| 燕京啤酒:奥运赞助成难关? |
| 【编者按】 燕京啤酒在物价飞涨的情况业绩还有所上涨,基本上是得益于不停地收购小品牌企业,以及公司尚未全面铺开的奥运宣传攻势。同时，原材料的飞涨也对公司发展起到一定的限制作用，这几年来燕京啤酒的毛利率一直在下降。那么随着08年奥运宣传的展开和原材料的持续上涨，燕京啤酒还能维持早前的迅猛扩张动作吗？奥运，成了难迈的一道坎？ |
独家事件解读
| 燕京啤酒净利同比增长33.2% 原材料涨价成威胁 |
| 燕京啤酒（000729）发布年报称，2007年公司实现销售收入719,649万元，同比增长17.54%；实现净利润40966万元，同比增长33.2%。每股收益0.37元。公司拟每10股派现金1.5元（含税）。公司将品牌提升作为2008年的战略任务来完成，同时将在新疆、内蒙建立自己的麦芽基地。 【详细阅读】
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| 燕京啤酒的财报 |
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07年 |
06年 |
05年 |
| 净利润(扣除非经常性损益后) |
3.24亿 |
2.58亿 |
2.64亿 |
| 经营活动产生的现金流 |
8.77亿 |
8.28亿 |
7.80亿 |
| 销售费用 |
7.66亿 |
6.28亿 |
8.67亿 |
| 管理费用 |
4.97亿 |
5.57亿 |
2.51亿 |
| 毛利率 |
37.74% |
38.55% |
40.6% |
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| 通过上表可以看到，燕京啤酒每年都在不停地扩大着自己的地盘，净利润也有不小的提高。在费用方面，公司也比06年节省了不少，但是在08年，这中低费用的日子将不可能存在，公司08年的宣传等费用将会很迅猛地提高。同时，原材料的涨价也给公司带来不少的压力，毛利率一直在降低。如果08年CPI继续高企，农产品价格一直居高不下的话，不提高啤酒价格恐怕毛利率还会再下降。
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机构点评-必须再提价以弥补其他支出
| [华泰证券]继续提价抵消成本压力 |
| 2007年底公司对70多个品种中的6个品种进行了提价，我们估计提价幅度在6%左右，在物价普遍上涨的支撑下，我们预计公司2008年还将就一些品种继续提价，我们判断2008年公司基本能够消化成本上涨，并借助奥运使得公司销量和品牌知名度都有所提高。我们初步判断不考虑定向增发对股本的影响，公司2008年、2009年每股收益分别为0.52元/股和0.65元/股。
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| [宏源证券]增发的产能09年才能显现 |
| 2京啤酒(行情股吧)增发的产能将在09年释放，所以并不影响此前对公司08年EPS可达0.47元的盈利预测。上调对成为奥运赞助商的燕京啤酒的评级至“增持”。但公司同时必须严格控制成本支出，才能确保利润有所增长。 【详细阅读】 |
| [国泰君安]成本压力2008年继续加大 |
| 公司2007年啤酒销售毛利略降0.6个白百分点，主要是由于大麦等成本大幅上升造成的。尽管产品价格上涨，但是下半年公司啤酒销售毛利下降至37.48%，下降了2.2个百分点。这是公司目前所面临的几个问题中最严重的一个。
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08年燕京啤酒的几个难关
| 增发投资麦芽产能对降低成本帮助有多大？ |
| 公司今年将在新疆、内蒙建立自己的麦芽基地。前者需要投资2.3亿元，可年产10万吨麦芽；后者需资金9900万元，每年可深加工5万吨麦芽。这对饱受原材料涨价困扰的燕京来说，有很大的帮助，但是具体对业绩的影响有多大呢？ 【详细阅读】
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| 核心战略任何：品牌提升需要花费多少？ |
| 07年公司成功地控制住了销售费用和管理费用，但在08年这两项开支将随着奥运的来临会大大的提高，提高到多少？会不会把公司拖入困境，甚至拖垮公司呢？根据年报中披露出来的信息，公司将有很大的宣传手笔，那么钱呢？难道来自于提价？ 【详细阅读】 |
| 要不要外资？ |
| 目前国内重要的啤酒业基本上都引进了外资入股，只有燕京啤酒暂时没有打算引进。啤酒集团董事长李福成明确表态：“我们目前没有引进战略投资者的想法。”但不引进，或许会让公司在竞争中失去某些优势。 【详细阅读】 |
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【网友】董秘天天问这个栏目立意很好,但局限性也很大,它往往成了上市公司为自己开脱的平台.董秘可用一句话就回复了,不想说的、不能回答的，就说“这不是我们的意思，是公司管理层的意思”。建议改为上市公司天天问，这样就可避免这样的情况，也坚持了贵栏目为广大平民投资者说话的宗旨。
【网友samson9957】000048 *ST康达复牌有没有预期？公司卖地造成公司盈利是否只是机构传出的忽悠信息？
【网友218.107.55.*】陈国鹰和隋榕华都承诺，在其任职期间，每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，离职半年内不转让其持有的本公司股票。但公司最近公布的这条消息“自2007年12月26日开盘至2007年12月28日收盘,国脉科技第四大股东隋榕华先生(公司董事兼总经理)通过深圳证券交易所挂牌出售公司股份1,826,825股,占公司股份总额的1.37%,卖出股票均价47.24元/股.隋榕华仍持有公司股份5,480,475股,占公司股本总额的4.11%,低于股份总额的5%.”1,826,825股对比5,480,475股，其减比例值好像远超过了25%吧，何况自公布到现在也没有一年呢，请给出一个合理答复。
【网友218.107.55.*】请问08年一月起税制改革，划一了内外资企业的所得税比率。对提高公司08年业绩有帮助吗，提高幅度如何？ |
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 核心分析师 |
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李大霄
东莞证券首席分析师 |
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余凯
武汉新兰德分析师 |
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