大势研判：下半年股市依然维持低位震荡格局

宏观经济和业绩预期依然是影响下半年股市的核心因素，在两个因素尚未明朗之前，下半年A股将维持低位震荡格局。中国经济进入“软着陆”阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找一个新的平衡点，在此期间，股市往往会经历震荡与波动。

目前市场对于2008年企业业绩增长的预期依然过于乐观，不排除下半年进一步下调的可能，这是下半年最大的制约因素。在盈利调整见底之前，市场依然维持震荡格局。【详细】

行业配置：通胀受益＋改价预期＋行业整合

　　我们继续看好煤炭、钢铁等通胀受益品种;看好医药、电信、造纸和地产中的行业整合机会，另外，也关注石化、电力等在价改预期中的潜在交易机会。【详细】

大势研判：下半年股票投资预期收益率23%

在奥运会之前，A股市场将以震荡盘升为主，奥运会后，有望出现趋势性的上涨。下半年股票投资预期收益率23%。

投资、出口实际增速下降，宏观调控有适时调整的必要，随着通胀压力缓解，紧缩放松预期将逐渐转强，成为推动市场的主要动力。【详细】

　　

行业配置：超配建材、机械、医药、电力设备和信息技术

　　投资主题：灾后重建、经济转型与节能环保、科技与成长、服务与金融、消费与奥运。注重对资源品价格改革等事件性投资机会的把握。
　超配建材、机械、医药、电力设备和信息技术等行业。【详细】

大势研判：通胀第二阶段 企业盈利增速面临严峻考验

我们认为，从紧的货币政策以及数量化调控手段是造成流动性总量下降和分配结构不利于资产市场的主要原因。

大小非减持、创业板、融资融券、企业盈利增速放缓是强化估值水平下行的力量，而不是建立新的估值运行趋势的力量。预计三、四季度以及明年一季度企业盈利增速面临严峻考验。【详细】

行业配置：做出重大调整 超配能源、能源替代品及高端制造业

在通胀的第一次上升期，中游高耗能周期性行业是最大受益者，也是我们前期一直重点配置的品种。但在通胀的第二次上升期，由于上游价格调整、下游需求受挫，中游行业将是受害者。对此，我们配置做出重大调整，建议在中游行业盈利拐点出现前进行减持。

建议超配的行业是：能源（石油、石化、煤炭以及新能源）、公用事业（供水、供电、供气）、高端制造业、医药、零售以及部分家庭耐用消费品。在风格资产方面，建议弃小就大，向大型蓝筹股集中。【详细】

大势研判：3000点以下将是战略性建仓区域

预计政策反弹结束后，下半年A股市场将呈现缩量阴跌、震荡探底走势，上证指数核心运行区间[2700，3400]，围绕3000点预计的反复争夺将不断创造出阶段性反弹机会。我们强调，从中国资产长期牛市发展的脉络看，3000点以下将是战略性建仓区域，巨大的减持压力实际上意味着投资者将有足够的时间购买到足够多的底部筹码。【详细】

行业配置：重点关注能源、公用事业以及日常消费和TMT三大类产业

下半年建议投资思路逐步向“逆向投资”转变，重点关注能源、公用事业以及周期相对独立的日常消费和TMT三大类产业，超配石油石化、电力、媒体、零售、饮料、医药、软件、通信设备、电信服务行业。未来一年遵循经济转型和产业升级方向重点布局金融、房地产、医疗保健、文化娱乐等消费服务业及机械装备、电气设备、新能源、节能减排、通信和大飞机制造等领域。【详细】

放松物价管制

由于粮食价格增速环比下降，我们预计CPI未来逐渐走低，放松物价管制，提高成品油电力价格的氛围逐渐成熟。

一旦放松物价管制，资源价格上涨，国内需求受到抑制，全球需求出现显著下降，大宗商品价格反而下跌。我们预计，未来3-6个月放松物价管制是大概率事件。在此主题下，建议投资于石油石化电力，回避机械设备，对能源股持中性看法。【详细】
　　

资产注入和整体上市

一系列政策的出台，大部制设置、股价回落，都预示着资产注入将再次成为市场热点。从相关政策、产业、区域线索出发，尤其关注交通运输、军工和煤炭行业的资产整合主题。【详细】

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