券商研报点赞 保险股称“最稳不过保险”

（原标题：券商研报点赞保险股称“最稳不过保险”）

■本报记者 苏向杲 

截至昨日晚间，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险4家A股上市险企均披露了今年前两个月的原保费收入情况。据《证券日报》记者梳理，1月份和2月份，这4家险企合计原保费收入达5131.9亿元，同比增长12.1%。

值得一提的是，随着近期股市向好，多险企密集发布研报，推荐保险股。比如，国信证券研究员王剑表示，“最稳不过保险，宜长期配置。”

中国人寿原保费收入增速最快

具体来看，今年前两个月，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险原保费收入分别为1892.0亿元、2070.6亿元、895.0亿元、274.3亿元，同比增速分别为22.4%、7.4%、5.2%、7.9%。不难看出，中国人寿保持了较高增速。

从披露子公司保费收入数据的中国平安来看，平安产险、平安人寿、平安养老、平安健康今年前两个月的原保费分别为463.6亿元、1561.4亿元、35.4亿元、10.2亿元，同比增速分别为9.9%、6.2%、10.9%、96.7%。在各子公司中，平安健康增速最快。

从中国太保2家子公司来看，太保寿险与太保产险前两个月原保费分别为668亿元、227亿元，同比增速分别为2.8%、12.7%。

从上述4家上市险企2月份单月保费增速来看，中国人寿、中国太保、中国平安及新华保险单月保费同比增速为12.9%、2.6%、9.9%、10.6%，环比增速分别为-80.1%、-70.7%、-71.2%和-62.4%。这也说明首月开门红后，上市险企保费有所回落。

从不同渠道保费来看，中国平安2月份个险新单保费96亿元，1月份、2月份单月同比增长分别为-20.2%，-2.2%，降幅收窄。

中银国际证券分析师王维逸认为，中国人寿开门红情况好于同业，产品保证利率达4.025%，预计2019年一季度NBV（新业务价值）增速最高。中国平安2019年开门红保障型产品占比高，个险团队业务品质优，预计平安人寿2019第一季度NBV增速好于保费收入增速。上市险企均表示淡化开门红效益，开门红期间保费收入增速放缓在预期中，预计全年保费收入将整体呈现“前低后高”走势，保障型保险产品后续发力。

多份券商研报推荐保险股

就保险股目前的配置价值而言，平安证券、天风证券等券商研报均提到，目前保险股具备配置价值。

比如，平安证券研报认为，当前保险股仍然具备绝对收益的配置价值。2019年行业保费收入增速明显回暖，年金产品销售回暖且保障产品需求在长周期仍会保持增长。

从保险公司投资、负债匹配的角度来看。“负债端，上市险企保费收入持续改善的逻辑得到验证，同时伴随着部分险企策略的转变价值率有望明显提升。投资端，虽然长端利率仍然在相对低位，但是权益市场今年以来大幅上涨，显著利好投资收益。我们仍然维持行业‘强于大市’评级。”平安证券在研报中指出。

天风证券研报则认为，寿险方面，资产端，股市好转、10年期国债收益率企稳于3.1%以上；负债端，寿险保费和NBV预计持续改善。保险公司权益投资好转将带来2019年及一季度净利润较快增长。

“产险方面，手续费率下降+投资收益好转+非车险占比有望提升，预计净利润增速将迎来大幅提升。我们推荐新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保等险企。”天风证券提到。

国信证券研究员王剑则表示，“最稳不过保险，宜长期配置。”保险行业的基本面较为稳定，其提升是确定的，且是长时期的，而其上市企业，大都属于大盘股，且流通盘占比高，短期内的股价反弹幅度自然会弱于小盘股，总体股价表现以稳为主。保险行业的龙头企业是属于短中长期的坚实标的，适合低风险偏好的资金长期持有。

王剑认为，尤其是目前龙头寿险企业的分红率已让股价具有防守性，投资机会凸显。同时，已经进入成熟期的寿险集团分红稳定，其靠着续期已经可以平稳应付短期的经济波动，在实现内部造血的同时既能继续维持业务的扩张也能持续满足偿付能力的要求，而四大寿险集团目前的分红基本都在2%左右，防御性强。同时，鉴于寿险龙头企业在2018年的新单增速收缩，其2018年要求资本的释放或超出预期，进一步提升其同期的分红力度。

值得一提的是，对保险股的配置风险，平安证券研报提到，目前主要有以下几大风险：一是新单改善不及预期风险。市场当前对开门红数据仍然保持较高的关注度，且预期后期新单数据将逐期改善，如后期新单改善不及预期，可能会对股价产生负面影响。二是利率持续下行风险。2019年对于利率端的担忧可能成为保险公司的潜在风险，长端利率下降将使得保险公司投资收益率受到影响，同时也会影响当期利润。三是权益市场下跌风险。保险公司股价走势与权益市场呈现一定的相关性，今年以来虽然权益市场大幅上行利好投资，但如果后期权益市场回调有可能使得保险公司股价下跌，同时保险公司投资收益下降且浮亏增加。