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| 被套中石油不是你的错，是瑞银在操纵股价?如果属实，杭萧钢构内幕案只是一小事件 |
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| 编者按： |
站在48元之颠的中石油散户欲哭无泪,而瑞银集团却在香港那边快乐地数着挣来的大把钞票。有迹象显示,瑞银集团涉嫌通过以中石油A股承销商的身份,来操纵H股的股价获取暴利,而通过操纵H股,又影响到A股的定价以及上市后的股价,最后导致到1700亿资金被套在48元之颠。中国数以十万计的散户因此遭拖累。
通过瑞银事件我们不能简单地就说瑞银你一定有罪，正如曹仁操先生所说的，现在不是说对不对的问题，而是说法律的问题。我们如何通过正确的法律，来处理这一类问题？或者是说，我们如果通过法律，来避免以后再出现这一类问题？
进入股吧讨论一下：瑞银是不是制造“中石油48元惨案”的罪魁祸首？
［独家］如何看待两个市场监管的差异造成的套利空间
黄湘源：马桶效应的搅屎棍
如果说，马桶效应是中国股市IPO最见不得人的一大特点，那么，瑞银事件就是一根顶起了马桶盖子的搅屎棍。
［详细］
张卫星：两种制度撞击逼迫我们尽快改革
通过瑞银事件我们可以发现，一个好的游戏规则，肯定是一个很简单的规则，如果是差的游戏规则，它一定是繁杂的，读了这个你就会发现，是中国A股市场很多繁杂的规则。目前迫切需要修改的是游戏规则。［详细］
张卫星：不能股价一下跌就归咎于“阴谋论”
股市一下跌就出来了“阴谋论”。中国人有一个最大的特点，一旦自己输钱，把自己的问题归到阴谋论的角度里去。你们可以想想当年A股、H股的问题，A股为什么这么高，一说A、H一并轨，H股就非理性往上涨，这都是非理性炒作，不能归结为某一个公司操纵。［详细］
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瑞银集团正式回应此事:并未作局中石油,提出三大证据
瑞银投资银行中国区负责人25日称，UBS集团及其旗下子公司瑞银证券2007年承销了中国国企多项IPO大单，成绩优异，并表示将不惜一切代价搞清事件真相，并向全球发布澄清公告。 [详细]
证监会非正式问询中石油事件：瑞银投资银行中国区负责人表示，这一事件引起包括监管部门在内的关注，证监会内部人士通过电话向其问询了这一事件，他们就此事件进行了解释，当记者问其这一沟通是否正式时，他表示是非正式的。
瑞银与媒体的PK
| 瑞银集团证据 |
专家观点 |
| 第一，有关中国石油计划回归A股的信息早在去年就已由有关部门透露，可以说近乎一条公开信息，许多机构与个人很早就开始买入中国石油H股。瑞银集团旗下的资产管理机构、财富管理机构以及自营机构买入中国石油H股完全是一种市场行为，与瑞银证券担任了中国石油A股承销商没有任何联系。换句话说，即便是其他投行担任中国石油A股承销商，瑞银集团旗下机构也会因为中国石油的投资机会而购买其H股。 |
中国证监发审委委员:中国石油申请发行A股确实为公开信息,但这一信息不能等同于其申请A股发行上市期间的所有敏感信息。上市时间安排、A股发行定价、发行后公司未来盈利预测等均为内幕信息,并不是所有的股东都能在同一时间公平获得。瑞银以'中石油发A股为公开信息'来否认自己接触内幕信息,是偷换概念。[详细] |
| 第二，并没有任何监管条例规定：一家投资银行承担了一家公司在某国家或地区的IPO项目，其相关证券公司席位或者资产管理账户、自营账户就无权力在其他国家或地区的股票市场交易该公司的相关股票。 |
香港证监会前委员、香港资深财经人士曹仁超:瑞银证券担任中石油A股IPO联合主承销商期间,UBS是完全不应该通过附属公司买卖中石油股份的。香港政府虽然有出台相关的准则,但不是法律,不能用于制裁,只能希望像UBS这样的跨国公司,不要在敏感时间段增持或者出售敏感股票,但是,UBS这样做了之后,下次再向香港政府申请作其它公司的保荐人或承销商时,香港证监会就会考虑到它曾经做过这个事情,在审批的时候,可以做出不予批准的决定。[详细] |
| 第三，瑞银集团旗下的机构之间建立了严格的“隔离墙”制度，投行部门与自营部门、资产管理部门没有共同利益关系，以避免内部交易、市场操纵及其他类似非法行为的发生。目前瑞银集团的资产管理机构共管理了8000亿美元，财富管理部门共管理了1.6万亿美元，瑞银对财富管理账户的投资选择并没有决定权。而瑞银集团的自营资金数量很小。 |
中央财经大学法学院院长郭峰:瑞银说自己内部有防火墙隔离制度,这本身并不能说明任何问题。因为所有的国际大行都在内部建立了防火墙。防火墙是否有效不是看它内部是否有相关制度,而是看它实际执行效果,在涉嫌与公众利益冲突的交易过程中,是否违反了公正原则,是否对其他投资者的利益构成侵犯。[详细] |
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瑞银及其行动一致人买卖中石油H股股份记录
| 时间 |
行动人 |
股份数或者是比例 |
| 9月26日 |
UBS AG控股机构 |
占已发行股本的比例为5.26% |
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瑞银全球资产管理新加坡公司 |
11686000股 |
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瑞银全球资产管理香港公司 |
11708000股 |
| 10月12日 |
瑞银新加坡资产管理公司 |
增至12926000股 |
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瑞银香港资产管理公司 |
增至13802000股 |
| 11月20日 |
UBS AG控股机构 |
控股比例增至6.24% |
| 11月29日 |
UBS AG控股机构 |
减持至5.87% |
| 12月17日 |
UBS AG控股机构 |
减持至5.16% |
通过上表我们可以清晰地看到，瑞银证券在确定成为中石油Ａ股承销商之后，在短短的三个月内瑞银集团的相关子公司频繁操作中石油H股，期间中石油H股从13元上涨超过20元，导致到最后中石油定价在16.7元，其后中石油从48元之巅开始下滑时，瑞银也开始抛售H股，通过这三个月的短线操作，获利颇丰。而更耐人寻味的是，在瑞银相关子公司搏命抛售中石油的时候，旗下的瑞银证券却抛出一份建议买入中石油的操作报告，建议散户追进中石油。
中国石油在Ａ股中的表现
中国石油董事长表示将“回馈内地股民”，虽然以低于当时Ｈ股发行，但上市当天飚升接近2倍，53倍的PE，如何回馈内地股民？［董秘天天问：53倍PE的中石油拿什么回馈股民？］
48亿的指数型基金必须买入中石油，站在48元之颠的股民解套有望吗？[董秘天天问：中石油股民能解套吗？] |
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网友:董秘天天问这个栏目立意很好,但局限性也很大,它往往成了上市公司为自己开脱的平台.董秘可用一句话就回复了,不想说的、不能回答的，就说“这不是我们的意思，是公司管理层的意思”。建议改为上市公司天天问，这样就可避免这样的情况，也坚持了贵栏目为广大平民投资者说话的宗旨。
网友:中电广通(600764)与中国有线的巨额官司进展如何?
网友:我想问问三一重工的高管对行业对手的看法。
网友:南京港被上海港收购有进展了吗？
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相关评论 |
叶檀：中石油阴谋的盖子真被揭开了吗？
瑞银这只替罪羊的存在，说明H股市场与A股市场一样，已经成为政策市的组成部分，或者往大里说，成为中国金融整体布局的一个组成部分。［详细］
陆志明：跨境监管真空致瑞银得手
作为以经济利益最大化为目标的跨国金融机构，我们很难用道德尺度衡量它们的作为。更为现实的选择是不断完善自身的监管范围和职能，御敌于国门之外。此次瑞银-中石油事件暴露出我国监管部门在面对具有国际背景的大投行跨国运作时存在明显的不足，尤其是当跨国金融机构利用旗下的投资子公司在不同的市场之间进行套利时(如果将中石油A股IPO看作H股的增发的话，那么瑞银的行为就可以看作是内地、香港两地市场之间的套利行为)，国内证监会几乎可以说是鞭长莫及。 |
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瑞银事件的思考 |
跨域监管难在哪里？
该执行董事指出,虽然香港对内幕交易监管、控制十分严格,但是只要相关金融产品不在香港市场上交易,则给予相关利益方很多豁免特权,或许这是瑞银证券担任主承销商期间UBS AG账户持有中国石油H股频繁异动没有引起香港监管当局关注的根本原因。那么谁来管这件事？［详细］
证监会如何监督承销商的职业道德
尽管中国证监会发审委在中国石油发审过会期间,对相应主承销商的独立、公正性也非常关注,但是担任主承销商国际大行具有覆盖全球市场的资源优势,尤其是可以借助香港开放市场和交易制度的灵活性为自己牟利,如果监管层对某些环节进行调查,也会因两个市场监管信息的共享缺乏互动而无法达到预期效果。关键还是中国目前在这一块是法律空白，比如瑞银事件就比较难按照目前大陆的法律对其做出定性。［详细］
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机构看中国石油 |
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李大霄
东莞证券首席分析师 |
余凯
武汉新兰德分析师 |
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核心记者圈 |
韩瑞芸《21世纪经济报道》高级记者 |
孙铭《21世纪经济报道》高级记者 |
吴敏《新京报》财经记者 |
梁振鹏《第一财经日报》记者 |
杨丽萍《21世纪经济报道》资深地产记者 |
范晓曼《华夏时报》理财周刊主编 |
李若愚《北京晨报》财经记者 |
张华《南方报业》集团资深上市公司记者 |
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