号外|瑞幸咖啡幕后老板陆正耀的炼金术

（原标题：号外|瑞幸咖啡幕后老板陆正耀的炼金术）

专栏|网易号外

作者|王宏贵

主编|戴鹭

今年2月1日，著名调查机构浑水研究收到了一份来自匿名者的做空报告，这一份长达89页的报告直指瑞幸咖啡(LK.US)正在捏造公司财务和运营数据。

两个月来，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）顽强地抵抗这份报告带来的质疑和冲击。4月2日，瑞幸咖啡公布了特别调查委员会完成的调查结果，瑞幸咖啡从2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。

盘中瑞幸咖啡触发多次熔断，股价一度暴跌逾80%。截止收盘，瑞幸咖啡下跌75.57%报6.40美元，市值为16亿美元。其实瑞幸咖啡跌得这么惨是因为前期狂奔贪高，1年2000家门店、18个月纳斯达克上市，瑞幸一度成为全亚洲募资规模最大、估值增长和上市速度最快的造富神话。

此时回顾瑞幸的造富路，一切都离不开一位商场老手——陆正耀。瑞幸早期的启动资金、创始团队、办公场地，都与他相关，如今他与其家族成员共同持有瑞幸咖啡42.93%的股权，是瑞幸咖啡背后的BOSS。

在操盘瑞幸之前，陆正耀有多次创业经历，在政府机构、通信、汽车领域运筹帷幄，深谙资本运作之道，并在6年内，带领三家公司走向上市。如今瑞幸咖啡造假门爆发，不由让人重新审视陆正耀的造富之路。

早期翻江倒海

陆正耀从以高考状元身份考进北京科技大学，到取得工学学士学位后进入石家庄政府部门的工作，再到三年后开始创业之路。

1992年邓小平南巡讲话，打开了中国改革开放的大门，这对90年代的经济改革和社会进步起到了关键性推动作用，大批在政府机构、科研院所的知识分子纷纷主动“下海”。被创业大潮裹挟着，陆正耀成为其中一员。

1995年，陆正耀辞去在石家庄政府部门的工作进入到通信行业，创立了第一家公司DITEL Technology，专门从事通讯设备代理及系统集成的业务。那个时候，思科、爱立信、阿尔卡特等欧美公司也在中国地上开辟土壤。陆正耀这次牛刀初试可以说很成功。DITEL在不同阶段分别成为朗讯科技、阿尔卡特以及MITEL在华最大的代理商。发展鼎盛时期，陆正耀手下有几百名员工，销售额达到数亿。

在2003年10月陆正耀又创办了第二家公司北京华夏联合科技有限公司，从事企业长途IP电话的经营业务。这家公司一度成为中国电信在北京地区最大的合作伙伴，拥有中国电信该项业务在北京67％的市场份额。那时，学通信出身的刘二海还是铁通网络公司的运营总监。二人相识于北京大学国际发展研究院，同样在通信领域摸爬滚打，逐渐熟络起来。

陆正耀的第二家公司做得很大，当时一个武汉女生钱治亚就在那时加入了陆的团队，人生轨迹开始与陆正耀交叉。但长远来看，代理的路子很快就遇到了瓶颈。那时在整个IT链条中，除非掌握技术，否则很难有话语权。

神州系崛起

2005年，汽车市场的无限潜力让刚刚结束美国考察之旅的陆正耀激动和向往。那时，凭借4700万忠实会员，美国汽车俱乐部AAA整合了汽车服务商、专营店和救援机构，并将触角伸向金融、通信、房产等领域，一度成为业界翘楚。

当时中国汽车市场开始迎来大爆发，产量达到570万辆，销量590万辆，其中轿车占到290万辆，中国俨然成为全球第三大汽车生产国和第二大汽车市场。按照这样的发展速度，中国已经悄然进入汽车售后服务市场的快速增长期。

看到机会的陆正耀转而把目光投向汽车行业。当年8月，陆正耀创办的UAA（联合汽车俱乐部）进入到北京街头巷尾，搅动着汽车后市场的格局。随后，陆正耀将汽车售后服务产业链中的环节整合，UAA转型成为神州租车。

初入广东时，神州租车便遇到了租车行业盛行的盗抢顽疾，很多租出去的车被抵押或是变卖，但报警后总以经济纠纷为由被搁置掉。陆正耀干脆亲自上阵，带上数十名员工，根据定位追回丢失的车。

经过努力，神州租车在行业里站稳了脚跟，并成为国内规模最大的租车平台之一。而当时刘二海加入君联资本（当时还叫作联想投资），并代表联想投资了神州租车。

2015年，O2O创业大潮席卷中国互联网，网约车快速崛起，首当其冲成为这场浪潮中最具代表性的细分行业。网约车市场如火如荼，靠补贴催生出来的订单快速拉高滴滴们的估值，在逐渐被催熟的市场中努力抢夺属于自己的阵地。神州租车顺利在这一轮大潮中赴港上市。

神州租车上市之后，陆正耀认真盘算发现，网约车平台靠广告收入与汽车公司合作赚取卖车佣金等手段，不足以弥补日常开销、补贴。他决定依托神州租车的车辆，在2015年初，以B2C的方式杀入了这场混战中。

2016年1月，神州优车正式成立，陆正耀将原来神州专车的相关资产、业务、债权债务及5家子公司100%股权全部置入。之后便开展了多轮资本运作。在资本运作之后，陆正耀辞去神州租车职务，成为神州优车董事长兼CEO，并使神州优车成为神州租车第一大股东，他本人成为神州优车的实际控制人，至此神州系的平台结构基本成型。

再造瑞幸咖啡

神州优车快速融资、做大的轮回戏码，陆正耀2019年在瑞幸咖啡身上出演了升级版，从2017年底创立到上市，瑞幸咖啡用了更短时间。

2019年5月17日，瑞幸咖啡上市当天开盘暴涨47%，收盘上涨19.88%。按发行价计算，其市值达到42亿美元，成为2019年初以来最大的中国企业在美IPO交易。瑞幸咖啡走到今天，资本层面的助推和陆正耀本人起到了非常大的作用。

招股书显示，陆正耀家族信托持瑞幸咖啡股份30.53%；钱治亚家族信托持瑞幸咖啡股份19.68%；黎辉的大钲资本持瑞幸咖啡股份11.9%；刘二海的愉悦资本持瑞幸咖啡股份6.75%。可以看到，这些股东都是陆正耀的亲信。

因为营商环境和企业综合运营成本的优势，瑞幸咖啡于去年6月将全国总部正式落户在厦门的特房波特曼大厦。

除了厦门总部，瑞幸咖啡还向神州优车位于北京的总部租用了办公室。招股书显示，2018年和截至2019年3月31日的三个月内，租金为320万元人民币（50万美元）和100万元人民币（10万美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，欠神州优车的金额为100万元人民币（10万美元）和100万元人民币（10万美元）。

除此之外，瑞幸咖啡还从陆正耀的关联公司北京氢动益维科技股份有限公司（QWOM，简称“氢互动”）获得了广告服务。2018年和截至2019年3月31日止的三个月内，氢互动的广告服务费为4290万元人民币（640万美元）和760万元人民币（110万美元）。截至2018年12月31日和2019年3月31日，应付氢互动广告服务费金额分别为2320万元人民币（350万美元）和700万元人民币（100万美元）。

氢互动是一家网络传播公司。2015年，陆正耀成为氢互动的重量级战略投资者，并出现在2016年春节的年会上。神州专车曾针对黑车的“Beat U”，以及Uber退出中国时的“LoveU”两起营销案例均出自氢互动之手。氢互动首席创意官杨飞，曾在2015年出任神州专车CMO；2017年11月，杨飞以联合创始人身份同时担任瑞幸咖啡CMO，负责市场营销和用户运营增长工作。

尽管瑞幸咖啡和神州租车都已经上市，但并不意味着这两家公司都已经安全着陆。

22亿的造假门之前，瑞幸咖啡一直巨大的亏损压力下跳舞。招股书显示，2017年12月31日的净亏损为人民币5637.1万元人民币。2018全年总净营收为8.407亿元人民币（1.253亿美元），净亏损16.19亿元人民币（2.413亿美元）。2019年第一季度，瑞幸咖啡总净营收为4.785亿元人民币（7130万美元），净亏损5.518亿元人民币（约8221.8万美元）。从成立到2019年一季度，瑞幸咖啡总共亏掉了22.268亿元人民币。如今造假门爆发，瑞幸咖啡遭遇股价、业绩、法律追责三重杀，处境将更加艰难。

受瑞幸咖啡数据造假影响，今日上午港交所上市公司神州租车盘中一度大跌70%，现已停牌，停牌前跌54.42%，报1.96港元，成交额2.73亿港元，最新总市值41.55亿港元。

陆正耀的财富故事，还能持续多久，终究令人好奇。事发之后的4月3日，陆正耀在朋友圈发声：“今天更要元气满满！小伙伴加油。”