| 招商地产:大跌因不被看好？ |
| 【编者按】 招商地产今天公布了一份不错的业绩，11.57亿的净利润比去年增加了83%。然而机构却对招商地产的前景产生了分歧，申万和光大认为招商地产未来一年不值得看好，而其他机构看法偏多，20号午后的一波跌幅达8%的跳水也带来了些许疑虑。究竟招商地产未来一年还值得看好吗?深圳大量的囤地和80亿的增发能不能给企业带来实际的发展? |
独家事件解读
| 招商地产净利同比增长83.38% 机构看法有分歧 |
| 招商地产（000024.SZ)昨日董事会通过了公开增发募集不超过80亿元的议案。今天公布的年报显示，其每股收益为1.616元。 【详细阅读】
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| 招商地产的财报 |
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07年 |
06年 |
| 净利润(扣除非经常性损益后) |
106902万 |
62768万 |
| 房地产营业收入 |
26.27亿 |
14.51亿 |
| 资产负债率 |
63.3% |
70.5% |
| 现金储备 |
35.88亿 |
10.04亿 |
| 应付帐款 |
29.16亿 |
11.73亿 |
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| 通过上表可以看到，其实招商地产在07年的表现是非常不错，通过了定向增发降低了资产负债率，现金储备充足，由应付帐款反映出来的数字也显示土地储备充足，企业表现相当优秀。但是机构的担心在于08年公司能否继续如此好的表现，比如申万就表示因为该公司的主基地是在深圳，深圳房市的表现不佳对该公司有影响，而光大则认为该公司股价被高估了，不值得跟进。
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机构PK-正方：招商地产值得投资
| [国信证券]业务全面增长带来业绩超预期 |
| 未来高毛利项目的大面积结算将继续提升公司业绩，我们维持对公司08、09年EPS分别为2.5元（26xPE）和3.5元（18.6xPE）的预测，维持“推荐”投资评级。
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| [东方证券]公开增发将加快公司业绩增长 |
| 我们初步预计公司08年EPS2.60元，09年EPS3.80元（未考虑公司公开增发摊薄）。我们维持招商地产的“买入”评级，六个月目标价81元，对应08年31倍PE，09年21倍PE。 【详细阅读】 |
| [天相投资]业绩快速增长，增发收购大股东资产 |
| 此次增发一方面能够进一步增加公司的土地资源，另一方面也显示集团对上市公司的支持。我们继续维持对公司的“增持”评级。 【详细阅读】
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机构PK-反方：招商地产不值得投资
| [申银万国]深圳市场带来不确定性 |
| 我们按照08年30倍的PE和1.5-2倍的RANV，公司合理的股价为54-69元。考虑到公司股价基本合理和深圳市场的不确定性并未完全消除，因此，我们维持“中性”评级。 【详细阅读】
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| [光大证券]估值并不便宜 |
| 其业绩略高于市场预期；预计公司08年将面临较大资金压力，增发若得以完成，应属利好；但因估值并不便宜，消息对其影响总体看偏中性。 【详细阅读】 |
| [中金公司]项目预售较少 影响发展 |
| 负债情况改善，但项目预售较少。再融资预案有利于公司长期发展。目前土地储备940万平方米，足够公司未来5年以上快速发展。 【详细阅读】 |
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招商地产让机构产生分歧的几个不确定性
| 07年大量拿地 有钱开发吗？ |
| 根据招商地产的财报显示，该公司07年在12个城市拿了多块地，直接导致到应付帐款增加了149%，一共是29亿。同时因为大量拿地，导致到公司三个本应开建的项目被迫推迟。而在国务院三号文的压力下，招商地产能否筹集到足够的资金来开发这些土地，有非常大的压力。 |
| 深圳房价变局跌还是涨？ |
| 根据公开的资料，深圳房价的确是走到拐点，08年能有起色吗？对于地产销售收入的70.4%来自深圳的招商地产来说，影响举足轻重。 |
| 增发80个亿 市场能接受么？够用么？ |
| 自从平安保险的天良增发被市场所诟病之后，大规模增发已经成市场抵触的焦点，虽然80亿不算特别多，但是对于刚刚定向增发圈了23亿的招商地产来说，却是个硬伤，年年圈钱，何时了？再者，就算80亿的增发能顺利完成，够用吗？按照招商地产07年预交的23亿地税款来说，80亿可能只够开发其中一部分，也许未来数年内还必须再圈钱，难啊！ |
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成交额：-- |
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【网友】董秘天天问这个栏目立意很好,但局限性也很大,它往往成了上市公司为自己开脱的平台.董秘可用一句话就回复了,不想说的、不能回答的，就说“这不是我们的意思，是公司管理层的意思”。建议改为上市公司天天问，这样就可避免这样的情况，也坚持了贵栏目为广大平民投资者说话的宗旨。
【网友samson9957】000048 *ST康达复牌有没有预期？公司卖地造成公司盈利是否只是机构传出的忽悠信息？
【网友218.107.55.*】陈国鹰和隋榕华都承诺，在其任职期间，每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，离职半年内不转让其持有的本公司股票。但公司最近公布的这条消息“自2007年12月26日开盘至2007年12月28日收盘,国脉科技第四大股东隋榕华先生(公司董事兼总经理)通过深圳证券交易所挂牌出售公司股份1,826,825股,占公司股份总额的1.37%,卖出股票均价47.24元/股.隋榕华仍持有公司股份5,480,475股,占公司股本总额的4.11%,低于股份总额的5%.”1,826,825股对比5,480,475股，其减比例值好像远超过了25%吧，何况自公布到现在也没有一年呢，请给出一个合理答复。
【网友218.107.55.*】请问08年一月起税制改革，划一了内外资企业的所得税比率。对提高公司08年业绩有帮助吗，提高幅度如何？ |
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 核心分析师 |
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李大霄
东莞证券首席分析师 |
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余凯
武汉新兰德分析师 |
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