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2003年全球十大并购之回顾

2004年02月26日13:39:28 中国科技财富 舒闻



  2003年全球十大并购

对于投资银行业而言,2003年不能算一个好年头,美国及欧洲经济的持续低迷导致全球并购活动大大减少,投资银行家的主要利润来源之一——并购业务也相对低迷。

  通观2003年全年,依据全球投资银行业务分析公司Dealogic公布的数据,2003年上半年全球并购活动继续放缓,同上年同期相比,并购活动的数量大幅减少,并购案涉及的总价值也有所下降。2003年上半年全球并购交易数量较上年同期减少33%,交易涉及金额也从上年同期的5710亿美元减至4640亿美元,降幅为19%。

  不过,到了下半年,随着经济开始显露复苏迹象,并购活动也活跃起来,大额并购消息频传。美国仍是并购活动的主角。美国并购交易环境连续数月出现好转,股市上扬,经济形势改善,公司在连续两年削减成本之后也开始寻求重获增长的途径。10月宣布的美国银行(Bank of America Corp.)与FleetBoston两大银行间的大型并购交易使并购案涉及资金总额超过了2002年的水平,也使10月成为2001年7月以来并购案规模最大的月份。

  在美国,商业银行和保险公司的并购交易占了全部交易金额的30%,而2002年这个数字不过区区4%。不断增长的盈利压力和资本金压力使银行面临巨大的竞争压力,有分析师预计,到2004年,金融服务也还将出现更多并购,这令分析师们对2004年的并购市场充满憧憬。

  

  自上个世纪90年代中期开始的第五次全球并购浪潮,在2000年达到高峰,创下全球并购交易总额3.4万亿美元的历史纪录,较1999年的3.3万亿美元的交易金额增长3.5%。2001年,全球并购交易总额仅为1.7万亿美元,与2000年相比,降幅高达50%。2002年,全球并购更是进一步降温,交易规模锐减。据统计,2002年,全球并购案总计1.7万宗,减少24%,并购金额为1万亿美元左右,下降47%。

  随着并购活动的降温,并购的动因和类型也出现了变化。新经济泡沫破灭之后,经济增长速度大大放慢,经济进入一个相对平稳的发展阶段,企业在支出方面更加理性也更加谨慎,对技术的投资也大大减少,新技术的发展随之放慢,企业的并购活动也更趋理性和务实,电信业最高峰时出现过的高达千亿美元的并购案已销声匿迹,数年前高科技行业风行的技术获得型并购已由市场获得型并购所取代。

  按照被并购对象所在行业来分,并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。混合并购是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。从去年的并购案来看,多数属于横向并购,主要是为了做大做强原有业务而对同行业中的竞争对手进行收购,旨在获得对方的市场资源、客户资源、组织资源以及其他必要资源。

  此外,并购的热点行业也随之发生了转移。新经济兴起初期,电信、传媒、科技业一度成为全球并购的热点。1999年,电信业的并购金额居于各行业并购金额之首,最高峰时出现过高达千亿美元的并购案。随着新经济泡沫的破灭,2000年,电信业遭到沉重打击,虽然仍是行业并购冠军的头衔,但交易金额占全球并购总金额的比例大幅下降,2001年则进一步下降。媒体业与科技业的兼并交易额也只为原来的1/4到1/3。与此同时,自2000年以来,金融、商业等行业取而代之,成为全球并购市场的热点行业。从目前的数据来看,按照收购交易额排名,前十大交易中有四起在金融行业,金融业和医疗保健业取代了高科技行业成为全球并购活动的热点领域。

  美国软件公司甲骨文公司率先拉开了收购大潮的大幕。6月,甲骨文公司(Oracle Corp.)向竞争对手仁科(Peoplesoft Inc.)发出了收购要约,不过,仁科似乎并不认同,双方展开了一场经典的收购拉锯战,这笔并购交易至今前途未卜。

  以银行业、医疗保健业为首的全球十大并购

  不过从目前的情况来看,按照并购交易额排名,在已经宣布的交易中,头筹恐怕要由美国银行和FleetBoston夺得。去年10月,美国银行同意以价值约470亿美元的股票收购美国第七大银行FleetBoston Financial Corp.。这起并购不仅是对市场的整合也是对双方资源的整合。合并后的公司将取代摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)成为仅次于行业龙头花旗集团((Citigroup Inc.)的美国第二大银行。合并后的公司将拥有美国近10%的存款。两家银行在今年前9个月实现盈利100亿美元。这项交易搅动了美国银行业的一池春水,甚至还波及欧洲银行业。

  2003年11月,花旗集团完成了对西尔斯(Sears Roebuck & Co.)旗下信用卡和金融产品业务的收购,包括债务在内,交易涉及总金额达318亿美元,排名第二。去年7月中旬,花旗集团就宣布以30亿美元现金收购美国的零售连锁店西尔斯的信用卡部门。这笔交易可谓近年来美国信用卡业最重大的重组。

  西尔斯的信用卡资产组合大约为300亿美元,位列美国第八。收购西尔斯的信用卡业务就意味着获得了西尔斯的3200万张专营卡(Private Label Card)和2700万个万事达(MasterCard)的普适联名卡账户(General Co-Brand Card),以及与信用卡有关的设备和8300名雇员。这一次在信用卡领域具有历史意义的收购,等于是花旗把西尔斯从二战前就开始建立的经营了半个多世纪的购物信贷系统全盘接收过来,实现的是对客户资源、销售网络、相关设备及人员的全盘收购。花旗由此可以利用西尔斯的2700个遍布全美的批发零售商店与网络,更加广泛地开发低消费、高数量的客户群的促销渠道,将市场的触角延伸到尽可能多的消费者中间。接着下一步,花旗可以推销诸如房屋贷款或个人消费贷款之类的金融产品给持卡人,把“将银行办到零售商店里去”的概念转化为现实。

  此外,花旗集团还计划以12.5亿美元收购Washington Mutual旗下的消费者金融业务,实行进一步的扩张。

  位列第三的是美国医疗保健业的Anthem Inc./ WellPoint并购案。10月27日,美国医疗保健保险公司Anthem Inc.签署了一份最终协议,收购同行业的WellPoint Health Networks Inc.,交易总价值约164亿美元。这起横向并购交易完成后,全美最大的医疗保健保险公司之一将随之产生。合并后的公司将拥有2500万客户,一举超越当前业内的领头羊、拥有2000万客户的UnitedHealth。Anthem和WellPoint都曾是业内最雄心勃勃的收购者,都是通过一系列规模较小的并购而形成的。

  第四名由美国保险公司St.Paul Cos.夺得。11月17日,美国保险公司St. Paul Cos.同意以换股方式收购竞争对手Travelers Property Casualty Corp.,这起业内发生的横向并购交易价值约为160亿美元。这项合并将产生全美第二大商业保险和金融服务公司。新公司将命名为St. Paul Travelers Cos.,预计总资产将达1,070亿美元,总资本达260亿美元,在美国商业保险市场占据7.6%的份额,仅次于美国国际集团(AIG)。

  Travelers在一年多前从花旗集团分拆出来。花旗集团仍持有Travelers近10%的股份。两家公司将这次合并称之为对等合并。

  媒体业中去年最大并购案发生在9月。当时,通用电气(General Electric Co.)旗下的全国广播公司(NBC)以140亿美元的股票收购维旺迪(Vivendi Universal SA)在美国的影视资产。这是通用电气有史以来规模最大的一笔收购交易,交易金额在今年排第五位。

  根据双方的合并协议,维旺迪将把Universal Pictures制片公司、电视制作部门、3家有线电视网以及Universal主题公园出售给NBC,NBC将把这些资产同自身的同类业务进行整合。出售交易完成后,一家涵盖从制作到播出等多种业务的媒体巨头将从此诞生。合并后的公司将名为NBC Universal。

  保险业的一项跨国购并也进入了前十名。9月28日,加拿大第二大寿险公司宏利金融有限公司(Manulife Financial Corp.)宣布,将通过换股方式收购美国历史最悠久企业之一John Hancock Financial Services Inc.,交易金额达103亿美元,这起业内整合将创造一家市值达250亿美元的全球保险公司。截至6月30日,合并后公司的管理资产达2,460亿美元。两家保险巨头的这笔交易不但是加拿大历史上最大的收购活动,它也将使宏利金融成为北美第二大寿险公司,同时,该交易也是寿险行业最新的一次整合活动,整个行业可能因此再掀并购潮。

  竞购Canada Life失败后,由于目前可并购的加拿大保险公司寥寥可数,宏利因此转向美国物色收购对象以扩大规模。根据保险评级机构A.M.Best的数据估算,若加上2002年恒康的营业额,则宏利在美国境内的保费收入排名可从第二十六名跃升到第八名。

  对于宏利金融来说,同John Hancock合并交易的达成可谓失之东隅收之桑榆。2月,宏利金融在同Great-West Lifeco Inc.竞购Canada Life Financial Corp.的大战中失利。Great-West Lifeco同意出价46.4亿美元,以现金加优先股和普通股的方式收购Canada Life Financial Corp.,这笔交易使合并后的Great-West和Canada Life成为加拿大最大的保险公司,同时也跻身北美五大保险公司之列。而宏利金融的排名则滑落至加拿大第三大保险公司,第二为Sun Life Financial Services of Canada Inc.。宏利金融在国内实现扩张的收购计划虽然因此受阻,但它并未就此罢手,成功同John Hancock达成交易使其重新获得主动权。

  通用电气还有一次大手笔的收购也进入了前十名,位列第七。9月,通用电气公司(General Electric Co.)开价94.9亿美元收购英国一家医疗诊断和生物科技公司Amersham PLC。此举表明,通用电气希望医疗保健业务将在公司目前1,320亿美元的年收入中占有更大比例。这笔交易金额之大在该公司历史上位居第二,仅次于收购维旺迪影视资产的交易。

  素来热衷于并购活动的通用电气今年频频活跃于收购市场。公司董事长兼首席执行长伊梅尔特(Jeffrey Immelt)不断整合集团业务,将旗下诸如保险之类的低增长业务出手,而将数十亿资金重新投入于他认为可以带来两位数增长的业务。

  通用电气今年还有几笔大额收购值得关注。

  在医疗器械领域,通用电气还进行了一起大额收购。10月,通用电气还完成了价值23亿美元的对芬兰医疗器械制造商Instrumentarium Corp.的收购,以扩大在医疗设备制造行业的领先优势。

  通用电气还通过横向收购继续扩张旗下的金融服务业务。

  2月,通用电气的消费者信贷服务子公司GE Consumer Finance周二宣布以15亿美元收购Abbey National的英国金融业务First National。交易完成后,GE Consumer Finance的资产增加近80亿美元,新增美国客户210万名。GE Consumer Finance原来拥有700亿美元的资产。

  8月,通用电气旗下的GE Commercial Finance与欧洲保险商Aegon N.V.达成协议,以大约54亿美元的价格收购Aegon旗下的欧洲和美国商业金融业务Transamerica。GE Commercial Finance称,这笔交易将使公司管理下的资产增加大约85亿美元。目前该公司管理的资产总计有2,000亿美元。

  此前,通用电气公司刚刚宣布以21.6亿美元的价格将旗下的财务担保保险业务出售给一个由PMI Group牵头的财团,以剥离增长缓慢的业务。

  为增加在欧洲商用房地产市场的资产,通用电气还向巴黎地产集团Sophia SA提出了价值17.3亿美元的收购方案。作为法国第四大房地产公司,Sophia是个颇为诱人的收购目标。公司总资产高达34.8亿美元左右,包括巴黎地区的绝大部分写字楼和仓库。法国是继美国和英国之后的世界第三大房地产市场。

  7月,传媒业迎来了全年最大规模的一笔并购交易,在全球排名第八。7月4日,有线电视行业的投资公司Liberty Media Corp.同意以79亿美元收购康卡斯特公司(Comcast Corp.)在电视购物网络QVC公司57.5%的股权。交易完成后,Liberty总共将持有QVC公司98%的股权,剩余部分由QVC管理层持有。

  Liberty的定位是有线电视网的投资者,所以近几年它在新闻集团(News Corp.)、美国在线和维旺迪等数家大型媒体公司都有投资,成为这些公司一个很有影响力的少数股股东。但Liberty几乎没有自己经营的媒体业务,公司希望跻身于经营性公司,并不满足于作为单纯的媒体公司投资者,收购QVC正是该公司试图进入经营领域的举措之一。

  交易金额位居第九的是法国电信业的一次横向并购整合。9月,法国电信(France Telecom SA)宣布将收购其尚未拥有的Orange SA 13.7%的股份,这项价值约78亿美元的交易将帮助该公司改善财务状况。Orange是法国电信旗下公开上市的无线电信子公司。

  高科技行业中继惠普与康柏合并后的少见的热闹景象要数6月份甲骨文公司对仁科突如其来的敌意收购。6月6日,美国硅谷的软件企业仁科公司突如其来地收到甲骨文公司51亿美元的巨额收购要约。而就在几天前,仁科刚刚宣布将以价值17亿美元的股票收购软件公司J.D. Edwards & Co.,合并后的公司将成为世界上第二大企业应用软件提供商。时隔不久就收到甲骨文公司的敌意收购要约,真可谓“螳螂捕蝉,黄雀在后”。6月12日,仁科以收购报价过低拒绝了甲骨文公司51亿美元的敌意收购要约,并称合并会招致反垄断调查。甲骨文则响应称,它的报价是全面而公平的。并称此项合并能够通过监管机构的审查,因为甲骨文和仁科合并后的规模仍要小于市场领头羊德国的SAP AG,而合并后的公司将对SAP以及微软公司(Microsoft Corp.)构成更大威胁。虽然遭到仁科的拒绝,甲骨文公司仍不断上调收购报价,一再延长收购要约的截止日期,希望以此打动仁科的股东,7月25日更是表示准备再将收购报价提高12亿美元,由63亿美元提高到75亿美元,将J.D. Edwards & Co.一并收归麾下。不过,仁科却是软硬不吃,积极开展反收购行动。目前预计美国司法部对交易的审查可能要到今年1月份以前才能完成。

  如果这起交易能顺利完成,软件行业的局面将被重塑。甲骨文目前是仅次于微软的全球第二大独立软件公司,如果成功收购仁科,甲骨文将可以和世界第一大商业应用软件商德国SAP公司相抗衡,并在数据库和其它商业软件领域击败IBM和微软等公司。即使甲骨文无法吞并仁科,它也达到了削弱其竞争地位的目的,仁科的潜在客户会对该公司产品心生疑虑。不管怎样,甲骨文对仁科这起收购与反收购大战不论结局如何都将成为21世纪的经典并购案。

  引发业界震动的其他大型并购

  除了上述涉及金额均在70多亿美元的全球十大并购交易,2003年,交易金额超过10亿美元、改写行业竞争结构的大型并购案也不少,而且多数也都是行业内的横向并购,显示出企业的务实心态。

  金融服务业:

  4月,美国电子商务和金融交易处理服务供应商First Data宣布以70亿美元的价格换股收购同行业的Concord EFS。通过这项横向并购,双方称,其银行客户、商业客户和消费者将在电子支付方式上拥有更多选择。合并后的公司将占有美国个人识别码借记卡市场45%的份额。

  石油业:

  2月,英国石油公司(BP PLC)向俄罗斯投下巨资,宣布与俄罗斯石油公司TNK成立投资规模达67.5亿美元的合资企业,创建俄罗斯第三大石油公司,这也是俄罗斯成立的第一家合资石油公司。作为俄罗斯历史上最大的外国投资项目之一,英国石油拥有50%的股份以及管理权。如此一来,英国石油就跃升为俄罗斯最大的外国投资公司。这项收购将改写英国石油在世界石油市场上的竞争地位,使英国石油取代皇家壳牌石油公司,成为全球第二大上市石油巨头。

  英国石油此次的合作伙伴包括:俄罗斯第四大石油和天然气公司TNK国际,以及英国石油已参股的OAO Sidanko石油公司。合资公司的石油储备约为106亿桶,日产量将达到110万桶,公司市价达到1180亿美元。而英国石油公司的石油储备为82亿桶,原油日产量为190万桶。相比之下,合资公司后劲更足。

  传媒业:

  虽已不再主导并购潮流,传媒业雄风犹在。4月,传媒业中备受关注的DirectTV出售之事终于一锤定音。传媒巨头默多克所掌管的新闻集团(News Corp.)以66亿美元在对DirectTV竞标中胜出,它宣布将以现金加股票的方式从通用汽车公司手中收购DirecTV母公司休斯电子公司(Hughes Electronics) 34%的股份。很明显,默多克此举的真正意图是想通过对DirecTV的控股彻底完成打造全球媒体帝国的梦想,进而登上世界卫星电视业务霸主的宝座。这次并购将使美国各大电视节目供应商和电视服务供应商面临不利局面。

  临近岁末,传媒业中另一个热门收购对象——华纳音乐也终于确定了归宿。11月25日,时代华纳(Time Warner)接受了一个由埃德加·布朗夫曼(Edgar Bronfman Jr.)牵头的财团提出的以26亿美元价格现金收购华纳音乐(Warner Music)子公司的提议。而此前参与竞购的百代公司(EMI Group PLC)已经撤回了对华纳音乐价值10亿美元的投标。

  紧接着,12月,贝塔斯曼集团(Bertelsmann AG)和索尼公司(Sony Corp.)签署协议,把双方的音乐业务合并成一个合资企业。根据协议条款,双方各将持有合资公司一半的股权,公司名称将定为索尼-BMG。这显示期待己久的音乐行业的合并终于开始起步。这个行业多年来备受盗版和销售滑坡打击。索尼音乐在唱片业位居第二,而贝塔斯曼则居行业第五位。此番两大巨头试图通过合并,以共同应对来自唱片业领袖——环球唱片的竞争。近几年来,与DVD、视频游戏和其它娱乐产品一样,CD销量也遭遇了价格下跌的挑战。目前,环球、索尼、华纳、百代和BMG占据了全球唱片市场75%的份额。

  化妆品行业:

  在欧洲化妆品市场,世界最大的美容品公司欧莱雅(L'Oreal SA)将面临更加激烈的竞争。因为其竞争对手——美国第一大家用产品生产商宝洁公司(Procter & Gamble Co.)于3月份宣布将以59亿美元收购德国护发产品公司威娜(Wella AG)。

  这项交易圆了宝洁收购一家大型欧洲化妆品企业的梦想。宝洁此举旨在巩固公司在美容品市场的重要地位,并提升同其竞争对手抗衡的能力。收购威娜是宝洁公司近年来在美容领域的第二大手笔。宝洁继2001年斥资50亿美元收购伊卡璐(Clairol)后,一直在寻求机会扩展其在欧洲市场的地位。收购威娜将使宝洁公司在其从未涉足的欧洲美容沙龙领域占据主要地位。据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)估计,威娜是欧洲第二大专业染发公司,在欧洲市场的占有率为24%,仅次于拥有29%份额的欧莱雅。

  电信业:

  由昔日的收购浪潮巅峰跌落的电信业今年仍不乏亮点。随着中国电信市场的迅猛发展,中国电信今年的一次大手笔的资源获得型收购备受瞩目。10月27日,中国电信股份有限公司宣布计划以人民币460亿元(约合55.6亿美元),从母公司手中收购6个地区性固定电话网络,以提高市场占有率和收入。相对中国电信帐面价值而言,本次收购的规模可谓庞大。收购完成后,中国电信从中经营的省份数目将由目前的4个扩大为10个,用户量将增长4,510万,至1.073亿。

  按用户量衡量,收购完成后,中国电信的排名将位居中国两大移动运营商中国移动和中国联通之间。而且,中国电信可能还会继续开疆拓土,预计还将从母公司手中收购剩余的11省网络。

  与此同时,在欧洲,沃达丰空中通讯公司(Vodafone Group PLC)计划以21亿美元现金收购尚未持有的瑞典、荷兰和葡萄牙子公司的股份,以加强对欧洲无线市场本已有力的控制。沃达丰在28个国家拥有手机网络。其对手法国电信(France Telecom SA)的子公司Orange SA正在从瑞典撤出,英国电信(BT Group PLC)前子公司mmO2 PLC也正将荷兰业务出售。沃达丰此举显然是为了进一步加强在欧洲无线市场的控制力。

  另一起跨国购并案发生在日本,并成为日本历史上规模最大的杠杆收购案。8月9日,沃达丰集团宣布将所持日本电信的股权出售给投资基金Ripplewood Holdings,作价22亿美元。沃达丰拥有日本电信三分之二的股份。Ripplewood将向沃达丰支付19亿美元的现金,剩余部分将以可赎回股票形式支付。

  烟草业:

  残酷的价格战令雷诺兹烟草控股公司(RJ Reynolds Tobacco Holdings Inc.)和英美烟草(British American Tobacco PLC)在美国烟草市场遭受沉重打击,全球第一大烟草公司菲利普莫里斯公司(Altria Group Inc.)在美国市场大张旗鼓的营销攻势也让这两家公司疲于应对,为了保住在美国这个全球最重要的烟草市场的竞争地位,这两家公司的应对之策就是合并。

  10月28日,雷诺兹烟草和英美烟草(British American Tobacco PLC)达成合并协议,双方将合并各自在美国的烟草业务,组建一个公开上市的新控股公司Reynolds American Inc.。雷诺兹烟草旗下的美国烟草子公司是美国第二大烟草公司,占有美国烟草市场的23%。英美烟草旗下的Brown & Williamson Tobacco则在美国烟草市场排名第三,市场占有率为10%。作为美国第二和第三大烟草公司,二者的联姻备受瞩目。新公司的年收入将达到100亿美元左右,在美国的市场占有率将超过30%。

  航空业:

  欧洲航空业2003年发生了一件大事:法国航空公司以7.84亿欧元收购荷兰航空公司,这起并购案金额虽不大,但意义重大。

  在欧洲航空公司普遍面临运力过剩、利润萎靡困境之际,9月30日,法国航空(Air France Group)和荷兰皇家航空(KLM Royal Dutch Airlines)的董事会表决通过,将两家公司合并,成立一家新的控股公司,世界第三大航空运营集团也将由此诞生。新公司将被命名为Air France-KLM,由法国航空所有。预计合并后的新公司年收入将达到190亿欧元(合218亿美元)。

  此次合并将增强由法国航空和达美航空(Delta Airlines)主持的SkyTeam全球航空联盟的实力,这也是该交易在近期内能够创造的最大价值。有了荷兰皇家航空及其美国合作伙伴西北航空(Northwest Airlines)和大陆航空(Continental Airlines)的加盟,SkyTeam这一行业联盟将超过德国汉莎航空(Deutsche Lufthansa)和联合航空(United Air)组建的星空联盟(Star Alliance),成为最大的全球性航空业联盟。

  法国航空与荷兰皇家航空合并后成立的新公司将超过英国航空公司(British Airways),成为欧洲最大的航空公司。

  去年还有数起并购案虽已宣布,但结果如何尚难预料。比如,甲骨文公司对仁科发起的敌意收购迄今为止就尚无定论。

  最热门的竞购目标之一要数Safeway,最热闹的时候一度有六家投资方曾参与了对它的竞购。对英国超市集团Safeway PLC的竞购战火最初由William Morrison Supermarkets PLC点燃,该公司提出了全面股票收购要约,价值约25亿英镑。英国第二大食品零售商J Sainsbury PLC随后表示,它准备发起价值超过32亿英镑的现金加股票收购要约。美国零售业巨头沃尔玛(Wal-Mart Stores Inc.)旗下子公司、英国第二大超市集团Asda和资产收购公司Kohlberg Kravis Roberts & Co.也表达了收购意向。此后,英国百货商场BHS的所有人、零售业的亿万富豪Philip Green也表现出要约收购Safeway的意向,使众多潜在竞购者的竞争更趋激烈。目前,英国政府已有条件批准William Morrison收购Safeway、预计收购价约29亿英镑。收购Safeway的400多家商店将使较小规模的超市运营商Morrisons获得英国杂货店市场20%的占有率。使这家来自英格兰北部的、由家族经营的超市运营商同沃尔玛旗下的Asda和J. Sainsbury PLC平起平坐、不过仍落后于市场领头羊Tesco PLC。Morrisons收购Safeway的交易将使得英国本已白热化的百货店市场竞争更加严酷。不过,据英国《泰晤士报》报导,Asda并不甘心就此罢手,目前已向Safeway发出了收购要约,开价约35亿美元收购Safeway的70家店铺。这场龙争虎斗结果如何尚难预料。

  2003年达成了不少并购交易,不过,收购未果的也不乏其例。今年有一笔将重塑世界石油业竞争格局的并购就变成了泡影。已于4月签下合并协议的俄罗斯第一大石油公司尤科斯石油公司(OAO Yukos)和西伯利亚石油公司(OAO Sibneft)日前已传出解除合并的消息。按照原定协议,这起价值110亿美元的合并案将创建俄罗斯第一大、全球第四大石油公司。不过,随着尤科斯前首席执行长霍多尔克夫斯基的被捕,这一构想已烟消云散。现在,埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)已经开始向尤科斯暗送秋波,暗示如果尤科斯同Sibneft的合并解除的话,它将有意收购尤科斯的大量股份。

  从去年的并购情况来看,企业的并购更趋务实,理性的横向并购取代了以多元化经营为目标的盲目的混合并购,在全球经济相对低迷的情况下,企业精心挑选的收购目标多半为同行业的竞争对手或者互补企业,其目的多半是为了进一步加强自身在主营业务上的核心竞争力。

  随着经济的复苏,股市的持续上扬,并购活动正在逐步升温。对今年引领并购大潮的银行业来说,尽管一些人对过去一段时间接二连三的银行并购热能否持续表示怀疑,但大多数银行业分析师认为,这个行业还远远没有完成整合,并购热潮在2004年将得到继续。不过,并购活动能否恢复到2000年的鼎盛状态尚需天时地利的配合。

  


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