主持人：各位网友大家好，欢迎大家关注网易财经频道今天的大户直播室。沪深股市昨天暴跌，创下了十年内的最大单日跌幅。盘中从3000多点跌破2800点三道关口，跌幅高达8.84%。深证成指则下跌797.87点，跌幅9.29%。而今天又猛涨了109点，面对如此妖股，基民和股民怎么面对？

今天我们请来了天相投资顾问有限公司总裁助理、基金研究负责人于善辉先生来到现场和大家交流，解答大家的问题，同时我们也会联线上海兴业证券策略研究员张忆东先生，听听他对股民的建议。

主持人说：首先我想问一下于先生，今天基金方面的情况怎么样？

于善辉：今天基金的情况应该是相对而言比较平稳，在经历了昨天的大幅下跌，有一定的赎回，但赎回额度都很小，今天应该说整个表现相对而言比较平稳。

主持人说：我们在看到07年以来的前两次股市调整，都看到一些报道，说有很多地方的基民出现了心理上的恐慌，这两天的情况据您了解怎么样？

于善辉：据我了解，市场的利空因素，大家都经常说基金遭遇了巨额的赎回，拼命地卖股票，砸重仓股，造成了股票下跌。事实上并不严重，据我了解的信息并不严重。在这种情况下，我觉得是市场发展过程之中的正常调整和正常现象。

主持人说：昨天有很多人把股市暴跌的因素归咎到基金的层面上。

于善辉：应该说基金作为市场上最大的机构投资者，这个市场一个风吹草动都会跟它有千丝万缕的联系，不能说跟它没有关系，但要说就是它导致的，我觉得这也是不现实的。我认为大家应该更加理性客观地看待这个事情，因为基金也是在这个市场里做，无可回避市场调整的压力，

于善辉：也会有回避的正常动机，这种情况是非常客观而且非常现实的现象，而并不是因为基金想做什么，就导致这个市场怎么怎么样。我更认为市场应该是更加理性，不能是因为某种消息、某种政策或某种预期，或是大家心理上的影响导致了趋势上的变化。

于善辉：我觉得是这样的情况。基金虽然对这个市场产生了很重要的影响，但不能说造成这样的结果，基金就一定是罪魁祸首，因为基金作为市场上最大的机构投资者，有它成熟的一面，面临这个巨幅的调整，应该说这是历史上第四大调整吧，历史上还有前三次比这个幅度还要大的，但面临这样的调整，我觉得有它专业判断的一面和专业投资的一面。

于善辉：我们看了一下昨天的数据，昨天体现出来的，对于基金本身的能力肯定得更多一些。因为昨天跌得最多的基金，净值大概跌了百分之九点几，和市场持平。跌得最少的基金基本上只跌了百分之四、百分之五，在这样一个市场里，确实有些基金抗跌。

但有些基金，因为是高仓位，而且竞争度比较过，导致和市场一起跌下来。在这种情况下确实有一定的风化，但不能说基金作为一个整体就怎么样。我统计了一下，整个股票基金，昨天的跌幅大概是百分之八多一点，混合型基金是百分之七多一点，这种水平比市场来得小一点，在这种情况下，基金还是有它专业化的一面。

主持人说：刚才您提到不同类型的基金受到的影响是不太一样的。综合来说，您觉得哪些基民受到的影响会更大？有没有受到影响幅度更大的？

于善辉：我觉得受到影响比较大的基民是前期相对而言偏好非常积极品种的，比如投资方向上仓位非常高，而且投资方向上非常集中，这样的一些基金的基民受到的影响相对而言比较大一些，所以这里面就引出来另外一个话题，在当前巨幅震荡的情况下，我们的投资者应该怎么样控制自己的风险。控制风险，你要做基金的话，要了解自己的风险承受目标，要了解自己的能力，要了解自己想要什么，接下来再选基金。

于善辉：不能说进入市场就想赚更多的钱，不想承担任何风险，永远不存在这样的市场，因为风险和收益永远是对等的。要认识到，即使是这样的风险，我也是能承受的。如果说这样大幅度的调整你受不了，承受不了一点波动，这样你就要选另外一种类型的基金。

于善辉：比如货币市场基金，相对而言这样的市场还是在涨的，因为它的投资方向，投资特点以及基金类型，决定了它最终的表现是这样。这是第一个问题，一定要认清楚自己。因为基金投资更多来说应该是一个持续地交易和引导的过程。

于善辉：第二个，在我们做基金投资的时候，应该适当地讲究一定的配置，首先要一定地分散，而不是充分地分散，你只有十万块钱你买十个基金，一个基金上投一万块钱，我认为你的分散太不好了，会导致你的分散效率特别低，付出了很多的成本但并不挣钱。

在这种情况下要讲究一个配置，一定要关注到基金的风格，基金的类型。这之间要达成一定的均衡，比如你有一定的主线，就选择大盘蓝筹股为核心的基金，配置70%，剩下30%的东西你可以配置以小盘为方向的，小盘投资能力非常强的基金来作为你的基金，大盘非常调整的时候可能小盘不怎么太调整，这样就会导致你的整个组合相对而言比较均衡，规避掉了某一个类型的基金整体不行的时候而导致你承担更大风险的角度。

于善辉：当然你配置均衡的话，也规避掉了管理的风险，因为很多时候你选择一个基金，等于也是在选择一个金融管理公司，这个金融管理公司出现这样那样的问题可能会影响到它的操作业绩，如果你做一个分散的话，当然这个分散是有限的分散而不是充分的分散，就像我刚才举的例子，十万块钱买十个基金，一个基金一万块钱，这样太分散了。如果你十万块钱就买了两个，做两三个分散，既起到了一定程度的规避风险，同时又分享到了这个市场的收益。

于善辉：第三点，控制风险的一方面，我并不建议你择食，我认为基金作为一个投资工具，更多时候是一个长期的投资工具，要树立一个长期的理念。比如昨天你看待巨幅的下跌，选择了赎回，那你今天就会很后悔，后天你就会琢磨，什么时候这个市场是最低点，然后我进，这样的话你永远在选择一个最低点，市场的最低点是不存在的，

存在的只是事后来看，回头来看我们看那天是最低点，那天应该进去，但事实上这样的过程是很痛苦的过程，所以我建议基民不要过于做择食，更多的择食你交到基金手里，作为专业的投资人的角度，交给他去处理。这样的话，你可能在很多时候没必要做那么多专业化的抉择。

嘉宾说：专业化的抉择，往往你是没有那么多精力做出来的。

主持人说：说到这里，其实有很多人是第一次把钱拿到投资市场里做投资，有很多大量的新股民、新基民出现，他们可能没有那么多时间来关注市场的变化，公司业绩或者某一类型的基金，好象是随大流的，因为行情好了所以拿钱进来投资。

主持人说：有一个网友的问题，说得通俗一点，到底股票市场的大幅波动和我的基金有什么直接的关系？这是一个很典型的新投资者的心态。

于善辉：说得非常通俗地话，其实你买基金就相当于买了一堆的股票。比如说市场大幅下跌，那你同样也会承担大幅下跌的损失，这是一定的。看你选择什么类型的基金，如果你选择的是偏股型的，就是以股票为投资方向的基金的话，那肯定就会有这样的表现，非常直接。大盘跌了8%，那你的组合平均意义上会跌8%。

于善辉：事实上有一个本质上的区别是，你自己去买股票，那你就要去选，去配置，花很多的精力，这样大盘跌8%你有可能也跌8%，我相信很多新的基民，新的股民没有这个能力去做专业化的判断，但如果你去买基金，你的股票相对市场而言，我认为相对而言是体现了专业化的再选择的过程。事实上你为这个选择过程也付出了管理费，相当于你付出管理费雇佣一堆人帮你选择股票，放在这儿然后共享收益。所以这之间的重要区别在于中间有了一个专业化运作的环节，这个环节使得你在一个长期的角度来看，一般情况下要比市场好一点。如果你要选择得比较好的话。

于善辉：事实上你为这个选择过程也付出了管理费，相当于你付出管理费雇佣一堆人帮你选择股票，放在这儿然后共享收益。所以这之间的重要区别在于中间有了一个专业化运作的环节，这个环节使得你在一个长期的角度来看，一般情况下要比市场好一点。如果你要选择得比较好的话。

主持人:说到股市行情，我们接下来会联线在上海的兴业证券的研究员张忆东先生，请他来看看我们的市场行情怎么样。电话联线一下。

主持人:你好，是张先生吗？

张忆东：是。

主持人:我们这里是网易大户直播室的直播间，就中小投资者如何应对股市无厘头暴跌的措施在进行现场直播。我们想问一下，今天市场的情况怎么样？

张忆东：今天整体而言，而是在我们的意料之中，我们认为昨天的暴跌是一种无序性、群体性、非理性的行为，所以这种行为导致的暴跌肯定是不持久的。今天看它有一个报复性的反弹吧。整体而言是这样的走势，所以这也是很正常的。如果说昨天的暴跌是非理性的恐慌行为导致的话，那么今天反而是一个理性的。

张忆东：你指开放式基金还是基金重仓股？

主持人:大家可能更关注基金重仓股。

张忆东：基金重仓股上，我们看得很明显的一个趋稳的动作，特别今天早上市场上还有很多的恐慌，虽然一些谣言已经不攻自破，被澄清了，但依然有人依然有恐慌的心理，早晨还有人在卖股，但能够稳定市场气氛的一个支柱就是金融股，特别是招商银行为代表的蓝筹股及时地回稳，但从权重来看，还是金融股的趋稳，使得市场的恐惧开始消停，开始转向理性。所以从我们来看，今天的基金重仓股表现出来了一个稳定大盘的作用。

张忆东：因为我们国内的股市是从九十年代开始，所以介绍美国股市的情况，我们的A股投资者可能还是缺乏一个全球性的研究，刚好我有幸在证券公司工作，所以对国外比较了解一些，特别是研究美国股票历史的时候，对1987年10月19日的这一次，有史以来，到目前也是这样，最莫名其妙的暴跌，特别的记忆犹新，当天的美国股市，由于美国没有涨跌停，我们还有10%的涨跌停版的限制，但美国没有。美国当时跌了23%，当时觉得是世界末日，当时的成交量，现在可能看起来还能够接受，但在当时那么少的股票，却能够有历史上从来没有过的，把很多人都吓得要命，甚至有很多投资者自杀的状况出现。但非常令人触目惊心的一个股灾，到现在为止仍然没有任何一个属实的、来自正面的消息来解释它。

主持人说：和昨天的情况比较类似。

张忆东：当时的情况是什么呢？美国二战以后经济一直很好，七十年代有一个停滞，但八十年代又开始起来，特别从84年以后，美国股市就一直很好，而且一直是属于大幅上涨的格局，特别是86年涨幅很大，也跟我们有点相似，我们06年涨幅比较大，85年、86年到1987年10月份，美国有一个相当长的牛市，很多投资者也是刚刚从熊市出来，他们获利很丰厚，因此在87年10月份，其实之前在9月份时曾经有一个回调，冲到历史的高点，向下有点回调，在那边有点震荡，盘整，但到10月19日的时候，那是一个星期一，而前两天在周末时，市场上似乎有些不好的新闻。这个新闻和股市、和美国经济一点关系都没有，主要是一些对于边缘政治的担心，但这种担心使得获利很多的投资者普遍存在一种焦躁的心情，因为之前一直都没有象样的回调，所以他们就担心大跌，这种担心的心情在10月19日那天是一个集中释放。历史常常是惊人的相似，在当天开盘以后有卖股票的，早上卖股票的成交量也是比较大，比以往都大，但随着成交量的释放，就有各种无厘头的谣言出来，甚至当时说与苏联开战（当时是冷战时期），世界大战的谣言也都出来了。

张忆东：各种无厘头的谣言又进一步加剧了获利盘的回吐，甚至到了下午的时候，又一个进一步的恶性循环，而这个过程在行为金融学里面，对它进行了一些解释，我们投资者经常看的一本书《非理性繁荣》，这本书的作者对于1987年10月19日那次的股灾作过一个精辟的分析，它认为是一个图形的自我实现性。

主持人说：好的，由于时间关系我们不能再仔细分享具体的内容，我们非常关注投资者的心态。接下来您觉得投资者应该以什么样的心态来面对未来国内股市的走势呢？

张忆东：我们还是觉得以价值投资作为投资的根本出发点，另外是要把握住整个经济的趋势性，这是最关键的，目前作为理性投资者为什么看好股市呢？因为它具有我们所说的投资价值，投资价值是从这几个方面来看，一个是宏观经济，现在宏观经济有一个新的特征，和谐社会和科技发展，使得我们宏观经济的持续性更加健康；另外就是A股的上市水平快速增长，这也是投资的根本原因，上市公司盈利水平的增长才是最根本的，这也是趋势性的东西。除此以外我们才会考虑整个资金量，酒香不怕巷子深，有刚才基本面的因素，资金自然会进来，特别在人民币升值的过程中，流动性过剩的格局是根本没有办法逆转的，请投资者相信这一点，就算是查处违规资金，合规的资金才是市场的主力，而查处违规资金最多导致市场一定的波动性，甚至这种波动性还不是能构成2007市场波动的主要因素。我们认为2007年市场表现为结构性牛市，也是有我们刚才讲的那几点，为什么会有结构性呢？结构性是不确定性因素，我们请大家关注影响市场的真正不确定因素是什么，包括IPO大扩容，另外一个是多层次的资本市场建设，会导致资金技术的扩大，再加上股指期货和宏观调控导致的不确定性，这些因素主要是基本面的不确定因素，而不是无厘头谣言。

张忆东：听这个分析之后可以明白，市场依然是政府期望更加健康、更加持续发展的基调，而且我们又有基本面的支撑，就是宏观经济的增长以及上市公司盈利水平的提升，在这样的背景下，我们就可以根据那些不确定因素来进行把握，重点在于行业热点的把握，在3月份我们还是看好具有价值低估，价值洼地的贵金属、有色金属和钢铁。重点看好科技股、与新农村建设相关的化肥、农药、疫苗相关的行业，还非常看好金融服务业，包括机械、铁路、汽车、机械在内的制造业，这是我们的观点。

主持人说：好的，由于时间的关系，谢谢您的意见，再见。

嘉宾说：张忆东：再见。

主持人说：好，回到今天的演播室现场，刚才听到了来自市场一线的报道，关于他们的意见以及未来投资的情况。回到基金这边的投资者，他们面对这样一种情况时，你觉得未来的投资前景是怎样的？

于善辉：这个问题我从两个角度来回答，第一，股民转换成基民，我认为是社会的一种重大进步，也是资本市场的一个非常重要的进步，为什么这么讲呢？因为股民是每天都会盯着股票，都会选股票，这样的话其实他失误的概率是比较高的，相对于投资人而言，如果转化成基民的话，就会形成一个长期的资金，交给专业化人去管理，这样一种情况，就会使得市场更加健康的成长，这是我的第一个观点。

于善辉：第二个观点，关于投资目标的问题，事实上指望着以后的市场每年都像06年这样翻一倍，翻1.8倍，翻1.5倍，我觉得这是不理性的。更多来说我们应该是基于这个市场的平均水平，和基于这个市场的现状来看。我觉得作为一个基民来讲，或者说作为一个股民来讲，每年跟着这个市场向前发展，伴随着经济的高速增长，分享到资本市场的平均收益率还是比较现实的，我认为每年15%左右的回报还是比较客观的。如果每年都希望翻倍，我觉得这是不太现实的。所以摆正自己的心态，理性地面对市场的震荡和市场波动。

主持人说：其实对于一些新的基民来讲，他们比较感兴趣的是，一开始我来投资时，怎么来评估一个基金的投资价值和风险。通俗一点讲就是我怎么去买，买了之前做什么，买了之后做什么，怎样保证我的收益？

于善辉：我觉得保证收益是做不到的（笑）。因为这个市场里没有能保证收益的产品，除非你买货币，除非你买短债，一年指望自己的收益2%左右，一般的情况是这样。我觉得做的第一项工作还是要做自我识别和自我认识，一定要认清楚自己，我的钱是什么样的钱，比如可能十年八年不用，即使这份钱对我来说没有了，我的生活还能继续下去，你的投资比例在生活中占一个什么样的位置，这样才能取决于你基金的选择策略是什么。

于善辉：我曾经遇到过一个投资者，很鲜明的例子，他儿子一年以后就要去国外读书，去国外读书大概需要十五万块钱，他现在只有十万，他希望通过投资于基金赚五万块钱，但事实上他的风险承受能力是很脆弱的，因为一年以后对十五万的需求是一定要拿出来的，在这种前提下你把十万块钱投入到高风险的品种里，你指望它一定会赚，但事实上这是一个风险收益对等的市场，我认为他是在赌，所以我当时给他的建议是，一定不要这样。因为你刚性的需求是，你一年以后一定要达到这样的水平，事实上谁也不能保证，一年以后如果亏了15%怎么办？

于善辉：带有很强的需求角度，所以你在很多时候，做配置的时候一定要非常均衡，所以资金的性质非常重要。第一点要充分地认清楚自己，哪怕你自己认不清楚自己，那我觉得你借助一些专业的金融销售公司，或者银行的理财经理，哪怕你问问别人，也要认清楚自己，我觉得第一点是需要自己补课的。

于善辉：第二点，到具体选一个基金的时候，我们应该看哪些东西，很重要的一点，对于基金这个东西，你需要稍微熟悉一下。

主持人说：不是说一点门槛都没有。

于善辉：最起码基金有哪些类型，不同类型有什么样的特征，这个基金的历史业绩怎么样，它的风格是什么，我所谓的风格是，它是倾向于大盘投资还是倾向于中盘，是倾向于成长的还是倾向于价值的，所以你一定要稍微地了解一下，以及这个公司是一个什么样的公司。这样一个了解的过程是一定要做的，不是说到银行去，这个客户经理告诉你，这个基金好，好得不得了，你去买吧，那你问他为什么好？

于善辉：他就告诉你，你看它过去的业绩有100%，200%，事实上过去的业绩对将来的业绩，应该说没有决定性的关系，一定说过去业绩好，将来业绩就一定好吗？过去业绩好的基金是值得你选，但不一定适合于你，所以在这里面要做识别。我建议大家选择基金的逻辑应该从这样几个角度选：第一要看看这个公司，这个基金公司整个的能力是不是比较突出，是不是具有一定的规模，投研体系是不是比较严格的。

于善辉：在昨天暴跌的情况下，选择一个好的基金公司对投资者的风险相对而言是小一些。

于善辉：对，相对而言小一些，你可以看数据，昨天有很多公司是跌得比较少的，5%，也有很多公司跌得比较多。所以对基金公司的选择很重要，基金公司是不是很稳定，当然投资者可能说，这些信息对于我来说都是很难找的，但事实上基金公司的网站和对于这个基金公司的评价网上都是有的。大家可以看一看。

主持人说：是不是有新的等级？

于善辉：基金公司是没有等级的，但对基金公司的评价是有的。大家可以关注一下，这个是很重要的，因为所有的投资行为都发生在基金公司，基金公司如果是一个不稳定的，或者是一个非常激进，处于变动之中的基金公司的话，你没办法保证你将来的业绩会怎么样。

于善辉：第二点要看看基金经理，这个基金经理是不是具有一定的经验，实际操作的经验，他在历史上曾经管理过哪些基金，这些基金的业绩都怎么样，在不同的基金里管理了多长时间，以及他的特长在什么地方，特长是选股选得好，还是行业选得好，还是对时点把握得好，这些东西都要看一看。

于善辉：第三个方面，要看看基金的产品，这个产品究竟定位在什么地方，是定位在追求企业的高成长，还是追求企业的内在价值，就是以大盘股票为主，还是以中小盘的股票为主，一定要看看它的契约，以及它的合同。

于善辉：第四个方面你一定要看这个基金公司历史的绩效，当然不是说在这个时期里它排第一就是最好的，只要它在平均水平之上，或者是它还可以。我觉得就可以了。这是一个总体评价，不要指望它在过去一段时间排第一，下一阶段就一定要排第一。

于善辉：另外一点，我作为一个补充或者说我经常遇到的问题，利用这样一个公开渠道把声音传递出去。其实基金净值的高低和你未来收益的空间是没有任何关系的。

主持人说：很多人都很关心这个问题。

于善辉：对，我经常会遇到这样的问题，他给我打电话了，问我哪个基金怎么样，我告诉他还可以，他就很高兴，就跑到银行去买。然后到银行的时候他说，哎呀，你给我推荐的基金怎么可能三块钱呢？人家都一块多钱，事实上一块多钱和三块钱是没有区别的，三块钱只是表明它每单位的价格三块钱，一块钱表明它每单位的价格是一块钱，将来一块钱涨多少，三块钱涨多少，从它的每单位的价格来说是没有区别的。

于善辉：并不是说一块钱就能涨上去，三块钱就涨不上去了。我们做过实证分析，我们发现历史的净值高低和将来的业绩表现没有任何关系。相反一个高净值的基金在很多时候，至少表明了它过去的历史业绩是很出色的。不一定高净值就成为了你的门槛。所以这是我想到的一个话题，做一个特别的展开。

于善辉：我觉得是这样，对于新基民来说，既然你已经进来了，既然损失已经造成了，我觉得不妨冷静下来好好想一下你整个的投资过程是一个什么样的过程，是不是按照我刚才所建议的那样，重新做一个检讨。我觉得这是第一点需要做的。

于善辉：第二点，经过检讨以后你会变得更加冷静、更加理性，接下来你可以做一个分析，你这部分钱究竟是一个什么样的钱？你究竟要什么回报？现在亏钱了就是亏钱，这是没办法的事情，市场永远是这样，你赚钱就有可能亏钱。这个风险你已经接受了，没办法。将来要看我们市场的基础有没有改变，要看将来我们这个资本市场是不是还能被看好，是不是我们就像很多国家那种股灾一样，接下来就一发不可收拾，导致崩盘的局面。是不是会出现这样的情况，事实上目前来说，以我们的看法，我们对资本市场，或者说对我们国家的股票市场相对而言还是比较有信心的。基于这样的前提，我们应该把心态放得更长远一点。

主持人说：其实也是一个受教育的过程。

于善辉：对，我觉得是受教育的过程，当然我觉得也是属于自己给自己买单的过程，因为事实上你没有经历过这样的事情，那你也就不知道有这样的事情，如果经历过了的话，下次你就会有一定的心理承受力。我觉得很多时候，我建议大家要注重理财，但在理财的同时你不要离自己的财太远。你也要不断地熟悉这个情况，这个情况是怎样的过程，以及我们应该如何理性地看待这个东西，事实上你指望每一个人能踩对点，比如有很多人都说，周一的时候我要把它赎回，我多舒服啊，昨天我再去申购一下，那我相信你早就成巴菲特了，早就不坐在那里了。事实上谁也做不到那一点，我觉得应该把投资这个事情放在更长的期限里，你就会分享到市场的收益。

主持人说：像这种后悔，我昨天怎么怎么样，今天怎么怎么样……

于善辉：其实没有必要，你就接受这样一种现象，以后你对自己的投资目标设定要比较好，或者对自己的投资规划设定得比较好，比如说这笔投资我可能就要15%的回报，15%回报之后我可能会有别的用处，如果它达到了20%，

于善辉：那这个时候你就可以选择退出或者选择去做别的投资，这就是一个很理性的东西。事实上很多时候确实是遇到这种情况，年初到周一，基金的平均业绩差不多快到30%了，你要是年初做投资的话，基本上也拿到了30%的收益，但经过昨天一役，你也就剩20%多了。事实上这样一个波动，还是跟自己的心态有很大的关系。

主持人说：网友：我刚刚投资了两万块钱到基金市场里去，现在挣了一些钱，经过昨天的情况并没有完全亏损，但还是少赚了一些，应该短线还是应该长线下去？

于善辉：我觉得这和我今天所说的东西联系得比较紧密，你这两万块钱，是就想分享资本市场未来的黄金岁月，还是赚一票就走？如果你想赚一票就走，那赚多少是一票？你想翻一倍，我觉得暂时是不可能的，但你要想获得10%或者百分之多少的东西，那我觉得还是有可能的。所以说这取决于你的定位，如果你长期看好资本市场，比如看好我们国家未来十一五规划里每年至少会增长7%的GDP，市场的变化应该比GDP增长得快一点，这样的话我们可以看好资本市场，指望资本市场的收益，抵御市场的风险，分享财富的增值，抱着这样的目的的话，可以树立一个长期投资的观念。除非明天监管机构或者谁出来说，说市场出现了严重的泡沫，不行了要推倒重来，那我劝你最好走，因为已经盖棺定论了，说市场不行了，那你就没办法了。除了这种不可动摇、不可逆转的政策出台，我觉得这个市场还是向好的。

主持人说：就是自己对投资的定位和对市场的信心。

于善辉：对，对市场一定要有信心，你想我们国家这么大的GDP，这么大的国家，这么大的经济总量，客观上就需要一个更大的资本市场支持，资本市场发展了，我相信应该说向好的可能性还是非常大的。

主持人说：网友：请问专家今天香港股市大跌A股上涨，有可能影响到全球吗？还是全球股市都在跌呢？

于善辉：我觉得说全球市场受中国市场影响比较严重的话，目前来说我觉得还没有直接的证据表明中国市场大跌全球市场就一定大跌，还没有这样的证据来表明。客观上来讲我觉得应该说中国市场的大跌对于全球市场来说都存在一定的影响。在目前，因为我们国家的资本项目并不是自由的可兑换前提下，其实这种影响是间接的，更多来说是心理上或者大家预期上的改变，我觉得会有一些关联性，但也并不能说中国跌了国外就一定要跌，或者是国外跌了中国就一定会跌，我觉得还没有那么强的联动性，因为世界经济一体化还没有达到那样的程度，我觉得更多来说我们还是要看一个国家、一个地区本身的内在经济属性和内在的市场属性。

于善辉：香港市场跟大陆的市场，就是国内的市场，应该说关联度会比较高一些，因为有很多既有H股又有A股的股票，有很多的比价效应，但即使在比价效应下看，也有些H股股价比A股高，也有些A股比H股远远地高，事实上这没有可比性，但存在即合理，我认为是资金的好恶决定了价格的高低。

于善辉：但长远来说价格决定价值，这是凯恩斯的经典理论，但事实上我认为供求关系也会影响到这样一个变化。所以说国外市场的涨跌情况对于国内的市场是有很重要的参考意义，但不是说存在着必然的因果关系。我的看法是这样的。

主持人说：网友：散户现在对市场的影响是不是超过机构了？

主持人说：您怎么看这个问题？

于善辉：我并不认为散户的影响要比机构来得更大一些，事实上我认为散户形成合力的可能性比较低，散户的心态更多来说关注涨跌，恐慌的成分，或者怕踏空的心态，在里面你可以发现就是这样一个特点，所以他很难形成一个比较好的合力，来形成一个对市场的共识。所以更多来说，尽管每一个机构投资者都有自己的理念，都有自己的选股标准，但他对于整个市场的判断，和对于整个市场的判断基础，我相信有很多都是有共同背景的。

于善辉：虽然说结论不是唯一的，但我觉得应该说是比较相近的，机构可能对于市场的判断更容易形成合力，从这个角度来说，说散户对这个市场的影响要大于机构，我觉得还不好说。但我更愿意相信我们将来的市场肯定是机构的力量大于散户，因为这样的市场才是一个成熟的市场，才是一个理性的市场，因为我们不可能鼓励市场永远是追涨杀跌型。

于善辉：这样市场震荡的幅度远比理性市场的震荡幅度大，大家知道震荡幅度就代表着风险，就像昨天一个百分之八点几，这就是很大的风险。如果正常的话，应该是一天跌2%，第二天涨3%，这样可能更平缓一些。

主持人说：好的，由于时间的关系，我们今天的访谈就到此为止，我们希望这一轮的调整给大家带来的既是一种教育也是一种成长。

于善辉：我觉得也许能成为以后你获得收益的起点。

主持人说：一个铺垫。好的，谢谢大家关注今天的网易财经在线访谈，再见。