以史为鉴：从数据中挖掘底部真相

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编者按：
8月19日，沪指盘中跌破2300关口，再创2284.58点调整新低；2001年的历史大顶2245点近在眼前...
而此时，A股市场整体市盈率仅有21.92倍、市净率3.31倍，均接近1994、1996及2005年上证指数创新低时的市盈率与市净率，究竟这个点位是否就是大底呢？让我们用下面的数据说话。

历史回顾：14年来四次“大底”数据分析比较

大底	最高	最低	跌幅	底部量放大	市盈率	市净率
1994年325点	1558点	325点	79%	1.80倍	16.43倍	1.81倍
1996年512点	1052点	512点	51%	0.78倍	19.93倍	2.44倍
2005年998点	2245点	998点	56%	1.05倍	17.66倍	1.70倍
今年2284点？	6124点	2284点	63%	缩小0.28倍	21.92倍	3.31倍

14年来四次“大底”数据分析比较

　　从历次熊市跌幅来看，本轮上证指数跌幅已超过2005年和1996年到底部(分别是998点和512点)时的跌幅；但低于1994年熊市的跌幅，接近前几轮熊市触底时平均跌幅64.8%。近一月的日均成交量较高点是缩小了0.28倍。
　　这意味着，与历史相比，目前底部放量仍不够充分。但是成交额方面相似性较强。本轮熊市中，2008年6月的日均成交额比牛市最高点去年10月的成交额减少56%，与过去三轮熊市形势逆转时均值相近。
　　8月19日A股市场整体市盈率21.92倍、市净率3.31倍，均接近1994、1996及2005年上证指数创新低时的市盈率与市净率，但是这两项指标均较这几年熊市底部的数值依然偏高。从高点与低点的涨跌幅来看，前几轮熊市底部市盈率、市净率较顶部平均下降64%，本轮至今下降69%，波幅相近。

998时期A股价格分布

2005年沪指破千点沪深A股价格分布

　　2005年6月6日，绝对不是一个“六六大顺”的日子！因为这一天，上证综指一度失守千点大关，最低下探998.23点，当天收盘，沪、深A股平均市盈率分别为15.27倍和16.08倍，几乎达到了西方国家成熟股市的“价值投资”区间！

　　当时，沪深A股有70%的股票跌入5元以下，真可谓“遍地是黄金”！然而，伟大的股评家们却仍在一个劲地喊叫：底部尚未确认，股民应当耐心等待！切莫冒险抢反弹！

（2005年6月6日收盘统计）
股价分布	股票只数	所占比重（%）
30元以上	1	0.07
20——30	9	0.67
10——20	45	3.35
5——10	364	27.1
3——5	594	44.23
2——3	263	19.58
1——2	65	4.84
1元以下	2	0.15
合计	1343	100

2245点时期A股价格分布

2006年底首破2245点历史最高记录

　　2006年初，一轮大牛市悄然无声地发动了，从年初1100点左右一直上攻至年末的2675.47点收盘，大盘以惊人的速度暴涨了150%以上。截止2006年12月15日收盘，大盘首度攻破历史最高记录并收于2245点之上。当时，沪、深A股平均市盈率分别为28.31倍和31.67倍！
　　应该说，这一年的大牛市是一种报复性的急速暴涨，整个上涨过程不眠不休，没有喘息！这为后来牛市的继续与迅速泡沫化埋下严重隐患！至此，5元以上股票所占比重，从30%上升至60%！但毕竟5元以下股票仍占46%的比重！股市重心整体上移，并有5只股票站在50元以上。

（2006年12月15日收盘统计）
股价分布	股票只数	所占比重（%）
100元以上	0	0.00
50——100	5	0.39
20——50	51	3.99
10——20	179	14.02
5——10	450	35.24
3——5	430	33.67
3元以下	162	12.69
总计	1277	100.00

2007全民炒股

“5·30”前沪深A股的疯狂

　　2007年春节后，全民炒股与全面暴炒垃圾股，双双齐动员，导致中国A股泡沫迅速膨胀，垃圾股普遍鸡犬升天，大学生逃课炒股、公务员上班炒股、企业老板关门专心炒股，甚至有的小学生拿押岁钱炒股翻番，当然，也有人推迟出国或结婚、挪钱炒股，还有人卖房炒股，或是借高利贷炒股，如此等等，全民炒股蔚然成风！
　　由于全民暴炒垃圾股升温发烫，上证综指从2007年春节后的2700点上方一口气攻至5月29日的4335点，三个多月大涨60%！

（2007年5月23日收盘统计）
股价分布	股票只数	所占比重（%）
100元以上	0	0.00
50——100	27	2.09
30——50	99	7.66
20——30	213	16.49
10——20	814	63.00
7——10	135	10.45
7元以下	4	0.31
合计	1292	100.00

300元股露出水面

冲上6000点后沪深A股价格分布

　　2007年10月16日，借党的十七大胜利召开之机，上证综指疯狂冲上历史最巅峰6124点，沪、深A股平均市盈率分别高达71.44倍和76.15倍！同样创下历史最高记录！
　　截止2007年10月19日收盘，5元以下股票全无踪影，10元以上的股票所占比重高达74%！高价股如雨后春笋，争先恐后，纷纷扑向百元股！短短几个月，一下子冒出了10多只百元股，甚至还出现了两百元股、三百元股，而50元以上的高价股更是快速扩容，将近90只！

（2007年10月19日收盘统计）
股价分布	股票只数	所占比重（%）
100元以上	11	0.80%
50——100	71	5.20%
20——50	344	25.10%
10——20	585	42.70%
5——10	360	26.30%
5元以下	0	0
合计	1371	100%

目标点位8000点

沪深A股最后的疯狂

　　截止2008年1月15日，沪、深A股平均市盈率分别为61.32倍和78.80倍，再创历史新高！其中，有900多只股票的市盈率超过70倍，而且有50%的个股的市盈率超过了100倍！高价股成堆，而低价股全部失踪！在无股可买的情况下，股民依然热衷的不是股票，而是赌博的筹码！

　　当时许多牛人却正在大力鼓噪“年内定将重上6000点，目标位8000点”！

（2008年1月16日收盘统计）
股价分布	股票只数	市盈率分布	股票只数
100元以上	12	1000倍以上	56
50——100	84	500——1000	64
30——50	180	100——500	511
20——30	262	70——100	286
10——20	671	50——70	211
6——10	226	30——50	126
6元以下	0	30倍以下	20
合计	1395	合计	1274

6000到4000之路

沪深A股泡沫的执着与坚守

　　2008年3月6日上午，上证综指收于4390点。然而，此时沪深A股股价水平整体分布，却远高于去年处于6000点顶峰时的股价分布水平！上证综指虽然已从6000点之上跌到了现在的4000点附近，似乎股指已跌去了不少！
　　然而，仔细观察后便会发现，除某些大权重股有一定回调外，其他大多数股票的股价并未实质性地下调，相反，还出现了整体股价重心上移。

（2008年3月6日收盘统计）
股价分布	股票只数	所占比重（%）
100元以上	9	0.63%
50——100	62	4.35%
20——50	430	30.22%
10——20	678	47.65%
5——10	244	17.15%
5元以下	0	0
合计	1423	100%

中石油正式“破发”

沪深A股泡沫开始全线破灭

　　截止2008年4月16日，大盘向下深幅调整主要集中在权重股上展开。当以中石油为代表的权重股深调回稳后，人们很快发现这些权重股已是强驽之末——无力反弹，于是，二、三线股原先坚守的“信心”开始动摇，一向不肯轻易跌破5元的垃圾股，自昨天开始便集体“泄气”、掉头向下，直至今天，5元以下的股票已有84只。

（2008年4月18日收盘统计)
股价分布	股票只数	所占比重（%）
100元以上	2	0.14%
50——100	25	1.81%
20——50	165	11.96%
10——20	467	33.84%
5——10	637	46.16%
5元以下	84	6.09
合计	1380	100%

奥运行情的泡泡破了

奥运行情：与2245点仅一步之遥！

　　2006年8月8日，星期五，正当北京奥运大幕准备拉开时，当日股市突然大跌4.47%，紧接着下一个交易日便创出6000点以来的新低，首破2500点，收于2470点。
　　2008年8月19日，大盘更是毫无忌惮地跌破2300点，并最低探至2284点，离历史关键点位2245点仅一步之遥！2245点，既是上一轮牛市在2001年6月14日创下的历史最高记录，同时，它也是本轮牛市在2006年12月14日再次刷新历史记录的点数。

（两个2245点的股价分布比较）
股价分布	2006年12月15日	2008年8月19日
100元以上	0	1
50——100	5	6
20——50	51	75
10——20	179	295
5——10	450	614
3——5	430	467
3元以下	162	55
总计	1277	1513