前海基金杨德龙:预计首批创业板注册制企业年底落地

4月28日上午，前海基金首席经济学家杨德龙在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，创业板注册制有利于推动我国多层次资本市场建设，预计首批创业板注册制企业今年年底落地。

3月1日《新证券法》实施，根据《新证券法》要求，会逐步推行创业板改革，科创板试点注册制近一年后，创业板注册制条件已成熟，4月27日创业板试点注册制改革审议通过，创业板发展迎来里程碑时刻。

吸收科创板注册制经验后，创业板试点注册制会较快实施。主要亮点包括新股上市发行有更多包容性，未盈利企业符合标准后可上市，打破了盈利不满足要求而无法上市的障碍。

交易制度方面，新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，之后放宽到20%，有利于活跃市场，也可能导致股价短期波动加大，投资者要注意风险。退市也进行了改革，连续3年亏损企业，此前要求必须退市，现在如果公司收入可以维持到一定标准，即使连续三年亏损也可以不退市，交易类退市公司不设退市整理期，直接退市，实现优胜劣汰。

创业板注册制与科创板定位不同 三板块将受益

杨德龙表示，当前时点推出创业板注册制一是应《新证券法》要求，二是创业板开板已超10年，积累了丰富的经验、大量投资者和数百家上市公司，三是科创板开板接近一年，试点注册制有了成熟的经验，当前大盘处于历史底部区域，估值没有泡沫，此时推出注册制不会造成市场大幅下挫，所以当前时点是推出注册制的好时机。

创业板、科创板和新三板都针对科技创新企业，但定位有偏差，科创板主要是有硬核科技的公司，符合国家六大战略发展方向，高端制造、人工智能、互联网、信息技术等，创业板范围更广，除有科创属性公司外，包括其它领域创新型企业也可在创业板上市，从企业发展路径看，科创板企业更偏前期，创业板偏后期，新三板精选层介于一级市场和二级市场之间，从投资风险看，新三板精选层大于科创板，科创板大于创业板，对将上市企业来讲，选择创业板还是科创板，要考虑是否符合科创板或创业板上市条件，以能够实现上市为主要目的。

杨德龙认为受益创业板注册制的有三个板块，第一是券商板块直接受益，第二是创投板块，试点注册制会让更多创新创业型的公司在创业板上市，对创投公司是重大利好，第三是对分拆企业有利，比如业务范围广、市值较大的公司，有计划分拆上市，实施注册制后能在创业板注册上市，对母公司有利。不利的方面可能是投资者担心注册制对市场有分流作用，但此担心是短暂的，因为科创板上市并没有造成二级市场资金扩容，反而推动了一波科技股的行情。

10万元门槛和20%涨跌幅都是好设定

杨德龙认为，创业板对增量客户设置10万元门槛，并要求有24个月投资经验，但创业板原有客户仍可继续交易或打新，对增量客户设门槛是为适应注册制要求，因为注册制放宽上市条件，会加大投资风险，门槛是必要的，创业板相对科创板的公司更成熟，风险相对也更小，所以投资者门槛降到10万，我国建设多层次资本市场，给不同上市公司提供不同选择，同时也给不同类型投资者提供不同选择，设置门槛有利于推动我国多层次资本市场建设。

涨跌幅限制与科创板接轨放宽到20%，会起到活跃短期交易的作用，长期看对股价走势没有影响，但短期在公司新上市时波动会变大，导致短期股价波动较高，投资者交易时要注意风险，炒短线一天可能亏40%，这时要看公司基本面，坚持价值投资，购买好公司的股票，避免频繁短线交易。

上市公司造假成本变大 处罚力度加强

杨德龙称，各个国家的监管部门都会严厉打击财务造假，根据我国《新证券法》规定，中国将试点中国特色证券集体诉讼制度，对因财务造假而造成投资者利益受损的，只要部分投资者胜诉，其他投资者可获同样赔偿，这会给财务造假者以沉重打击，上市公司和个人破产都有可能，上市公司或大股东如果赔偿投资者损失，数额或达到几个亿甚至几十个亿，另外《新证券法》还大幅提高财务造假者成本，最高罚款从60万提高到2000万，触犯《刑法》的要移交公安机关，这对造假者是巨大震慑，将来证券法律会越来越完善，以保护中小投资者的利益。

创业板注册制炒作可能性小 两个方向的行业值得关注

杨德龙在直播中表示，创业板已有几百家上市公司，新上市公司数量少，炒作可能性没有科创板大，新上市股票或受一定的关注，会造成原有创业板股票暂时受冷落，中期来看，新上市股票炒得更高、估值更贵，同行业原来已在创业板上市的公司性价比会变高，这样反而会激发投资者配置已在创业板上市的科技龙头股。

可重点关注的两个方向：一是科创板上市的六大战略发展方向，是明确给出的方向，比如智能制造、生物医药、人工智能等，二是新基建确定的七大领域，像5G、人工智能、新能源汽车、特高压、城际铁轨等。

杨德龙预计，注册制框架之下，创业板的首批企业可能在今年年底之前落地，投资者应坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场的机会。