方正证券:底部要满足4个信号 重点关注三个领域

2019-02-09 09:48:19 来源: 澎湃新闻(上海)
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(原标题:2019首席展望 方正证券郭艳红:中期底部要满足4个信号)

A股在2019年将怎么走?

近日,澎湃新闻记者陆续采访了一批行业首席分析师、经济学家等,回顾2018年市场,展望2019年行情。今天刊发的是对方正证券研究所策略首席分析师郭艳红、策略高级分析师胡国鹏的采访。

2018年下半年市场就掀起一次又一次的“见底”讨论,至2019年开年,A股市场仍旧呈现震荡走势。

郭艳红认为,目前市场处于震荡磨底的阶段,市场出现中期底部需要同时满足四个信号,目前这四个信号并不具备。

在郭艳红看来,这四个信号包括:见底时,一是市场中PE估值创新低的个股数量占比会在20%-25%之间,而目前这一比例仅为13.7%。

二是新增开户数量会出现大幅下降,降幅会在65%-80%左右,目前降幅仅为20%。

三是市场成交量会出现大幅萎缩,萎缩幅度在70%左右,目前成交量下降幅度仅50%。

四是经济或流动性至少有一项会出现明显的改善,目前这两块都还看不到,其中稳增长措施下经济会缓慢下行,延长见底时间,而流动性在长期去杠杆、去委外的过程中,难以出现真正宽松,这种情况至少持续到2020年底,降准改不了市场利率下行空间有限的状况。

谈及经济基本面,郭艳红认为,2019年经济仍面临下行压力,在下半年有企稳的可能。2019年影响经济增长的主要因素是出口和房地产链条。

从基础背景出发,大类资产配置方面,胡国鹏认为,债券较好,仍处于慢牛阶段;股市呈现结构性机会,更多是主题驱动;大宗商品上半年关注黄金,等待经济底部确认后关注工业金属。

在行业配置方面,胡国鹏强调,重点关注三个线索,一是逆周期对冲的相关行业,包括铁路、特高压、建筑等;二是具备产业趋势的,包括新能源及新能源汽车产业链条,5G带动下的通信、电子等机会;三是具有防御属性的行业,包括黄金白银、现金流或者分红回报率高的行业。

以下为郭艳红、胡国鹏接受澎湃新闻记者采访的问答全文:

澎湃新闻:2018年已经过去,你对于2018年行情最大的感受是怎样的?

郭艳红:2018股票市场跌幅仅次于2008年,全部行业板块均下跌,对于投资者影响较大,大类资产配置中只有利率债和黄金有正收益,现金跑赢大部分风险资产。

股票市场在2018年进入熊市主要原因在于三个方面,一是经济增长在一季度确认高点,随后持续下行;二是流动性收紧,去杠杆导致社融增速持续回落,信用扩张持续收缩;三是外部环境不确定性持续升级,影响市场风险偏好。信用债市场的熊市核心在于信用风险违约范围扩大,特别是去杠杆背景下企业融资受到抑制,表外的持续收缩影响了融资活动现金流;大宗商品的下跌在于全球经济拐头,全球经济增长在2018年一季度出现了持续的回落,需求增速下降导致价格下跌。

澎湃新闻:你认为在2019年经济基本面会企稳吗?都有哪些依据支撑?

郭艳红:2019年经济仍面临下行压力,在下半年有企稳的可能。2019年影响经济增长的主要因素是出口和房地产链条,出口增速在2018年存在着抢出口的行为,随着全球经济特别是美国经济下行,出口增速将在2019年回落,房地产链条出现调整一方面是棚改货币化政策变化的滞后影响,房地产销售将在2019年回落,随后对产业链产生影响。经济的企稳回升需要等待两个方面的信号,一是外部不确定性实质缓解;二是房地产调整性质可控。

澎湃新闻:投资者在做大类资产配置的时候,应该如何去配置投资组合?看好的投资机会主要在哪些领域?

胡国鹏2019年大类资产配置层面,核心的基础背景,一是经济增长仍处于下行阶段;二是流动性由于全面降准政策,存在着边际的放松,但利率政策的调整受到掣肘;三是风险偏好重点关注稳增长政策以及证券市场制度改革。

从基础背景出发,大类资产配置方面,债券较好,仍处于慢牛阶段;股市呈现结构性机会,更多是主题驱动;大宗商品上半年关注黄金,等待经济底部确认后关注工业金属。

澎湃新闻:目前的A股市场是否已经到底部区域,还是处在不断磨底的时期?什么时候能到真正的底部?

郭艳红:目前市场处于震荡磨底的阶段,市场出现中期底部需要同时满足四个信号,目前这四个信号并不具备:一是见底时,市场PE估值创新低个股数量占比会在20%-25%之间,而目前这一比例仅为13.7%;二是见底时,新增开户数量会出现大幅下降,降幅会在65%-80%左右,目前降幅仅为20%;三是见底时,市场成交量会出现大幅萎缩,萎缩幅度在70%左右,目前成交量下降幅度仅50%;四是经济或流动性至少有一项会出现明显的改善,目前这两块都还看不到,其中稳增长措施下经济会缓慢下行,延长见底时间,而流动性在长期去杠杆、去委外的过程中,难以出现真正宽松,这种情况至少持续到2020年底,降准改不了市场利率下行空间有限的状况。

澎湃新闻:A股的行业配置方面,哪些板块具有配置价值?能否解释一下这背后的逻辑?

胡国鹏2019年的行业配置,重点关注三个线索,一是逆周期对冲的相关行业,包括铁路、特高压、建筑等;二是具备产业趋势的,包括新能源及新能源汽车产业链条,5G带动下的通信、电子等机会;三是具有防御属性的行业,包括黄金白银、现金流或者分红回报率高的行业。

这背后的逻辑在于,经济下行阶段,政策对冲力度加大,因此可以关注的相关领域包括传统的基建以及新基建,其中传统基建包括铁路、公路、水利等,新基建包括5G、特高压等;此外,在市场磨底阶段,防御性板块、分红回报率高的个股具备配置价值。

澎湃新闻:科创板的准备工作目前还在进行着,你认为科创板将给A股带来哪些新的变化和影响?

郭艳红:科创板对于A股的变化主要在于增量市场改革带动存量市场变化,相关制度设计对A股有重大影响,包括同股不同权问题、涨跌幅限制、注册制等。一方面要关注相应的改革带来的市场制度的变化,另一方面关注注册制的力度和节奏,对于市场估值中枢有一定的影响。

席文超 本文来源:澎湃新闻 责任编辑:席文超_NF5495
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