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银基发展涨停：高送转也会骗人？ |
| 【编者按】 银基发展公布了一份非常丰厚的分红计划,10送4转5派0.45元,如此丰盛的分红计划让该股死死地封住了涨停。但实际上我们仔细看过年报后，为该公司的财务水平产生了些许担忧，存货周转率一直持续在低位将导致到公司的资金链随时会断裂。或许，涨停只是为了追求高转送那份红利而已。 |
独家事件解读
| 银基发展10送4转5派0.45元 存货周转率低下 |
| 银基发展（000511）今日公布的年报显示，2007年公司实现主营业务收入97,395.16万元，同比增长13%；净利润14,168.27万元，同比增长78%。每股收益0.23元。公司拟以2007年12月31日总股本607,806,322股为基数，向全体股东每10股送红股4股，每10股派发现金股利0.45元（含税）。【详细阅读】
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| 银基发展的财报 |
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07年 |
06年 |
| 净利润（扣除非经常性损益后） |
13838万 |
8672万 |
| 房地产销售 |
95908万 |
84437万 |
| 存货占总资产比例 |
71.9% |
69.91% |
| 流动比率 |
2.66 |
1.7122 |
| 速动比率 |
0.378 |
0.2970 |
| 存货周转率 |
0.226 |
0.1608 |
| 货币资金 |
7067万 |
5017万 |
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| 通过上表可以看到，银基发展一直在悬崖边上前进，速动比率最近几年一直都维持在很低的水平，存货周转率更是低得可怜，同时存货占据总资产的比例在不停地提高，现金储备没有相应的提高。这意味着，如果国家从紧的政策继续维持，得不到银行扶持的银基发展，有可能因为周转率过低而导致资金链断裂。高配送加上涨停的背景下，是需要仔细掂量一下该股的真实价值。
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银基发展目前受3号文新政的哪些制约？
国务院3号文的主要内容：切实保护耕地，大力促进节约集约用地。
强调闲置土地处置问题：土地闲置满一年不满两年的，按出让或划拨土地价款的20%征收土地闲置费；土地闲置满两年、依法应当无偿收回的，坚决无偿收回，重新安排使用；金融机构对逾期开工满一年，完成土地开发面积不足1/3或投资不足1/4的企业，应审慎贷款和核准融资，从严控制展期贷款或滚动授信对此，国务院要求国土资源部要会同有关部门抓紧研究制订具体办法。
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| 宏观政策提高拿地难度 |
| 银基发展因为自有资金不多，新的土地储备提高相当难度，加上本身周转率不高，容易陷入资金困局。新政策将大大提高这一类地方性中小企业的拿地难度。
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| 获得发展资金有难度 |
| 国家宏观调控不见放松，对于需要外来资金的银基发展想获得新的资金有难度，除非企业新的一年增发成功。年报中也显示了这一点，因为周转率过低，导致到企业的资金周转不灵活。（年报原文：强化项目销售和资产盘活力度,提高资金的周转和使用效率,不断改善公司的现金流量和财务状况） |
| 高端产品不转型难被市场接受 |
| 如果不放下身段，银基发展的高端产品将难被市场接受，一直居高不下的存货就可以证明。这一点对经营的风险还是比较高的。 |
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机构点评-国务院3号文对房地产的影响
| [东方证券]新政要求企业加快周转率 |
| 闲置土地的处置，较难完全按政策执行，但近年处置的决心和力度都在不断加强，开发企业面临的压力也不断加大。来自于融资的压力，也促使企业自身拥有较大的开发回收资金的动力，加快开发不仅是政府的要求，也正成为企业的需要。 【详细阅读】 |
| [广发证券]加大企业资金链断裂的可能 |
| 此次政策对中小规模的房地产公司具备一定的负面影响。部分公司由于规模的限制无法通过银行获得开发所需资金，而国家限制外资进入房地产市场以及资本市场融资难度的加大，部分公司的资金链将可能断裂，从而导致现有土地储备的闲置。 【详细阅读】 |
| [中信建投]将陷入拿地还是不拿地的矛盾中 |
| 土地储备丰富的上市公司有可能采取（1）加快开发速度、（2）放慢拿地速度、（3）转让项目土地使用权等方式来减少上述通知对公司的影响。加快开发速度，一方面对公司资金实力和融资能力提出更高要求，一方面增加了房屋的供给，有助于缓解目前房地产市场供不应求的矛盾，并对商品房的价格特别是中档商品房的价格造成一定冲击。放慢拿地速度会减少上市公司的土地储备，降低公司NAV。没有土地储备做支撑，PE的估值倍数也受到一定制约，大多数公司的PE将向下浮动，带动整个行业的PE下降。 【详细阅读】 |
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【网友】董秘天天问这个栏目立意很好,但局限性也很大,它往往成了上市公司为自己开脱的平台.董秘可用一句话就回复了,不想说的、不能回答的，就说“这不是我们的意思，是公司管理层的意思”。建议改为上市公司天天问，这样就可避免这样的情况，也坚持了贵栏目为广大平民投资者说话的宗旨。
【网友samson9957】000048 *ST康达复牌有没有预期？公司卖地造成公司盈利是否只是机构传出的忽悠信息？
【网友218.107.55.*】陈国鹰和隋榕华都承诺，在其任职期间，每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，离职半年内不转让其持有的本公司股票。但公司最近公布的这条消息“自2007年12月26日开盘至2007年12月28日收盘,国脉科技第四大股东隋榕华先生(公司董事兼总经理)通过深圳证券交易所挂牌出售公司股份1,826,825股,占公司股份总额的1.37%,卖出股票均价47.24元/股.隋榕华仍持有公司股份5,480,475股,占公司股本总额的4.11%,低于股份总额的5%.”1,826,825股对比5,480,475股，其减比例值好像远超过了25%吧，何况自公布到现在也没有一年呢，请给出一个合理答复。
【网友218.107.55.*】请问08年一月起税制改革，划一了内外资企业的所得税比率。对提高公司08年业绩有帮助吗，提高幅度如何？ |
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 核心分析师 |
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李大霄
东莞证券首席分析师 |
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余凯
武汉新兰德分析师 |
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