2006年度资本运营

2007资本悬疑

■ 中国经济经历了20多年的持续增长，一批超强企业越来越感到本国资源不足、市场狭小。于是，外面的世界成为他们向往的蓝海，国际化成为他们的不二选择。【本专题内容来自《中国商业评论》】

悬疑一：九大国企何日回归

■ 刚刚装修完的味道还没有散尽，可位于北京金融街英蓝大厦15层的瑞银证券已经一片繁忙：穿着深色套装的人进进出出，人们的对话中往往夹杂着英语或者广东话。『详细』

悬疑二：徐工、苏泊尔并购案能否“过关”

■ “我们要一直保持饥饿感，才能进一步获得更多成功。”2006年诺基亚在中国的销售和出口总额超过100亿欧元，净销售额超过53亿欧元（约合人民币548亿元），较2005年增长39%。『详细』

悬疑三：海外“光伏军团”能否成形

■丁磊对《环球企业家》说，“上海通用是一个长跑型的选手。”在KTV里，他的拿手歌曲是1960年代英美乐坛著名的摇滚歌手罗德·斯图尔特(Rod Stewart)的《Sailing(远航）》。『详细』

悬疑四：海尔、联想、TCL与吉利的国际并购前途难料

■销售量最好的产品抗乙肝药物贺普丁招致一片质疑，FDA（美国食品药品管理局）对于芬必得副作用的负面警示让葛兰素史克在中国的形象落到了最低点。『详细』

悬疑五：房地产企业是否到了资本拐点

■ 仅从2001到2005年间，巴斯夫对中国投资总额约20亿欧元，目前拥有29个全资子公司和9个合资公司。亚太地区去年销售同比增长24.5%，其中大中华区则以360亿元人民币的业绩贡献了全球总收入的7%。『详细』

2006资本运营大盘点

■ 作为亚太地区继日本和澳大利亚之后的第三大并购市场，中国并购交易日益活跃，年增长速度在70%以上。资本运营的高度活跃，折射出来的是中国政策的日趋宽松和中国企业素质的长足进步。

中国企业对外投资并购

■ 上世纪80年代以前，绝大多数跨国并购的买方是发达国家的跨国公司。日本、韩国的先后崛起使情况有了改观。与今天的中国企业一样，日、韩企业相信海外收购能够使他们从低成本制造者升级为高附加值产品提供者。当年的日韩企业走过的弯路、交过的学费比我们多得多，还常被认为是只有金钱没有文化的“经济动物”，真是有苦难言。一句话，中国企业海外并购任重道远。『详细』

海外资本对中国企业的股权投资

■以前，外资进入中国的主要方式是建立三资企业，这种模式的优点是享受廉价劳动力和税收优惠政策。缺点是管理成本高、投资周期长、灵活性差。那时，除了不可能被收购的“体制内企业”就是“洋人”看不上眼的乡镇作坊，外资想并购都找不到对象。近年外资股权并购渐成风潮，说明了中国政策的日趋宽松和中国企业素质的长足进步。『详细』

内资企业的相互参股或兼并

■ 2006年，中国发生的并购事件中，数量最多的是内资并购,涉及的包罗万象：金融、IT，房地产、零售、冶金、医药等。而股权分置改革的成功将使A股市场成为内资企业并购的主战场。『详细』

外企类

   PAG控股好孩子

   PAG收购好孩子集团，是外资私人股权投资基金杠杆收购国内企业的第一例，亦是好孩子集团过去16年间进行的第四次“洋务运动”，前三次“洋务运动”分别是引进外资股东、进军美国和欧洲市场、用西方商业思维替换中式商业思维。【详细>>>】

   高盛收购双汇

   双汇集团在国内外拥有60多家国有全资、参股、控股子公司，是亚洲最大的肉制品加工企业，还进入了世界肉食品加工行业40强。既然是国内肉食品加工行业的老大，国外同行业的佼佼者，同时业绩稳健，双汇集团为何还要卖掉自己？原因有二：自身发展与资金短缺的矛盾；国内市场竞争日趋激烈与走出国门的迫切需求。【详细>>>】

   外企类3－8【详细>>>】

民企类

   吉利借壳英国锰铜

   吉利借壳英国锰铜，并不仅仅是简单的借壳上市，而且还为中国企业国际化演示了一条新思路，可惜并未引起各界足够重视。其吸引的注意力远远不如上汽、南汽对英国罗孚的争购。【详细>>>】

   尚德收购日本MSK

   值得中国其他企业学习的是，在收购过程的处理上，施正荣一改以往民企收购的“草根性”，而是运用长久以来参与国际市场竞争的精明与智慧，邀请了瑞士信贷和盛信分别担任财务和法律顾问，这一切都是收购能够顺利进行的必要条件。【详细>>>】

   九川接盘ST运盛

   从资本层面上来看，在新大股东九川投资的主导下，ST运盛的主营业务在股改后将发生重大变化，目前炙手可热的工业地产将成为ST运盛未来主业的发展方向。九川投资收购ST运盛是为了以上市公司为平台，利用资本市场的诸多功能，力争在较短时间内将上市公司打造成为中国工业地产业中的龙头企业。【详细>>>】

   民企类4－8【详细>>>】

国有类

   中集集团控股荷兰博格

   中集的目标是成为世界级的大企业，很早就提出了“全球化营运体系”，但是中集的战略是以中国优势为依托的。中集在北美、欧洲、亚洲等主流市场的战略是大力发展具有比较优势的交通运输产品和服务，并且使整个营运体系符合国际通行的商业运行规则，与全球客户的营运体系实现有效对接。【详细>>>】

   海南航空破壳港联

   海航收购港联（也包括此前的中富），其收购本身并不困难和复杂，而关键在于如何发现以前很少有人关注的这家规模极小的香港本土航空公司的价值正在迅速上升。这一方面与航权新政策变动有关系，同时也与国内航空业的竞争有关系。【详细>>>】

   广发证券借壳延边公路

   在2006年10月31日券商综合治理大限渐行渐近之际，广发行利用融资来扩充资本也就成了当务之急。但定向增发无从谈起，引进战略投资者又迟迟没有着落，广发证券将融资的目光投向了证券市场上面。但IPO之路因“连续三年盈利”这一硬性条件受阻，于是借壳上市也就顺理成章。【详细>>>】

   国企类4－8【详细>>>】

年度最佳资本运营（外企类）

1.PAG控股好孩子

2.高盛收购双汇

3.SEB联姻苏泊尔

4.英博鲸吞雪津啤酒

5.凯雷并购徐工

6.花旗竞购广发行

7.施耐德合资德力西

8.路劲基建控股顺驰

年度最佳资本运营（民企类）

1.九川接盘ST运盛

2.尚德收购日本MSK

3.吉利借壳英国锰铜

4.分众收购聚众

5.华为收购港湾

6.沙钢收购淮钢

7.国美收购永乐

8.银泰系竞购鄂武商A和百大集团

年度最佳资本运营（国有类）

1.中集集团控股荷兰博格

2.海南航空破壳港联

3.广发证券借壳延边公路

4.中石化重组

5.建行收购美国银行（亚洲）公司

6.中国铝业圈进8家铝企

7.宝钢奇袭邯钢

8.华润重组华源

制作

专题制作：萧志远

制作时间：2007年4月25日

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