网易研究局NO.612
作者|连平（交通银行首席经济学家）
据央行网站消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。如何看待这次降准？这会对市场产生哪些影响？交通银行首席经济学家连平进行了解读。
全面和定向降准同时推出，主要在于执行国常会关于“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平”的决定。实体经济的运行的压力，急需更多的金融资源的支持。而银行受制于负债端不同程度的压力，很难充分发挥支持实体经济的能力。降准所释放的流动性有助于逐步解放银行负债端的压力，增强银行信贷投放的意愿和能力。此外，为促进实际利率下行，LPR新报价机制又盯住MLF操作利率，于是对于MLF操作利率下调提出了要求。然而从近期MLF与货币市场同期限SHIBOR利率的利差仅25bp左右来看，若要未来打开MLF操作利率的下调空间，增加流动性压降货币市场资金利率是前提条件。由此可见，降准也是在为未来下调MLF操作利率打下基础，创造条件。
这个影响可以从两方面看。一是这种政策的信号非常明确，就是宏观政策进行逆周期的调节，货币政策是稳健偏松调整，具有很好的针对性，所以对于提振市场信心会有很大帮助。
第二，通过准备金率下调，使得商业银行可以运用的资金增加，信贷投放的能力增强。在这种情况下，同时还会通过流动性的宽松带来利率水平的下降，所以对于支持实体经济是有好处的。那么整个社会的流动性进一步宽裕之后，对于资本市场，金融市场也是有帮助的，比如说股市的信心会提升，也会得到社会资金更多的支持和参与。
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