于已经完成了增发，手上有钱的券商来说，在发展上将拥有着决定权，自营业务将有很大的回旋余地，利润也很有希望做大。但对其他上市证券公司来说，如果在2008年不能完成增发，投资收益率下降有可能导致（自营）投资收益出现大幅下降，盈利会出现大幅度波动。 【详细阅读】
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| 股市究竟是怎么样走 |
| 招商证券观点：交易量和IPO、再融资这两个核心要素是很多券商的生死线，如果08年股市未能保持持续发展，将会有很多券商陷入困境。国内券商面临来自资本市场和公司自身的双重考验。【详细阅读】 |
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