兴业证券：A股纳入全球指数短期利好大盘蓝筹股

2015-05-27 08:44:37　来源: 网易财经举报

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网易财经5月27日讯 5月26日，英国指数公司富时集团(FTSE)就在新闻发布会上表示，中国A股将被纳入富时罗素(FTSERussell)指数，A股在新指数中的初始权重约为5%，国际投资者可全面进入A股后，权重将增至32%。

兴业证券对此发布研报称，初始部分（占比FTSE新兴指数权重5%）和全部纳入A股（占比FTSE新兴指数权重32%）将分别带来46亿和292亿美元的资金增量。

除富时集团之外，6月10日，MSCI也将在在其网站上公布是否将A股纳入上述指数的决定。兴业证券表示，如果MSCI决定将A股纳入上述指数，那么初始部分纳入（纳入因子5%）和最终全部纳入（纳入因子100%）A股分别带来170亿和2200亿美元的资金增量。

虽然，国际指数将A股纳入其指数范围将为A股带来增量资金，但兴业证券表示，相较于近期A股每日1-2万亿左右的成交金额和53万亿的流通市值，A股纳入全球指数所吸引的国外增量资金可谓是杯水车薪，短期更多给市场带来情绪上的影响，长期来看随着A股资本市场的逐步开放和加入世界指数，海外投资者也将改变A股游戏规则。

兴业证券表示，从韩股和台股经验来看，台股入选MSCI指数曾对短期行情产生过“利多”影响，但无法改变股市大趋势。但是，MSCI指数推动了海外投资者对台湾股市的配置，改变了台股的游戏规则，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比相关性越来越强。

韩国股市在MSCI系列指数中的加入比例不断提升的过程，短期来看，对于当地股市行情都产生过重大“利多”影响；从长期来看，推动了海外投资者增加对韩国股市的配置；但中期来看，效果并不确定，受当时股市大趋势影响。

兴业证券表示，从影响范围来看，纳入两个全球指数系统的A股标的主要集中在金融、工业等大盘蓝筹股，短期市场对此类股票的偏好程度或将提升。

以下为研报全文：

【兴业策略】资本市场加速开放，推动A股加入全球指数 2015-05-27张忆东，周琳

随着A股开放进程加速，国际指数纷纷考虑将A股纳入其指数范围内。

5月26日，FTSE宣布将启动将A股纳入全球基准的过渡计划，推出两个纳入A股的新兴市场过渡指数。初始部分（占比FTSE新兴指数权重5%）和全部纳入A股（占比FTSE新兴指数权重32%）将分别带来46亿和292亿美元的资金增量。

6月10日（北京时间），MSCI在其网站上公布是否将A股纳入上述指数的决定，初始部分纳入（纳入因子5%）和最终全部纳入（纳入因子100%）A股分别带来170亿和2200亿美元的资金增量。

相较于近期A股每日1-2万亿左右的成交金额和53万亿的流通市值，A股纳入全球指数所吸引的国外增量资金可谓是杯水车薪，短期更多给市场带来情绪上的影响，长期来看随着A股资本市场的逐步开放和加入世界指数，海外投资者也将改变A股游戏规则。对资本市场的影响，韩台经验可作为借鉴（《加入MSCI指数，直面全球资产配置新时代（兴业策略团队20140610）》）：

台股入选MSCI指数曾对短期行情产生过“利多”影响，但无法改变股市大趋势。但是，MSCI指数推动了海外投资者对台湾股市的配置，改变了台股的游戏规则，台湾加权指数的走势与海外投资者交易占比相关性越来越强。

从影响范围来看，纳入两个全球指数系统的A股标的主要集中在金融、工业等大盘蓝筹股，短期市场对此类股票的偏好程度或将提升。

A股开放进程加速推进

QFII和RQFII额度不断提升：截止到2015年4月28日，国家外管局共审批281家QFII的736亿美元投资额度和121家RQFII的3637亿人民币投资额度。

沪港通开通以来运行平稳，截止到目前，2500亿元的港股通总额度累计使用超过900亿元，3000亿元的沪股通总额度累计使用约1500亿元。

中国的资本市场开放速度和进展或超预期，基金互认、深港通、上交所和德交所合作、自贸区资本市场开放将中国资本市场开放的重要一环，推动A股市场与全球市场接轨。

加入FTSE对A股市场的影响

5月26日下午，FTSE宣布将启动将A股纳入全球基准的过渡计划，推出两个包含A股的过渡性新兴市场指数。A股在FTSE新兴市场纳入指数的初始权重约为5%（以R/QFII额度限制计算），在A股可以完全开放给全球投资者时有望达到32%，届时全部中国股票（包括B、H、P股、红筹股）将占到FTSE 新兴市场指数的50% 。

根据彭博数据，目前约有913亿美元跟踪FTSE新兴市场指数，A股占比FTSE新兴市场指数的5%和32%预计将给A股带来46亿和292亿美元的资金增量。

其实，早在14年6月，FTSE便启动编制加入A股的新兴市场指数和全球市场指数，编制的指数又分为两类，分别是考虑了R/QFII额度限制的情况和资本市场完全开放的情况。本次过渡计划推出的过渡性指数或为前期指数的延续和更新。

FTSE R/QFII和无R/QFII限制系列指数中包含的A股成分标的与FTSE中国A股指数标的一致。截止到上月末，该指数包含583只个股，前十大成分股包含8只金融股、1只机械股（中国南车）、1只建筑股（中国中铁），前五大细分子行业分别是机械设备、银行、能源、建材和金融服务，占比分别为19%、11%、8%、7%和6%。

加入MSCI对A股市场的影响

MSCI发声明称，该公司将于纽约时间6月9日（北京时间6月10日）在其网站上公布是否将A股纳入上述指数的决定。

目前，A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中占比为零。随着A股加入MSCI指数的进程推进，A股在MSCI系列指数的占比将逐步提升：

若初始阶段，A股的指数加入比例为5%，即按照海外投资者可投资A股自由流通市值的5%计入MSCI系列指数，那么，A股在MSCI中国指数的占比将提升至2.9%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至0.6%；

若随着A股市场的对外开放，A股在MSCI系列指数的加入比例最终提升为100%，那么，A股在MSCI中国指数的占比将进一步提升至37%，在MSCI新兴市场指数的占比提升至10.2%。

目前全球以MSCI系列指数作为参考标的的资产达到9.6万亿美元（2014年6月），其中，全球指数和新兴市场指数的配置分别达到2.3和1.7万亿美元。

若A股2015年顺利加入MSCI系列指数，初始的指数加入比例为5%，基于以MSCI系列指数为参考标的之资产规模，预计将直接吸引约130亿美元的资金配置A股。假以时日，A股自由流通市值可以完全加入MSCI，即加入比例为100%，预计将直接吸引约2200亿美元的海外资金。

MSCI去年年中时建立了MSCI中国A股国际指数，该指数考虑了投资A股的国家投资者有关QFII和RQFII的限制，以反映若A股纳入到MSCI国际指数后的纳入标的。截止到上月末，该指数包含314只个股，前十大成分股包含6只金融股、2只机械股（中国南车&北车）、2只建筑股（中国中铁和中国建筑），前两大行业金融和工业合计占比过半，分别为34%和23%。